节前情绪降至年内新低——债市情绪高频指标跟踪(海通固收 姜珮珊、孙丽萍、方欣来)
(以下内容从海通证券《节前情绪降至年内新低——债市情绪高频指标跟踪(海通固收 姜珮珊、孙丽萍、方欣来)》研报附件原文摘录)
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 节前情绪降至年内新低 音频: 进度条 00:00 02:23 后退15秒 倍速 快进15秒 摘要: 1/16~1/20当周债市情绪指数回落(主要是长债超长债换手率下降,基金久期下降,资金面收敛带动债市杠杆率下降),平滑后的债市情绪指数(4周-MA)企稳略升(数据是2016年以来)。 情绪升温的指标有: 保险和券商债市杠杆率。 交易所债市杠杆率。 情绪降温的指标有: 30Y国债换手率。 10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。 10Y国开债隐含税率。 质押式回购成交量,隔夜回购成交量占比。 银行间债市杠杆率,基金杠杆率(环比下行)。 中长期纯债型基金久期(中位数)继续缩短。 久期分歧指数环比持续上行。 债市情绪亮红灯的指标:交易所债市杠杆率。 债市情绪亮黄灯的指标:10Y国开债隐含税率。 债市情绪亮绿灯的指标:10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额,质押式回购成交量,隔夜回购成交量占比。 注:红灯和黄灯均为债市情绪高涨、绿灯表示债市情绪较为冷淡,其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下(不包含隐含税率,该指标越小表明情绪越高涨)、绿灯是50%分位及以下(不包含隐含税率)。 ----------------------- 以下是正文: (1)上周(23年1月13日至1月20日,全文均为此时间区间)单周债市情绪指数回落(主要是长债超长债换手率下降,基金久期下降,资金面边际收敛带动债市杠杆率走低)、为年内新低,平滑后的债市情绪指数(4周-MA)企稳略升(我们的数据是2016年以来)。 (2)三十年国债换手率:超长债交投情绪走冷、换手率大幅回落至近三年以来55%分位数。从30年国债成交量/存量余额占比来看,三十年国债成交量占比为7.9%、相较于前一周下降4.4个百分点,处于近三年以来54%分位数,显示超长债交投情绪降温。 (3)从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额来看,活跃券交易情绪先上后下。至23年1月20日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的2%分位数,周均值环比下行16个百分点。 (4)10Y国开债隐含税率先上后下。至23年1月20日当周十年国开隐含税率环比回升0.7pct至4.9%、处于近三年以来6.6%分位数。 (5)回购成交量季节性陡降、隔夜占比大幅回落。节前资金面临跨节缴税等,质押式回购成交量回落、1月20日下降至2.3万亿元、周均值环比下降2万多亿元,隔夜回购成交量占比周均值环比下降近15个百分点至75%。 (6)银行间杠杆率继续下降、但仍高于2022年均值水平0.2pct。节前资金面收敛,至1月20日当周银行间债市杠杆率为108.6%,环比下降0.7个百分点、同比继续回落0.2个百分点、但仍高于22年均值水平0.2pct。 分机构来看,杠杆率环比走势分化。保险和券商的债市杠杆率环比抬升,但基金杠杆率略微下降。 (7)资金分层导致机构转向交易所加杠杆,交易所债市杠杆率升至近三年100%分位数。至23年1月20日当周交易所债市杠杆率为129.2%,环比回升1.1个百分点、同比继续上行3.5个百分点。 (8)节前信贷和消费复苏预期较为充分,中长期纯债型基金久期继续缩短(以中位数为准,为每周五数据)。至1月20日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.52年、2.34年,较1月13日分别缩短约0.009年、缩短约0.019年,分别处于近三年以来的69%、63%分位数。 久期分歧程度继续小幅加大。具体来看,至今年1月20日久期分歧指数环比上行0.01至0.633,续创22年8月15日以来新高。 --------------------- 相关报告(点击链接可查看原文): 债市情绪指数的分析与应用——利率债周报 杠杆久期双降,久期分歧加大——债市情绪高频指标跟踪 单周情绪回暖,久期分歧增大——债市情绪高频指标跟踪 情绪指数或阶段性见底——债市情绪高频指标跟踪 债市情绪指数转弱——债市情绪高频指标跟踪 债市情绪指数续降,拉久期意愿不足——债市情绪高频指标跟踪 杠杆升、久期降、情绪低——债市情绪高频指标跟踪 基金久期创近三个月新低——债市情绪高频指标跟踪 杠杆久期齐降,情绪指数走低——债市情绪高频指标跟踪 超长债交投改善,单周情绪指数回升——债市情绪高频指标跟踪 基金久期中位数重回2.6年上方——债市情绪高频指标跟踪 基金降久期加杠杆,债市情绪指数回落——债市情绪高频指标跟踪 法律声明 本公众订阅号(微信号:珮珊债券研究)为海通证券研究所债券行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所债券行业对本订阅号(微信号:珮珊债券研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所债券行业官方订阅号。
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