【开源能源-张绪成】山西焦煤2022年报预告点评:业绩同比高增&完成资产注入,关注炼焦煤需求改善

（以下内容从开源证券《【开源能源-张绪成】山西焦煤2022年报预告点评:业绩同比高增&完成资产注入,关注炼焦煤需求改善》研报附件原文摘录）
　　点击上方“公众号”可以订阅哦 本报告摘自：《开源证券_公司2022年报预告点评报告_山西焦煤（000983.SZ）：业绩同比高增&完成资产注入，关注炼焦煤需求改善_能源建材团队_20230128》 摘要 业绩同比高增&完成资产注入，关注炼焦煤需求改善，维持“买入”评级 公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润98.2-118.3亿元，同比增长93%-132%，扣非后归母净利润为97.7-117.7亿元，同比增长95%-135%。其中Q4实现归母净利润15.2-35.3亿元，环比变化为-41.5%至35.7%。2022年煤炭行业景气度延续，煤炭价格高位运行，公司煤炭板块盈利同比大幅增长。考虑到注入的华晋焦煤资产纳入公司合并报表范围，我们适当上调盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润112.1/119.2/128.4（前值104.2/109.3/114.9）亿元，同比增长169.2%/6.3%/7.7%；EPS分别为2.74/2.91/3.13元，对应当前股价PE为4.9/4.6/4.3倍。炼焦煤国内新增产能有限，需求受益于下游地产改善预期，公司估值有望提升。维持“买入”评级。 全年业绩同比高增长，炼焦煤价格支撑较强 煤炭板块高盈利：2022年煤炭行业景气度延续、价格相对高位运行，公司煤炭板块盈利同比出现较大增长；电力板块主要受国家煤炭保供稳价政策及市场化电价上浮影响，同比减亏；焦化板块受焦炭价格下行，原料煤价格持续高位等因素影响，同比亏损增加，小幅影响公司利润。炼焦煤价格有支撑：2022年京唐港主焦煤库提价平均为2832元/吨，同比+12.6%。2023年经济有望实现高增长，国务院副总理刘鹤指出房地产业是中国国民经济的支柱产业，房地产预期改善有望带动煤焦钢产业链需求改善。公司炼焦煤长协占比较高，价格相对平稳，下游需求改善&新增产能有限对炼焦煤价格形成较强支撑，公司业绩有望持续释放。 完成对华晋焦煤资产收购，公司仍具外延增长潜力 华晋焦煤带来产能扩张：公司于2022年12月完成对华晋焦煤的收购，并纳入合并报表范围。公司通过发行股份及支付现金方式购买公司控股股东焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权，华晋焦煤下属矿井均为优质主焦煤和配焦煤，总产能1110万吨/年，公司收购完成后权益产能将增加513万吨/年，增长16%。华晋焦煤采矿权资产组2022-2024年业绩承诺（按持股比例计算）分别为10.1/11.5/19.0亿元，华晋焦煤有望为公司带来新的业绩增长。公司仍具外延增长潜力：截至2021年末，集团拥有煤炭产能2.07亿吨，2021年产量1.56亿吨，集团仍有资产证券化需求，公司外延产能增长可期。 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；集团重组不及预期。 END 【能源建材团队】 张绪成 13511050600 薛 磊 19512397628 黄金海 15201519769 朱思敏 18617585820 张绪成，开源证券能源建材行业首席分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，历任中国五矿集团战略投资部、中信建投证券、中泰证券高级分析师，具有丰富的大宗商品研究经验。曾作为团队核心成员，获得2016/2017年新财富煤炭石化行业最佳分析师第二名团队，2019年新财富煤炭&石化行业最佳分析师第四名团队，2018年IAMAC中国保险业最受欢迎卖方分析师煤炭行业第二名团队，以及连续多年水晶球、金牛奖最佳分析师团队。 执业证书编号：S0790520020003。 薛磊，开源证券能源建材行业分析师，罗切斯特大学Simon商学院金融学硕士，波士顿大学Questrom商学院工商管理学士。2021年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790121120050。 黄金海，开源证券能源建材行业分析师，清华大学化工系工学硕士&学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122020033。 朱思敏，开源证券能源建材行业分析师，上海财经大学经济学院西方经济学硕士，华中科技大学经济学院金融学学士，2022年加入开源证券研究所。 从业证书编号：S0790122050026。 特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向开源证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以开源证券研究所发布的研究报告为准。若您非开源证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 免责声明 本公众订阅号为张绪成能源&建材研究团队（现供职于开源证券研究所）设立的，关于能源&建材行业证券研究的唯一订阅号；团队负责人张绪成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，执业证书编号为：S0790520020003 本订阅号不是开源证券能源&建材行业研究报告的发布平台，所载内容均来自于开源证券研究所已正式发布的能源&建材行业研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见开源证券研究所的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，开源证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。 订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 END

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