【朝闻国盛0130】喜多于忧——春节大事7个看点

（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0130】喜多于忧——春节大事7个看点》研报附件原文摘录）
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【食品饮料】2022Q4基金持仓分析：板块小幅减配，五粮液重回第二-20230124 【计算机】节后计算机潜力方向一览-20230121 【银行】平安银行（000001.SZ）-短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间-20230127 【医药生物】阳光诺和（688621.SH）-仿创结合动能十足，CRO+CDMO协同发展-20230121 【银行】本周聚焦—内外资持续增持金融股，宁波银行、招商银行、中国平安获青睐-20230129 研究视点 【电力设备】光伏产业链价格企稳，新能车供需双侧发力-20230129 【医药生物】前沿生物-U（688221.SH）-艾可宁稳步拉动销售增长，续约医保价格不变，助力销售放量-20230129 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-业绩预告收入增速符合预期，新年有望否极泰来-20230129 【有色金属】周报&假期外盘一览：电车需求预期转好，外盘锂板块表现强势-20230129 【电子】海外巨头春节期间多数上涨-20230129 【房地产开发】2023W3-W4：春节新房成交表现平淡，销售端企稳需要政策进一步加码-20230129 【轻工制造】家居、造纸逐步进入兑现期，上海艾录转型光伏背板-20230129 【医药生物】创新药周报：携手武田，本土创新药呋喹替尼国际化再创佳绩-20230129 【社会服务/商贸零售】春节景气度攀升，表现略超预期-20230129 【汽车】终端触底，把握板块机会-20230129 【纺织服饰】周专题：2022年报前瞻，2023年春节消费改善明显-20230129 【有色金属】2022Q4基金持仓分析：配置比例下滑，机构大量增持铜铝板块-20230129 【能源钢铁】2023年全社会用电量预增6%，电力保供仍是关键-20230129 【煤炭开采】假期平稳运行，节后静待需求启动-20230129 【钢铁】假期供应略增，年后需求可期-20230129 【煤炭开采】中国经济修复对能源需求或存支撑-20230129 【传媒】高口碑，强复苏——2023年春节档电影市场点评-20230129 【传媒】2023春节档创历史第二好成绩，游戏版号发布行业持续回暖-20230129 【通信】春节热点与节后展望：运营商黄金周期，“通信+”修复可期-20230128 【建筑工程】节后重点布局三条主线-20230128 【计算机】国企改革之“两电”深度梳理-20230127 【建筑工程】考核从“两利四率”变“一利五率”对建筑央企影响如何？-20230127 【环保】垃圾焚烧再添新政，污水处置需求仍劲-20230124 【汽车】终端弱符合预期，板块布局正当时-20230124 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-氢溴酸氘瑞米德韦片附条件获批上市，销售额有望超过176亿元-20230129 【煤炭】平煤股份（601666.SH）-手握优质稀缺主焦，低估值高股息，优势凸显-20230128 【煤炭】兖矿能源（600188.SH）-费用计提、产销下滑、汇率波动影响业绩-20230128 【轻工制造】山鹰国际（600567.SH）-轻装上阵，行业复苏可期-20230127 【食品饮料】立高食品（300973.SZ）-2022平稳落地，2023前景可期-20230127 【传媒】芒果超媒（300413.SZ）-广告业务承压，会员业务仍具韧性，2023片单可期-20230121 【煤炭】山西焦煤（000983.SZ）-业绩符合预期，资产注入再下一城-20230120 【汽车】广东鸿图（002101.SZ）-全年业绩稳步提升，看好后续一体化布局落地-20230120 【煤炭】华阳股份（600348.SH）-煤炭主业仍具成长空间，钠电产业收获在即-20230120 【机械设备】泰嘉股份（002843.SZ）-业绩符合预期，看好公司光伏&储能业务发展-20230120 【海外】百度集团-SW（09888.HK）-广告期待复苏，智驾稳步推进-20230120 【海外】腾讯控股（00700.HK）-广告望迎拐点，多款重磅游戏获批-20230120 【钢铁】久立特材（002318.SZ）-2022年归母净利再创历史新高-20230120 重磅研报 ※【宏观】喜多于忧——春节大事7个看点-20230129 熊园 分析师 S0680518050004 xiongyuan@gszq.com 刘新宇 分析师 S0680521030002 liuxinyu@gszq.com 杨涛 分析师 S0680522070001 yangtao3123@gszq.com 刘安林 研究助理 S0680121020004 liuanlin@gszq.com 穆仁文 研究助理 S0680121120001 murenwen@gszq.com 朱慧 研究助理 S0680122040023 zhuhui3@gszq.com 看点1：全球经济进一步放缓，美国四季度 GDP高于预期。 看点2：美联储加息将放慢至25bp，欧央行仍将维持50bp。 看点3：春节消费：延续修复、分化明显，整体消费增速较节前进一步回升至小幅正增，但较疫情前增速仍有距离；预计短期内二次感染影响有限，消费有望继续回升。 看点4：1月MLF/LPR报价持平，后续降准降息的窗口仍未关闭。 看点5：国内高频：物流强、生产降、需求弱，经济仍待继续修复。 看点6：国内政策：地方“两会”9信号；多部门出招稳信心、各地“抢跑”稳增长。 看点7：大类资产：全球股指普涨，大宗商品普跌。 风险提示：疫情演化、外部环境、政策节奏等超预期变化。 ※【策略】未到变盘时——策略周报（20230129）-20230129 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 李浩齐 研究助理 S0680121110014 lihaoqi@gszq.com 2023年春季行情已经在途中，躁动预期愈发一致，且行情未到变盘时。今年的躁动更多由贝塔驱动，上半年权益市场大部分涨幅也会在此阶段实现；随后市场将迎来贝塔行情向阿尔法行情的过渡。主线方面，预计价值-成长风格转向均衡，而大-小市值仍是超额收益的胜负手，大的排序依旧是：大盘蓝筹>中小市值，内需博弈>外需依赖，预期增长>即期业绩；行业方面，进攻重点关注地产后周期、成长板块中的顺周期方向，同时弱贝塔和长久期板块也有望补涨。行业推荐：旧周期复位在先：保险/建材/厨电、贵金属/恒生科技、医药/医美；新繁荣起点在后：计算机/储能/工业母机。 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 ※【策略】兔年春节长假要闻全知道-20230128 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、要闻：欧央行官员密集释放鹰派信号；美国政府触及债务上限；美国四季度经济数据向好；美联储最青睐的通胀指标持续降温；日本东京核心通胀续创新高；春运热情进一步回暖；文旅消费强势复苏。2、海外股市：假期全球股市普遍收涨；美股行业普遍收涨，可选消费板块领涨，医疗保健回落居前；港股市场指数全面向好，行业集体上涨，资讯科技业、非必需性消费与原材料业表现较好。3、其他大类资产：大宗商品多数回落；债券方面，长短期国债利率走势分化，长期国债利率走高，投资级债券利差与高收益债券利差同步收窄；汇市方面，美元指数小幅回落。 风险提示：1、海外波动加剧；2、宏观经济和政策超预期变化；3、节后疫情不确定性。 ※【策略】天量储蓄：从哪里来，到哪里去？-20230125 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 1、本轮“天量”储蓄的规模与来源。 2、历次居民储蓄释放的经验。 3、本轮居民储蓄的演绎方向。 风险提示：1、宏观经济超预期波动；2、国内稳增长政策不及预期；3、历史经验指导意义有限。 ※【策略】2023年A股盈利六问六答-20230124 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王昱涵 研究助理 S0680121070009 wangyuhan3665@gszq.com 一、2023年A股整体业绩走势如何？ 二、风格层面，成长-价值相对比价如何演绎？ 三、双创内部，创业与科创景气孰强孰弱？ 四、大类行业景气：七大行业盈利如何展望？ 五、哪些行业盈利有望实现高增且环比改善？ 六、自上而下看，宏观beta重点影响哪些行业？ 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、宏观经济政策超预期波动；3、海内外疫情反复。 ※【策略】北上何时买消费？——外资3.0系列三-20230123 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 宁凯旋 研究助理 S0680122070009 ningkaixuan@gszq.com 外资何时会买消费？2022年多重冲击之下，配置型外资依旧流入近千亿，全年净流入金额达983亿元。 1、北上何时买消费？——估值是关键 （1）绝对估值视角：便宜才是硬道理，外资配置大消费板块呈现低风险偏好属性，资金流入规模与估值呈较明显的反向关系。（2）风险溢价视角：外资撤离消费应源于市场ERP的快速下行。当ERP下行时，投资者的风险偏好抬升，消费行业投资性价比下降。 2、从北上流入视角，看消费行业“估值底” 从北上资金累计流入占比来看，消费、医药的估值底分别落在36x、43x。当前来看，消费、医药仍有望获北上持续配置。 风险提示：统计偏差；市场环境超预期变化；历史经验失效。 ※【策略】A股熊牛是怎样转换的？——大底后的市场特征-20230122 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 1、熊牛转换期，风格与行业的一般性特征：季度视角下，反转效应占主导，而当时间拉长至年度，景气度的重要性逐渐提升。 2、熊市后，第一波行情如何把握？熊牛转换后的第一波行情主要由大市值行业带动。月度、季度视角下涨幅主要靠“拔估值”贡献；只有拉长到年度视角，盈利的重要性才开始凸显。估值回升的逻辑：1）估值自低位修复；2）景气度环比改善，环比变化重要性>绝对景气，未来业绩重要性>即期业绩。什么行业可能成为第一波主线？1）底部时绝对景气高；2）底部时景气度较高，并且景气度长期环比改善；3）虽然底部时景气度较低，但是未来环比高增。 风险提示：1、统计模型可能存在误差；2、历史经验可能失效。 ※【策略】市场回顾（1月3周）——外资再提速，科技占鳌头-20230121 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王昱涵 研究助理 S0680121070009 wangyuhan3665@gszq.com 一周要闻点评：外资入市继续提速，科技风格独占鳌头 A股行情复盘：A股延续上行，双创与科技领涨 海外行情回顾：全球股市多数上涨，A股表现居前 大类资产表现：人民币汇率贬值，国内风险偏好回升 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 ※【策略】四季度基金调仓五大看点？——2022Q4基金仓位解析-20230121 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 基金四季度调仓五大看点： 看点1：基金规模回暖，加仓意愿较强。 看点2：南下热情升温，港股获大幅加仓。 看点3：科创板获一致性加仓，但主板与创业板分歧仍大。 看点4：持仓结构趋向均衡，相对低仓位方向获增持居多。 看点5：个股“抱团”继续淡化，持股集中度续创19以来新低。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 ※【金融工程】中证500、1000、科创50确认日线级别上涨-20230129 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理 S0680121070008 yangye3657@gszq.com 中证500、1000、科创50确认日线级别上涨。春节前一周，大盘继续震荡上行，全周收涨2.18%。在此背景下，中证500、1000、科创50确认日线级别上涨，同时大盘创出本轮反弹新高。由于中证500、1000刚确认日线级别上涨，而且结构上只走了1浪，上涨结束概率只有15%，因此我们认为市场的上涨趋势大概率将得以延续，继续看好一季度市场行情。因此中期，我们仍然建议投资者继续耐心逢低布局上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。科创50、医药、计算机、食品饮料的走势比较类似。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 ※【金融工程】二月配置建议：沪深300仍有上涨空间——资产配置思考系列之三十八-20230127 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 沪深300未来一年仍有10%左右的上涨空间。 7-10年期国债具有高预期收益优势。 北向资金大概率仍将持续流入。 相比于高成长，更看好高质量。 赔率增强型策略创新高。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【金融工程】择时雷达六面图：市场情绪面、技术面均出现改善-20230127 刘富兵 分析师 S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师 S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师 S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师 S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师 S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师 S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理 S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为1.72分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 ※【固定收益】春节期间的关注点-20230128 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 春节期间国内需求恢复成都如何，海外经济和资本市场表现如何，本文将对此进行梳理，并对节后债市走势给出展望。高频数据显示，春节期间国内消费相较去年恢复明显，但依然低于疫情前正常水平。全球继续从滞涨走向衰退，央行减缓货币政策紧缩节奏，但步调并不一致。春节期间全球股市反弹，债券利率小幅上升，人民币汇率走强。债市继续建议逢低增持。 风险提示：消费复苏超预期，宽信用进展超预期，外部环境变化超预期。 ※【固定收益】债务底线：地市专项债付息压力——解析中国财政（一）-20230127 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 赵增辉 分析师 S0680522070005 zhaozenghui@gszq.com 2023年将迎来专项债到期高峰，而付息压力也将随之上升。2018年发行的大量5年期项目收益专项债将于2023年迎来集中到期。2018年发行的新增专项债中大部分为5年期，因此在2023年会迎来项目收益专项债的集中到期兑付。虽然我们推测大部分到期的地方政府债都可能会依靠发行再融资债进行滚续，但过高的滚续率也势必会对地方政府信用产生负面影响。在近年地方政府财力下滑的背景下，其偿债和付息压力仍备受市场关注。 风险提示：预测存在偏差；地级市债务风险。 ※【固定收益】国有资产大起底—盘活国资支持财政系列（一）-20230127 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 当前经济环境承压，而地方财力普遍下滑，债务扩张需求导致政府显性债务压力攀升。但同时，经济压力又需要财政继续发力，在财政发力和债务压力两难之下，拓展新的财政收入来源就显得十分必要。而我国政府坐拥庞大的国有资产，国有资产利润上缴、事业单位资产盘活等可能成较为现实的财源拓展方式。，那么国有资产的规模如何？盘活并上缴财政的空间有多大？各地国有资产能够在多大程度上化解地方政府债务？ 风险提示：政策变化超预期，可能与实际结果存在误差。 ※【固定收益】节前降杠杆，节后会加回去吗？——流动性和机构行为跟踪-20230127 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师 S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 1月16日-20日当周质押式回购交易量下行，单日最低达2.3万亿，银行间市场杠杆率下行至107.5%。 往年来看，机构在春节前都有降低杠杆率的操作，那么节后都会加回去吗？回顾近三年来看，2020年和2021年机构均在春节后一周内结束降杠杆，转为加杠杆；2022年春节为2月1日，受1月政策利率降息兑现影响，春节后资金价格继续下行，且低于往年同期，宽松资金环境下春节后杠杆率立即上行。 风险提示：同业存单供给冲击，理财和货基赎回冲击。 ※【固定收益】详解地方金控平台-20230126 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 在经济结构调整、国企改革、金融监管创新等因素驱动下，近几年金控平台发展较为迅速，其中地方金控平台的发展尤其明显。相比于城投债，地方金控平台债券关注度较小，但地方金控平台通常具有1）层级高、数量少，外部支持力度较大2）持有较为优质的资产，盈利能力和资产变现能力较好3）掌握区域内重要的金融资源，融资渠道较为通畅等优势。而各地方金控平台的信用状况和估值水平也有所分化，有较大的挖掘价值。因此，本文聚焦目前尚有存续债的省级和市级地方金控平台，对其存续债进行梳理，并提炼出信用分析要点。 风险提示：风险事件超预期，可能与实际结果存在误差。 ※【计算机】港股计算机：双击时刻，布局SaaS、数字化核心标的-20230128 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 海外流动性趋缓及内地基本面复苏是恒生科技最佳β环境：1）流动性及监管政策改善有望推升估值：2020年恒生科技的大幅上涨主要受益于美联储宽松政策的流动性外溢。相关公司：金蝶国际、浪潮国际、明源云、金山软件、中国软件国际、伟仕佳杰等。 风险提示：行业竞争加剧风险；政策力度不及预期风险；宏观经济风险。 ※【区块链】AIGC的商业化之路展望-20230128 金郁欣 分析师 S0680521070002 jinyuxin@gszq.com 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 去年我们在AIGC首篇深度报告《AIGC：Web3时代的生产力工具》中阐述了该技术的变革及带来的产业变化，随着ChatGPT的走火，大家经常问起：AIGC的商业化之路怎么走？AIGC如何赚钱？——我们访谈了数十家国内外的AIGC团队，同时看到1月初微软宣布了与OpenAI的深度合作，将AI技术整合进现有产品，并为开发者提供AzureOpenAI云服务，允许其开发自己的AI应用，AIGC曙光已现，本文将着重探讨其商业化之路。AIGC投资框架：软硬件与数据集。生成算法、NLP与算力决定AIGC能否运行，而高质量的数据集决定了AIGC质量与商业模式。 风险提示：技术创新不及预期；政策监管风险。 ※【汽车】2022年上险复盘：政策助力，新能源高增-20230126 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 2022年，政策护航，新能源车上险加速增长。新车型加速推出，行业竞争加剧，新能源车向三到五线城市下沉寻找市场。展望2023年，政策继续支持，预计Q1为全年产销低点，Q2起有望同、环比高增。 投资建议：中性条件下，预计2023年新能源和出口有望接替内需，成为行业增长主要抓手。 整车端：新车增加、总量平稳背景下竞争加剧，布局需把握板块节奏，处在强车型周期的自主车企占优；零部件：中长期看，赛道龙头在国产替代、全球化仍有提升空间。优选轻量化板块，客户维度重视特斯拉+比亚迪+华为产业链。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑。 ※【食品饮料】2022Q4基金持仓分析：板块小幅减配，五粮液重回第二-20230124 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 投资建议：白酒维持前期观点不变，首推高端酒，并关注地产酒的阶段性机会，节后经济面恢复情况是主要观察点，核心推荐：泸州老窖、五粮液、贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒。大众品方面，调味品行业观点已现，餐饮供应链复苏在途，核心推荐：千禾味业、立高食品、安琪酵母、日辰股份、甘源食品、绝味食品、味知香、东鹏饮料、安井食品、重庆啤酒、燕京啤酒。 风险提示：经济面的复苏节奏有待观察；疫情反复风险；食品安全问题。 ※【计算机】节后计算机潜力方向一览-20230121 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 2023年综合环境是重要拐点，节后重视信创、数据要素、AI、港股计算机、证券IT等方向，并静待订单拐点后与计算机BETA整体提升。 风险提示：经济下行超预期；财政支出不及预期；贸易摩擦加剧。 ※【银行】平安银行（000001.SZ）-短期估值提升有催化，长期业绩改善有空间-20230127 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 陈功 分析师 S0680520080001 chenggong2@gszq.com 短期看平安银行2023年估值修复的弹性潜力较大；中长期看其业绩还有改善空间，存款成本优化+财富管理中收发展+信用成本下降释放利润，这三项优化也是其业务实力提升的体现，在对公做精+零售财富管理战略持续升级的情况下，可以增强市场对于中长期业绩稳健性、确定性的信心，推动估值中枢的提升。我们预计2022-2024年归母净利润分别为455.16亿、548.28亿、659.52亿，当前股价对应2022-2024PB仅0.80x、0.70x、0.62x。而在地产风险发酵前的2019-2021年，其PB估值的中位数与平均数均在1.05x左右，未来有较大的估值修复与提升的空间，首次覆盖予以“买入”评级。 风险提示：宏观经济加速恶化；消费复苏不及预期；地产风险发酵；金融政策大幅转向；测算假设变化等。 ※【医药生物】阳光诺和（688621.SH）-仿创结合动能十足，CRO+CDMO协同发展-20230121 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 殷一凡 分析师 S0680520080007 yinyifan@gszq.com 仿创结合一站式平台，助力医药研发创新：公司是国内较早对外提供药物研发服务的CRO之一，提供创新药开发、仿制药开发及一致性评价等服务，在资深专业且年富力强的管理层带领下快速发展大步前行。2018-2021年公司营业总收入、归母净利润的年复合增速分别为54.1%、72.1%；2022年前三季度营业总收入、归母净利润的同比增速分别为45.2%、51.4%。 盈利预测与估值：未考虑收购朗研生命的并表影响下，我们预计公司2022-2024年归母净利润为1.55亿元、2.19亿元、3.08亿元，同比增长46.6%、41.1%、41.0%，对应PE为58x、41x、29x。我们看好公司作为仿创结合的一站式药物研发服务平台持续分享行业红利，CRO+CDMO协同发展实现快速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：医药研发投入下降风险，行业竞争加剧风险，药物研发失败风险，收购资产尚有不确定性，行业数据的时效性风险。 ※【银行】本周聚焦—内外资持续增持金融股，宁波银行、招商银行、中国平安获青睐-20230129 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 蒋江松媛 分析师 S0680519090001 jiangjiangsongyuan@gszq.com 一、Q4基金持仓和北向资金数据显示，内外资持续增持银行板块，市场对经济的悲观预期正在逐步修复，但当前银行仍处于极低估值（PB仅0.52x）+极低持仓的绝对水平，仍有修复空间。且春节期间消费复苏活力较强（美团数据显示假期前6天，日均消费规模比2019年春节增长66%；文旅部测算国内旅游收入同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%）、2个交易日内H股银行板块上涨2.2%，有望继续形成向上催化。 风险提示：地产刺激政策效果不及预期；疫情再次反复，拖累宏观经济表现；资本市场改革政策推进不及预期。 研究视点 ※【电力设备】光伏产业链价格企稳，新能车供需双侧发力-20230129 杨润思 分析师 S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 林卓欣 分析师 S0680522120002 15606000542 linzhuoxin@gszq.com 核心推荐组合：天顺风能、泰胜风能、阳光电源、科华数据、长盛轴承、TCL中环、晶澳科技、隆基绿能、宁德时代、明阳智能、亿纬锂能。 光伏：上游价格企稳在即，硅片+电池片价格反弹，光伏2022年新增装机87.41GW，2023年预计新增光伏装机97GW。 风电：2022年新增装机37.63GW，2023年预计新增装机65GW，行业高景气发展。 新能源车：国内新能源车型投放加速，地方政府补贴或将接棒国补。 风险提示：新能源装机需求不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 ※【医药生物】前沿生物-U（688221.SH）-艾可宁稳步拉动销售增长，续约医保价格不变，助力销售放量-20230129 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 应沁心 分析师 S0680521090001 yingqinxin@gszq.com 根据业绩预告情况，我们调整了盈利预测。预计2022-2024年收入分别为0.84亿元、2.54亿元、5.58亿元，同比增长分别为106.6%、203.2%、120.0%；归母净利润分别为-3.68亿元、-2.28亿元、-1.10亿元；EPS分别为-0.98元、-0.61元、-0.29元；PE分别为-17x、-27x、-56x。维持“买入”评级。 风险提示：艾可宁销售不及预测风险；研发失败风险。 ※【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-业绩预告收入增速符合预期，新年有望否极泰来-20230129 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：2023/1/29晚，公司公布2022年度业绩预告，2022年度预计实现营业收入183.14-201.45亿元，较上年同期增长0%-10%；预计实现归母净利润46,690万元-62,260万元，比上年同期下降60%-70%；预计实现扣非后归母净利润39,150万元-53,830万元，比上年同期下降45%-60%。 维持“买入”评级。我们预计科大讯飞2022-2024年收入将分别为199.31/270.33/350.20亿元，实现归母净利润5.18/18.21/23.76亿元，考虑到公司AI龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示：国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；AI推进不及预期的风险；创新业务孵化不及预期的风险。 ※【有色金属】周报&假期外盘一览：电车需求预期转好，外盘锂板块表现强势-20230129 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 研究助理 S0680121100007 mayue@gszq.com 贵金属：美经济韧性凸显，联储政策宽松拐点仍有不确定性，金价支撑仍强。 铜：需求预期较基本面率先修复，低库存提供铜价底部支撑。 铝：节后社库增加18.5万吨高于往年，消费改善预期铝价易涨难跌。 锂：需求预期二月明显回暖，供给端增量有限叠加高成本支撑锂价韧性。 镍：中间品原料流入叠加年末淡季，报价系数快速下滑。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。 ※【电子】海外巨头春节期间多数上涨-20230129 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 本周行情回顾。近期海外法说会汇总，ASML、英特尔、意法半导体、伟创力、特斯拉、KLA等海外公司发布2022Q4法说会纪要。2022年12月芯片交货期平均约为24周，创2017年来最大降幅。2022年全球智能手机出货降11% 不足12亿部。2022全球半导体总收入6017亿美元，同比增长1.1%。高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头。 风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦。 ※【房地产开发】2023W3-W4：春节新房成交表现平淡，销售端企稳需要政策进一步加码-20230129 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 研究助理 S0680121070010 xiaoyiyi3664@gszq.com 春节新房成交表现平淡，销售端企稳需要政策进一步加码。 投资建议：我们继续坚定地看多政策，地产和物业继续有绝对+相对收益的空间。维持地产开发板块“增持”评级。择股逻辑：1、受益于需求侧复苏、竞争格局改善的。A股：保利发展、滨江集团、华发股份、建发股份、万科A、招商蛇口、金地集团；H股：绿城中国、华润置地、中国海外发展、越秀地产、中国海外宏洋；2、受益于一线城市量价修复的区域型公司；3、受益于竣工链复苏及防疫放松的：物业：A股关注招商积余；H股关注华润万象生活、中海物业、保利物业、绿城服务、万物云。 风险提示：政策出台速度和执行力度不及预期，基本面继续下行引发连锁反应，疫情反复影响超预期。 ※【轻工制造】家居、造纸逐步进入兑现期，上海艾录转型光伏背板-20230129 姜春波 分析师 S0680521070003 jiangchunbo@gszq.com 姜文镪 研究助理 S0680122040027 jiangwenqiang1@gszq.com 家居：经营进入兑现阶段，地产需求端刺激可期。造纸：浆纸系受益于成本下降，废纸系静待需求复苏。1）大宗纸：浆纸系方面，预计供给释放驱动浆价向下，纸价稳定；废纸系方面，废纸延续小幅下调，纸价底部震荡；2）特种纸：盈利复苏确定且有望超预期。消费：把握需求复苏&景气赛道。包装：上海艾录切入光伏背板赛道，新业务稳步推进、空间广阔。出口：本周更新12月出口数据，跨境电商出海仍可期待。宠物：本周梳理宠物板块重点标的产品矩阵，品类拓展与结构优化持续推进。 风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期，测算误差风险。 ※【医药生物】创新药周报：携手武田，本土创新药呋喹替尼国际化再创佳绩-20230129 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 应沁心 分析师 S0680521090001 yingqinxin@gszq.com 2023年1月23日，和黄医药公告，其与武田制药达成独家许可协议，在除中国内地、香港和澳门以外的全球范围内进一步推进呋喹替尼的开发、商业化和生产。根据协议，和黄医药将获得总额高达11.3亿美元的付款。 本周周报，我们从分子设计、商业化布局，以及临床研究等角度全面解度国产创新药——呋喹替尼。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。 ※【社会服务/商贸零售】春节景气度攀升，表现略超预期-20230129 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 毕筱璟 研究助理 S0680121030013 bixiaojing@gszq.com 投资建议：1）推荐酒店龙头。其中锦江酒店、华住集团质优、较稳健，金陵饭店、首旅酒店弹性较大，建议关注君亭酒店；2）推荐板块龙头中国中免及美团，此外，部分海南相关标的当前仍有空间；3）看好安克创新、红旗连锁长期绝对收益及名创优品、华致酒行作为百亿连锁当下的经营韧性、复苏弹性；4）餐饮方面当前估值下，重点关注具备长期增长能力的龙头九毛九、海伦司、百胜中国、奈雪的茶、同庆楼等；5）此外，若关注复苏弹性，以上部分标的及部分出境、景区、出行、游乐相关标的仍有性价比。 风险提示：1）消费需求整体疲软或疫情再次小规模爆发；2）行业竞争加剧；3）龙头扩张不及预期；4）上市公司营销、创新、展店投入明显增大。 ※【汽车】终端触底，把握板块机会-20230129 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 地方推出汽车消费券，春节促销带动客流回暖。多地选择发放消费券或延续前期政策，提供1千至2万元不等的汽车消费券补贴。春节期间，汽车商超店及部分4S店不打烊，推出线下促销，春节假期客流量回暖。 终端弱符合预期，海外市场提前抢跑。Q1为传统淡季，元旦和春节假期前置影响，叠加部分政策退坡，1月车市增速下行符合预期。特斯拉业绩亮眼，LG新能源乐观展望北美需求，假期海外新能源表现佳。 投资建议：假期及政策退坡影响下，1月终端下行符合预期，汽车位于预期+基本面+估值底部，把握板块布局机会。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 ※【纺织服饰】周专题：2022年报前瞻，2023年春节消费改善明显-20230129 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 运动鞋服：核心推荐【李宁、安踏体育、特步国际】，对应2023年PE分别33/33/22倍。 休闲服饰：推荐【比音勒芬】，对应2023年PE为16倍；提醒关注可能存在边际改善的海澜之家，对应2023年PE为9倍；关注报喜鸟。 纺织制造：关注【申洲国际、华利集团】，对应2023年PE分别为26/20倍；关注伟星股份。 黄金珠宝：建议关注终端销售边际改善趋势明显，估值存在提升空间的【老凤祥、周大生】，当前股价对应23PE为14/12倍。 风险提示：新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。下游客户订单波动影响营业收入。海外业务拓展不及预期。棉价波动风险。外汇波动风险。 ※【有色金属】2022Q4基金持仓分析：配置比例下滑，机构大量增持铜铝板块-20230129 王琪 分析师 S0680521030003 wangqi3538@gszq.com 马越 研究助理 S0680121100007 mayue@gszq.com 2022Q4有色板块表现偏弱，铜板块一枝独秀。 2022四季度有色行业基金持仓比例环比下滑，工业金属增持明显。 2022四季度主动型基金前20大重仓股增减持出现分化。 风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、地缘政治风险等。 ※【能源钢铁】2023年全社会用电量预增6%，电力保供仍是关键-20230129 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 2023年用电需求增速提升，供需总体紧平衡，电力保供仍是重要的投资主题。立足能源自主可控，电源投资正当其时。我们持续看好受益于煤电新增和灵活性改造的青达环保，推荐关注全国绿电运营商龙头标的三峡能源、龙源电力；火电龙头标的华能国际、国电电力；具有区域优势且有望盈利改善的福能股份、宝新能源。 风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。 ※【煤炭开采】假期平稳运行，节后静待需求启动-20230129 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 江悦馨 分析师 S0680522070007 jiangyuexin@gszq.com 强烈看好煤、气产能扩容的广汇能源；看好低估值、高股息的山煤国际；坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复，重点推荐：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源；重点推荐焦煤板块的潞安环能、平煤股份、山西焦煤；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，上网电价大幅下调。 ※【钢铁】假期供应略增，年后需求可期-20230129 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 研究助理 S0680122030009 gaokang@gszq.com 继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 ※【煤炭开采】中国经济修复对能源需求或存支撑-20230129 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 主要内容：本周全球能源价格回顾。原油需求修复预期仍存，关注寒潮及中国经济修复对能源需求的支撑。 投资策略。市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，2023年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，2023年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期。 风险提示：寒潮强度不及预期，地缘政治博弈超预期。 ※【传媒】高口碑，强复苏——2023年春节档电影市场点评-20230129 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 吴珺 分析师 S0680521010001 wujun@gszq.com 投资建议：院线行业已基本摆脱疫情影响，线下娱乐正在加速恢复。行业层面，后续应重点跟踪需求票房增速、银幕增速，以及单银幕产出趋势。公司层面，我们认为后续阶段应重点关注龙头公司的：1）市场份额能否持续提升，2）规模化及系统化所带来的成本降低，3）非票房收入的业绩贡献。重点关注万达电影（002739.SZ，“买入”评级），猫眼娱乐（1896.HK），建议关注横店影视，中国电影，上海电影。 风险提示：线上娱乐方式冲击，影片上映时间不及预期，影片票房不及预期。 ※【传媒】2023春节档创历史第二好成绩，游戏版号发布行业持续回暖-20230129 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 吴珺 分析师 S0680521010001 wujun@gszq.com 刘书含 研究助理 S0680122080034 1）游戏：板块估值处于历史底部，建议关注Pico及VR主线标的【恺英网络】及游戏核心标的【三七互娱、吉比特、完美世界】；2）疫情修复主线的【芒果超媒、中信出版、华立科技、万达电影、中国电影、分众传媒、兆讯传媒】等；3）元宇宙及细分产业：目前板块估值已回调至低位，重点关注VRAR/虚拟人等方向产业落地及企业财报兑现情况，重点标的【锋尚文化、风语筑、城市传媒、罗曼股份、力盛体育】等；4）港股：关注降本增效推进亏损收窄的平台型企业【快手】，与疫情恢复进展相关的潮玩盲盒龙头【泡泡玛特】，产业爆发在即的【阜博集团】。 风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。 ※【通信】春节热点与节后展望：运营商黄金周期，“通信+”修复可期-20230128 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 兔年春节前最后一周，随着密集利好的释放，三大运营商行情加速上行。中国电信大笔回购与中国联通的业绩信息披露共同传递出运营商对于数字化时代下对于自身经营的强大信心。我们认为，兔年是运营商数字化周期的起步之年，随着运营商在数字化领域内加速扩张，将带动下游如网络可视化、接入网、信息化运维等相关产业进入需求上升周期，为通信行业打开新的上升周期。春节假期内，全球电动车龙头特斯拉发布财报，经营数据好于市场预期，并对明年产销给出积极指引。节前以模组、连接器等为代表的“通信+”标的均出现筑底态势。 风险提示：贸易摩擦加剧，5G进度不达预期。 ※【建筑工程】节后重点布局三条主线-20230128 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 杨涛 分析师 S0680518010002 yangtao1@gszq.com 节后建议重点布局三条投资主线：1）国改+一带一路：国资委正在谋划新一轮深化国改方案，节后国改政策预期提升，同时节后有望进入“一带一路”第三次峰会筹备阶段，有望催化建筑央企估值。2）微电网，企业微电网获系列政策力推，叠加当前能耗双控、电价上涨、光伏与储能成本下降背景下，工商企业安装微电网内生动能增强，企业微电网有望加速成长。3）地产链估值修复，保交楼系列政策加快落地，节后竣工有望进一步改善，需求端政策有望发力，促地产链景气度持续修复。 风险提示：稳增长政策不达预期风险，应收账款减值风险，疫情反复风险，原材料价格大幅上涨风险等。 ※【计算机】国企改革之“两电”深度梳理-20230127 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 国企改革进入“深水区”，专业化整合加速落地。 投资标的： 中国电科系：太极股份、海康威视、电科网安（卫士通）等； 中国电子系：中国软件、奇安信、中国长城等。 风险提示：国企改革推进速度不及预期、信创落地不及预期、经济下行超预期。 ※【建筑工程】考核从“两利四率”变“一利五率”对建筑央企影响如何？-20230127 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 国资委央企考核体系由“两利四率”变“一利五率”。新增ROE作为指标，对盈利质量考核更加全面。新增营业现金比率考核，建筑央企经营性现金流有望改善。资产负债率由“控”改“稳”，有利于减少建筑央企资金束缚，加快项目推进。国资委考核指标优化，建筑央企价值有望系统性重估。投资建议：重点推荐和关注低估值央企中国建筑(PE3.8X)、中国交建(PE6.6X)、中国化学(PE7.2X)、中国中铁(PE4.1X)、中国铁建(PE3.5X)、中国电建(PE9.3X)、中国能建(PE10.9X)、中国中冶(PE6.3X)。 风险提示：考核指标完成不达预期、应收账款减值风险、政策力度不达预期。 ※【环保】垃圾焚烧再添新政，污水处置需求仍劲-20230124 杨心成 分析师 S0680518020001 yangxincheng@gszq.com 1、1月13日，生态环境部发布关于印发《国家清洁生产先进技术目录（2022）》的通知。2、1月18日，三部门印发《关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施方案》。推荐关注：（1）价值有望重塑的水务公司洪城环境。（2）增长稳健、估值优势明显的瀚蓝环境，ROE 突出的伟明环保。 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。 ※【汽车】终端弱符合预期，板块布局正当时-20230124 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 马润玮 研究助理 S0680122070002 marunwei@gszq.com 终端弱符合预期，板块布局正当时。1月9-15日，乘用车市场零售/批发36.2/32.9万辆，同比-18%/-18%，较上月同期-23%/-22%。Q1是销售淡季，叠加政策退坡提前释放需求，一月同环比下行情况符合预期。元旦假期以来，特斯拉等陆续降价促销，有望持续提振订单。受益于2022年下半年终端销量增长，行业多数公司22Q4业绩增长。机构持股占比方面，Q4汽车板块内地公募重仓持股占比合计由中报的3.3%下降至3.1%。当前汽车板块位于预期+基本面+估值底部，把握板块布局机会。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 ※【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-氢溴酸氘瑞米德韦片附条件获批上市，销售额有望超过176亿元-20230129 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 宋歌 研究助理 S0680121110003 songge@gszq.com 事件：2023年1月29日，国家药监局附条件批准君实生物新冠病毒感染口服小分子治疗药物氢溴酸氘瑞米德韦片（产品代号：VV116/JT001，商品名称：民得维）上市，用于治疗轻中度新型冠状病毒感染（COVID-19）成年患者。 VV116口服生物利用度高，具有较强抗COVID-19病毒作用；对比PAXLOVID的III期临床研究数据发表于国际医学顶刊，VV116治疗新冠感染安全有效；销售额有望超过176亿元。 盈利预测及投资评级。暂不考虑VV116的商业化，预计公司2022-2024年收入分别为15.60亿元、26.62亿元、44.81亿元，维持“买入”评级。 风险提示：研发失败的风险；项目推进不及预期的风险。 ※【煤炭】平煤股份（601666.SH）-手握优质稀缺主焦，低估值高股息，优势凸显-20230128 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 江悦馨 分析师 S0680522070007 jiangyuexin@gszq.com 事件：平煤股份发布2022年业绩预增公告。 投资建议。预计公司2022-2024年实现归母净利润57.3亿元、62.7亿元、67.8亿元，对应PE分别为4.6、4.2、3.9。公司为中南地区焦煤龙头，具有稳定的下游用户、良好的地理区位条件，加之公司“精煤战略”、“降本提质”成效逐步显现，为高质量发展打下坚实基础。公司近年实行高比例现金分红政策，若以60%现金分红计，公司静态股息率高达13%（以1月20收盘价计），低估值高股息特性凸显，维持“增持”评级。 风险提示：煤价大幅下跌；精煤产量下滑。 ※【煤炭】兖矿能源（600188.SH）-费用计提、产销下滑、汇率波动影响业绩-20230128 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 江悦馨 分析师 S0680522070007 jiangyuexin@gszq.com 事件：兖矿能源布2022年业绩预增公告。 投资建议。公司为华东区动力煤龙头，背靠全国第二大煤企山东能源，区位优势突出。公司煤炭板块三地布局，手握海外优质资源，海外能源价格高企下，望持续收益。同时，公司大力发展现代煤化工产业，实现从基础化工向高端化工的延伸，由排碳向固碳转变，实现华丽转身。公司作为区域龙头标的，背景强，实力优，后劲足，估值有望持续提高。我们预计公司2022年~2024年实现归母净利分别为308.4亿元、382.1亿元、398.9亿元，对应PE为5.8、4.7、4.5，维持“买入”评级。 风险提示：煤价大幅下跌，在建矿井投产进度不及预期，新材料务发展存在不确定性。 ※【轻工制造】山鹰国际（600567.SH）-轻装上阵，行业复苏可期-20230127 姜春波 分析师 S0680521070003 jiangchunbo@gszq.com 姜文镪 研究助理 S0680122040027 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2022年业绩预告：预计2022年归母净利润-22.45亿元，扣非归母净利润为-23.65亿元；单Q4归母净利润为-23亿元，扣非归母净利润为-22.96亿元，下游需求不振，造纸业务亏损幅度较大，叠加计提商誉减值15亿元，Q4利润承压。我们预计2022-2024年归母净利润分别为-22.5亿元/13.31亿元/20.26亿元，对应23/24年PE为8.7X/5.7X，当前PB估值为0.8X，均处历史底部，安全边际较高，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨超预期、下游需求恢复低于预期。 ※【食品饮料】立高食品（300973.SZ）-2022平稳落地，2023前景可期-20230127 符蓉 分析师 S0680519070001 furong@gszq.com 吴思颖 分析师 S0680522090001 wusiying@gszq.com 公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现营收 28.20-30.00亿元，同比增长0.11%-6.50%；实现归母净利润1.50-1.75亿元，同比下降38.18%-47.02%。我们预计2022-2024年公司营收分别为29.6/38.6/47.9亿元（原值为30.8/40.1/49.7亿元），分别同比增长5.1%/30%/24%。归母净利润为1.68/3.06/4.39亿元（原值为2.1/3.2/4.6亿元），分别同比-40.7%/+82.5%/+43.4%，对应PE93/51/36倍。若还原股权激励费用后预计2022-24年归母净利润分别为2.3/3.7/4.8亿元，对应PE68/42/33倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能建设，新品推广不及预期，原材料价格上涨，竞争加剧。 ※【传媒】芒果超媒（300413.SZ）-广告业务承压，会员业务仍具韧性，2023片单可期-20230121 顾晟 分析师 S0680519100003 gusheng@gszq.com 吴珺 分析师 S0680521010001 wujun@gszq.com 长期看好公司独特的国有平台优势和强劲内容输出能力， 2023年储备内容丰富，《全民选秀2023》有望成为爆广告业务受宏观经济影响下滑幅度大，运营商业务稳健，会员数增长17%。款，但由于疫情对广告业务影响较大，下调公司盈利预测，预计公司2022-2024年实现归母净利润18.5/23.7/26.6亿元，同比增长-12.4%/27.9%/12.4%（原预测为归母净利润21.2/24.0/28.0亿元，同比增长0.3%/13.0%/16.9%）。维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，用户增长不及预期，广告收入不及预期。 ※【煤炭】山西焦煤（000983.SZ）-业绩符合预期，资产注入再下一城-20230120 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 江悦馨 分析师 S0680522070007 jiangyuexin@gszq.com 公司肩负集团煤炭资产上市重任，明确焦煤板块龙头上市公司地位，公司欲收购集团优质资产华晋焦煤51%的股权，资产注入再下一城，未来成长空间值得期待。考虑到焦煤价格持续上行，业绩有望持续增长，预计公司2022年~2024年归母净利分别为110.8亿元、118亿元、122.9亿元，EPS分别为2.70元、2.88元，3.00元，对应PE仅为4.4、4.1、3.9，维持“买入”评级。 风险提示：产业政策风险、煤价下行、资产注入不及预期、监管趋严等。 ※【汽车】广东鸿图（002101.SZ）-全年业绩稳步提升，看好后续一体化布局落地-20230120 丁逸朦 分析师 S0680521120002 dingyimeng@gszq.com 刘伟 分析师 S0680522030004 liuwei@gszq.com 公司公告，2022年预计实现归母净利润4.51~4.81亿元，同比+50%~60%；扣非归母净利润3.43~3.77亿元，同比+23%~35%。四季度疫情略有影响，全年业绩符合预期；公司工艺技术领先，未来发展确定性强；定增预案+股权激励，保障长足发展。预计公司2022-2024年归母净利润4.7/5.6/6.7亿元，对应PE分别为25/21/17倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，疫情控制不及预期风险，原材料价格波动风险，新客户拓展不利风险，一体化压铸技术风险。 ※【煤炭】华阳股份（600348.SH）-煤炭主业仍具成长空间，钠电产业收获在即-20230120 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 江悦馨 分析师 S0680522070007 jiangyuexin@gszq.com 公司除继续巩固做强传统煤炭主业外，加快培育新能源产业亦将成为公司的另一重要使命。预计公司2022年-2024年归母净利分别为70.4亿元、78.6亿元、88.2亿元，EPS分别为2.93元、3.27元、3.67元，对应PE为5.2、4.6、4.1，维持“买入”评级。 风险提示：煤价大幅下跌，公司发生安全事故，在建矿井投产进度不及预期，新能源业务发展存在不确定性。 ※【机械设备】泰嘉股份（002843.SZ）-业绩符合预期，看好公司光伏&储能业务发展-20230120 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 研究助理 S0680121090003 dengyuliang@gszq.com 我们预计2022-2024年公司实现归母净利润1.41、2.52、3.74亿元，同比增长101.5%、79.4%、48.0%，对应PE为30.2X、16.8X、11.4X。公司为国内锯切工具龙头，海外市场有望维持高速增长；同时，公司光伏+储能业务从0到1，有望显著拉升公司业绩，维持“买入”评级。 风险提示：锯切业务下游市场需求不及预期、新能源业务拓展不及预期。 ※【海外】百度集团-SW（09888.HK）-广告期待复苏，智驾稳步推进-20230120 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 刘澜 分析师 S0680522030006 liulan@gszq.com 投资建议：2023年开年以来，平台经济相关政策的积极性和确定性进一步提升，后续平台型企业有望在业务端迎来更健康积极的发展，在估值端迎来修复。我们认为公司2023年广告业务有望复苏，并看好公司自动驾驶业务、AI云的成长空间。 我们预计公司2022-2024年收入1213/1310/1396亿元，同比-3%/+8%/+7%，non-GAAP归母净利润194/187/197亿元。基于SOTP分部估值，我们给予维持“买入”评级。 风险提示：广告投放需求不及预期风险、自动驾驶业务量产落地不及预期风险。 ※【海外】腾讯控股（00700.HK）-广告望迎拐点，多款重磅游戏获批-20230120 夏君 分析师 S0680519100004 xiajun@gszq.com 朱若菲 分析师 S0680522030003 zhuruofei@gszq.com 内容业务：多款重磅游戏获批。社交业务：广告望迎拐点，微信商业打开变现高度。科技业务：短期承压，期待宏观修复。投资建议：我们预测公司2022-2024年总收入分别为5534/6192/6917亿元，同比增长-1%/12%/12%。Non-GAAP净利润分别为1070/1408/1722亿元，同比增长-14%/32%/22%。基于增值服务15x 2023e P/E、金融科技及企服6x 2023e P/S、网络广告20x 2023e P/E，其他4x 2023e P/S，重申“买入”评级。 风险提示：微信生态商家及创作者运营力度弱于预期，广告主需求弱于预期，游戏行业政策风险，金融业务行业政策与监管变化，假设和测算误差风险。 ※【钢铁】久立特材（002318.SZ）-2022年归母净利再创历史新高-20230120 张津铭 分析师 S0680520070001 zhangjinming@gszq.com 高亢 研究助理 S0680122030009 gaokang@gszq.com 我们预计公司2022年~2024年实现归母净利分别为12.7亿元、14.5亿元、16.0亿元，对应PE为12.1、10.6、9.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：上游原料价格大幅波动，不锈钢管需求不及预期，新业务发展存在不确定性。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均摘自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据国盛证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，相关资料和观点仅供参考。 4、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 5、本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 6、本订阅号版权归国盛证券所有，未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息，否则，国盛证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明

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