医药非银显著增配,港股市场全面反弹——2022年主动权益基金四季报解析

（以下内容从东方证券《医药非银显著增配,港股市场全面反弹——2022年主动权益基金四季报解析》研报附件原文摘录）
　　报告简介 l 基金规模：截至2022年12月31日，公募基金市场总规模25.75万亿，较上季度末下降6772亿元。其中主动权益类总规模5.45万亿，占比21.17%，较上季度减少615亿元，占比较上季度上升0.31pct 。规模增长超50亿元的产品1只为融通健康产业，规模增加51.02亿元。周海栋、董辰、郑青&董辰和蔡嵩松等多位基金经理主动管理份额继上季度后再次出现在份额增长最多前20名单，其中蔡嵩松连续第三个季度上榜。 l 股票仓位：最新季度各类型主动权益基金仓位较上季度均有抬升。具体上，平衡混合型基金股票仓位上升最多，上升2.75个百分点，其次灵活配置型和偏债混合型基金，分别回升2.41个百分点和2.05个百分点，偏股混合型基金和普通股票型基金仓位分别上升1.32个百分点和1.05个百分点。 l 板块配置：沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例45.24%。本季度，主动权益基金重仓股在港股和创业板上的配置比例增配最多，分别增配2.09pct和0.34pct，在中证1000和上证50上的配置比例下滑较为明显，分别下降0.96pct和0.82pct 。 l 风格配置：整体来看，基金重仓股偏好高Beta、高波动、高估值、具有动量效应的的大盘成长风格，相对上季度，基金在Size和Trend因子上的暴露持续下降，四季度基金的持仓风格进一步向小市值、具有反转效应的个股转移。 l 行业配置：周期的配置比例仍然最高25.6%，其次为消费（20.8%）、新能源（15.5%）和科技（15.2%）。医药板块显著增配，相对上期增加1.98pct升至12.1%。前期表现较好的周期板块下降1.31pct，新能源小幅下降0.68pct至15.5%。中信一级行业来看，电力设备及新能源仍然是配置最高的行业15.47%，其次为食品饮料（15.42%）和医药（12.08%）。 l 个股配置：贵州茅台仍为配置比例最高的个股，共有1430只主动权益基金持有，占比4.91%，相对上季度减配0.65pct。宁德时代、泸州老窖占比其次分别为3.39%和2.29%。基金增持最多的个股包括药明康德、顺丰控股、五粮液、紫金矿业等；基金减持最多的包括贵州茅台、隆基绿能、天齐锂业、北方华创等。 l 港股投资：主动权益基金配置港股总市值达3927亿元，相对上季度增加872亿，港股投资市值创近一年新高。港股通渠道配置的港股，四季度仓位中位数为8.68%，相对上季度上升2.4pct，QDII持港股仓位中位数为50.86%，相对上季度显著增配9pct。资讯科技业仍然为配置比例最高的行业37.47%，其次为非必需性消费（16.47%）和医疗保健业（10.00%）。资讯科技业和医疗保健业增幅最大，能源业和必需性消费减幅最大。腾讯控股超越美团-W重回第一大重仓股，占比17.50%，相对上季度大幅增配6.52pct。美团-W其次，占比13.05%，显著减配4.25pct。 l 北上资金：最新季度北向资金呈明显净流入状态，全季度净流入约513亿元。具体上，本季度30个中信一级行业中21个行业呈现净流入，其中流入前五的行业为有色金属、家电、医药、银行和非银行金融。9个行业呈净流出状态，净流出前五的行业分别为基础化工、电力及公用事业、电力设备及新能源、食品饮料和电子。 风险提示 基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。 极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。 01 主动权益基金规模分析 本报告中主动权益基金是指通过主动管理的权益类公募基金产品，具体上，按照wind投资类型二级分类，统计基金类型包含：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型和偏债混合型基金。 1.1 主动权益整体规模变化 最新季度主动权益基金规模和份额占公募基金比小幅抬升 根据基金披露的2022年四季报数据，截至2022年12月31日，公募基金市场总规模25.75万亿，较上季度末下降6772亿元。其中主动权益类总规模5.45万亿，占比21.17%，较上季度减少615亿元，占比较上季度上升0.31个百分点。 份额上，截至2022年四季度末，公募市场总份额24.07万亿份，其中主动权益基金总份额4.32万亿份，总份额较上季度小幅下降，减少503亿份，但占公募基金市场总份额比小幅抬升，上升0.20个百分点。数量上，主动权益基金数量较上季度稳步增长，截至本季度末，共4843只，较上季度增加53只（基金只数仅统计主代码，即基金若有多个分级基金，按照一只基金统计，下同）。 1.2 指数业绩表现 普通股票型基金规模及份额均小幅增长 分类型看，截至2022年12月31日，2022年四季度主动权益市场不同类型基金规模变化有所分化，普通股票型基金规模小幅增长，混合型基金规模持续下滑，其中普通股票型基金规模较上季度增加143.04亿元,环比增长2.18%，混合型基金规模较上季度减少757.74亿元，环比下降1.56%。份额上，普通股票型基金份额持续增长，份额增加119.68亿份，混合型基金份额持续下降，下降622.19亿份。数量上，普通股票型基金和混合型基金只数较上季度末分别增加6只和47只。 1.3 最“吸金”个基和基金经理 主动权益基金份额增加最多前10基金中中高仓位产品占据八席 单个基金规模看，规模增加最多的10只基金季度资产净值增加共达350.04亿元，其中规模增长超50亿元的产品1只为融通健康产业，规模增加51.02亿元，其次为华商新趋势优选和建信鑫瑞回报，规模分别增加41.03亿元和39.29亿元。规模增加最多的10只基金产品中高股票仓位基金数量较多，股票仓位高于70%的产品占据九席。收益上，10只产品中9只产品本季度录得正收益，其中本季度收益最高的基金产品为招商核心竞争力A，季度收益26.83%。 单个基金份额角度看，份额增加最多的前十只产品合计份额增加237.49亿份，其中份额增长最多的为建信鑫瑞回报，增加37.63亿份，其次为招商盛洋3个月定开和招商核心竞争力A，份额分别增加28.17 亿份和27.19亿份。 前20基金经理规模增加约700亿元，基金经理风格不一 我们统计了单个基金经理最新季度管理规模变动情况，多个基金经理管理的基金与基金经理单独管理的基金分别计算，本季度新发基金规模数据不计入，代表基金该基金经理主动管理的本季度规模或份额增加最多的基金产品。本季度市场各个板块普遍调整。市场上管理规模增加最多的前20名基金经理截至最新季度末共管理4401.03亿元，其中，本季度主动管理规模增加最多的基金经理为华商基金周海栋，规模增加88.80亿元，其次为融通基金万民远，增加54.75亿元。与上季度相比，本季度规模增加较多的基金经理整体主动管理规模相对较大，截至最新季度末，主动管理超百亿的基金经理仅占12位。 从份额增加角度看，本季度份额增长最多的前20位基金经理合计份额为1502.22亿份，其中华商基金周海栋管理份额持续增加，较上季度份额增40.00亿份，其次为建信基金牛兴华和招商基金李华健，份额分别增加37.25 亿份和28.13亿份。其中，周海栋、董辰、郑青&董辰和蔡嵩松等多位基金经理主动管理份额继上季度后再次出现在份额增长最多前20名单，其中蔡嵩松连续第三个季度上榜。 02 主动权益基金持仓分析 2.1 股票仓位 各类型基金股票仓位均回升 不同类型基金的仓位的变化往往代表基金经理对于后市的态度，我们按照wind投资类型二级分类统计近两年不同类型基金的仓位变化情况。 最新季度各类型主动权益基金仓位较上季度均有抬升。具体上，平衡混合型基金股票仓位上升最多，上升2.75个百分点，其次灵活配置型和偏债混合型基金，分别回升2.41个百分点和2.05个百分点，偏股混合型基金和普通股票型基金仓位分别上升1.32个百分点和1.05个百分点。 2.2 板块配置 基于每个季度基金前十大重仓股，计算过去三年重仓股在在主要宽基指数上的配置情况，以观察市场对于不同板块的配置变化。从统计结果看，沪深300仍然是基金重仓股配置最高的板块，配置比例45.24%。本季度，主动权益基金重仓股在港股和创业板上的配置比例增配最多，分别增配2.09pct和0.34pct，在中证1000和上证50上的配置比例下滑较为明显，分别下降0.96pct和0.82pct 。 2.3 风格配置 基于每个季度基金前十大重仓股，计算2019年至今重仓股的风格暴露，如下图所示，整体来看，基金重仓股偏好高Beta、高波动、高估值、具有动量效应的的大盘成长风格，相对上季度，基金在Size和Trend因子上的暴露持续下降，四季度基金的持仓风格进一步向小市值、具有反转效应的个股转移。 2.4 行业配置 我们将中信一级行业划分为若干板块，以展现中观层面基金重仓股的变化趋势，分类如下： 基于每个季度基金前十大重仓股，计算2019年至今重仓股在各行业板块上的配置比例，如下图所示，周期的配置比例仍然最高25.6%，其次为消费（20.8%）、新能源（15.5%）和科技（15.2%）。医药板块显著增配，相对上期增加1.98%升至12.1%。前期表现较好的周期板块下降1.31%，新能源小幅下降0.68%至15.5%。 具体看中信一级行业口径下数据，前5大行业集中度达57.95%，相对上季度小幅上升0.65%，电力设备及新能源仍然是配置最高的行业15.47%，其次为食品饮料（15.42%）和医药（12.08%），医药增配幅度最高。其他增配较多的行业有计算机和非银行金融，减配较多的行业有电力设备及新能源、煤炭、通信、房地产等。 相对市场指数，基金在电力设备及新能源、食品饮料、电子、医药、国防军工超配最多，在非银行金融、银行、电力及公用事业相对低配。四季度行业风格切换，商贸零售、消费者服务、传媒等行业表现抢眼，前期涨幅较多的煤炭跌幅较大。 2.5 个股配置 个股配置方面，贵州茅台仍为配置比例最高的个股，共有1430只主动权益基金持有，相对上季度减少约200只基金，占比4.91%，相对上季度减配0.65%。宁德时代、泸州老窖占比其次分别为3.39%和2.29%。五粮液与药明康德增配比例最高。前10大个股集中度达20.56%，相对上季度小幅下降。 基金增持最多的个股包括药明康德、顺丰控股、五粮液、紫金矿业等，紫金矿业和金山办公四季度涨幅近30%；基金减持最多的包括贵州茅台、隆基绿能、天齐锂业、北方华创等。四季度共有470只新进重仓股，占比最高的为富创精密、北京城乡、美年健康等，其中北京城乡、美年健康、诺诚健华-U获得了40%以上的收益。 03 主动权益基金港股投资分析 3.1 基金配置港股情况 2022年四季度，主动权益基金配置港股总市值达3927亿元，相对上季度增加872亿，其中港股通配置的比例为92%，港股投资市值创近一年新高。投资港股的基金数量进一步增加，共有1505只基金通过港股通渠道配置港股，66只基金借助QDII渠道。 港股通渠道配置的港股，四季度仓位中位数为8.68%，相对上季度上升2.4%，总市值3616亿，相对上季度增加815亿。QDII持港股仓位中位数为50.86%，相对上季度显著增配9%，总市值311亿，相对上季度增加57亿。 3.2 行业配置 按照恒生行业分类，资讯科技业仍然为配置比例最高的行业37.47%，其次为非必需性消费（16.47%）和医疗保健业（10.00%）。资讯科技业和医疗保健业增幅最大，能源业和必需性消费减幅最大。四季度港股全面反弹，医疗保健业和原材料业涨幅超过25%。前5大行业集中度达77.59%，相对上季度上升4%。 3.3 个股配置 个股配置方面，腾讯控股超越美团-W重回第一大重仓股，共有499只基金持有，占比17.50%，相对上季度大幅增配6.52%。美团-W其次，占比13.05%，显著减配4.25%。药明生物（5.08%）、香港交易所（4.76%）等个股紧随其后。前10大重仓股比例之和61.45%，相对上季度小幅增加。 基金增持最多的个股包括腾讯控股、药明生物、香港交易所、快手-W等；基金减持最多的个股包括美团-W、华润啤酒、中国海洋石油、中国移动等。四季度共有56只新进重仓股，占比最高的为中国人寿、澳博控股、中国民航信息网络和绿叶制药，其中绿叶制药四季度获得了67.89%收益。 04 北上资金持股情况 北上资金一直以来以“聪明资金”著称，其配置具有一定程度的前瞻性。我们统计了最新季度北上资金在各个中信一级行业上净流入情况。 4.1 北上资金行业配置 有色金属净流入最多，有色金属、医药等多个行业持续净流入 数据显示，最新季度北向资金呈明显净流入状态，全季度净流入约513亿元，较上季度净流出54亿元本季度北向资金净流入状态较为明显。 具体上，本季度30个中信一级行业中21个行业呈现净流入，其中流入前五的行业为有色金属、家电、医药、银行和非银行金融，分别净流入140.48 亿元、119.59亿元、84.54亿元、66.27亿元和65.13亿元；9个行业呈净流出状态，净流出前五的行业分别为基础化工、电力及公用事业、电力设备及新能源、食品饮料和电子，分别净流出118.11亿元、44.54亿元、40.31亿元26.72亿元和17.54亿元。 较上季度，有色金属、医药、计算机、传媒、交通运输、通信、商贸零售、建筑、煤炭和纺织服装等行业呈现持续净流入状态，家电、银行、非银金融、建材、消费者服务、房地产、钢铁、机械、国防军工、轻工制造和综合金融由上季度净流出转为净流入，基础化工、电力及公共事业、电力设备与新能源、食品饮料等行业由上季度净流入转为净流出，电子、农林牧渔持续净流出。 4.2 北上资金个股配置 分别统计最新季度沪港通、深港通净流入情况显示，最新季度北向资金对科技和金融板块相关个股增持较多，其中沪港通中对招商银行增持市值最多85.01亿元，其次为紫金矿业81.43亿元和中国平安70.72亿元，深港通中，对美的集团增持市值最多113.31亿元、其次为迈瑞医疗91.71亿元和五粮液85.95亿元。 分别统计最新季度沪港通、深港通净流出情况显示，最新季度北上资金对电力设备与新能源相关行业个股减持市值较多。具体个股上，最新季度贵州茅台仍为遭北上资金减持市值最多的个股，减持255.05亿元，其次为恩捷股份、长江电力和隆基绿能，分别净流出116.12亿元、78.85亿元和62.49亿元。 风险提示 1. 基金历史业绩不代表未来，报告不构成投资收益保证，投资需谨慎。 2. 极端市场环境可能对因子效果和模型造成剧烈冲击，需进行严格的风险控制。 说明： 本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。 证券研究报告：《 医药非银显著增配，港股市场全面反弹 》 发布日期：2023年01月29日 分析师：王星星 执业证书编号：S0860517100001 分析师：邱蕊 执业证书编号：S0860519020001 联系人：肖丽华 重要提示（向上滑动浏览）： 本订阅号为东方证券股份有限公司（以下称“东方证券”）研究所金融工程研究团队运营的唯一订阅号，并非东方证券研究报告的发布平台, 本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读。通过本订阅号发布的资料仅供东方证券研究所指定客户参考。因本订阅号无法设置访问限制，若您并非东方证券研究所指定客户，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。东方证券不因任何单纯订阅本公众号的行为而将订阅人视为客户。 免责声明（向上滑动浏览）： 本订阅号不是东方证券研究报告的发布平台，本订阅号仅转发东方证券已发布研究报告的部分内容或对报告进行的跟踪与解读, 订阅者若使用本订阅号所载资料,有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的内容产生理解上的歧义。提请订阅者参阅东方证券已发布的完整证券研究报告,仔细阅读其所附风险提示、各项声明及信息披露,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义。订阅者如使用本资料,请与您的投资代表联系。 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