【国君互联网传媒】春节档更新:观影热情回归,疫后复苏博得开门红

（以下内容从国泰君安《【国君互联网传媒】春节档更新:观影热情回归,疫后复苏博得开门红》研报附件原文摘录）
　　导读 2023年春节档总票房约为68亿元，场均人次明显恢复，引领电影市场疫后复苏，后续储备影片丰富，全年票房值得期待。 报告摘要 2023年春节档落幕，观影需求提升，平均票价下降。2023年春节档总票房约为68亿元，同比增长12%，在总场次因电影时长较长而下滑18%的情况下，场均人次大幅增长33%至48.4人/场，观影热情在头部影片高口碑的催化下持续高涨，单日票房波动相对较小。同时，平均票价较2022年小幅下降，其中初一票价下降5%，吸引观众回归影院。此外，随着疫情防控优化，春节返乡人群增加，2023年春节档三四线城市票房占比提升，下沉市场的场均人次明显高于一二线城市，成为春节档票房回暖的重要因素。 电影《满江红》票房夺冠，携手《流浪地球2》跻身春节档票房前五。《满江红》已收获近27亿元的票房，预测总票房超过45亿元，自初二开始蝉联票房日冠，初三开始档期领跑，目前评分为上映电影最高。《流浪地球2》档期票房超越前作，预测总票房接近40亿元，初一场均人次超过70人/场。两部影片春节档票房合计占比超过70%，最终总票房均有望进入中国影史票房榜前十，为2023年春节档疫后复苏注入强心剂。 待映影片积极定档，电影产业复苏趋势强劲。国产影片《风再起时》、《长空之王》均已定档，进口影片《黑豹2》、《蚁人与黄蜂女》虽迟但到。待定档影片中，《超能一家人》、《前任4：英年早婚》、《平原上的火焰》等热度高涨，充足的储备电影和引进恢复正常促进电影市场迎来加速复苏。此外，过去三年受困于疫情影响的暑期档和国庆档将在2023年恢复正常，能容纳更多影片数量的暑期档和假期时间较长的国庆档有望推动全年电影市场完成疫后复苏。 电影行业重装起航，相关公司有望受益。参考2023年春节档上映电影及后续储备影片情况，推荐标的博纳影业（主投主控《无名》，《红海行动2》等影片期待值较高），受益标的中国电影（主投主控《流浪地球2》，进口影片恢复正常最有望从中受益）、光线传媒（主投主控《深海》，参投《满江红》、《交换人生》等）、万达电影（院线市占率Top1，储备影片丰富）、欢喜传媒（主投主控《满江红》）、猫眼娱乐（在线票务服务龙头，主发行及参与投资《满江红》等）。 风险提示：电影票房不及预期，电影口碑不及预期，定档时间不确定。 报告目录 正文部分 01 春节档旗开得胜，电影市场博得开门红 1.1. 疫后复苏砥砺奋进，观影需求高涨 2023年春节档是疫情防控优化后的第一个核心档期，在初一票房不及2022年的情况下，通过口碑佳作的带动完成反转，创下历史第二高的春节档票房成绩。截止2023年1月27日20:00，2023年春节档总票房已达67.4亿元，最终总票房或在68亿元，同比增长12%，仅次于2021年的春节档票房巅峰。从经营数据上来看，2023年春节档的亮点在于场次明显下滑的前提下，观影人次提升，场均人次大幅增长，初一以后单日票房未出现较大波动，反映群众观影需求回暖。 从春节档单日票房来看，初一至初五单日票房均在10亿元以上，初二开始单日票房反超2022年同期。根据猫眼专业版的数据，2023年春节档初一至初五票房分别为13.6/11.1/11.3/11.0/10.7亿元，相比2022年分别增长-7%/6%/12%/25%/24%。在高口碑头部影片的带动下，初二开始单日票房反超2022年同期，初三至初五票房同比增长明显。 从各项经营数据来看，电影场次受头部影片时长影响缩量明显，但观影人次高于2022年，场均人次大幅回暖，档期后半段接近2021年高点。2023年春节档票房领先的《满江红》和《流浪地球2》时长分别为159和173分钟，在与2022年同期开业影院数量相近的情况下，2023年春节档总场次下滑18%，但观影人次在初二开始实现反超。衡量观影需求的场均人次指标大幅增长，每日场均人次均超2022年同期10人/场以上，初四和初五的场均人次更与2021年相近。 同时，2023年春节档平均票价出现回落，有助于吸引观众走进影院观影。2023年春节档初一至初五平均票价分别为53.2/53.0/52.6/52.0/52.1元，前三日平均票价均低于2022年同期，初四开始随着《满江红》和《流浪地球2》口碑发酵，观影需求高涨，这两部时长较长影片排片量增加，平均票价超过2022年同期。票价主要由影院根据市场供需关系确定，2023年春节档前半段平均票价下降更能体现影院从业者对观影人次回升的信心，档期上映的高质量影片亦为全年电影预期博得头彩。 1.2. 春节返乡刺激下沉市场，三四线城市票房占比提升 从各线城市的表现来看，随着春节返乡人次的增加，2023年春节档下沉市场票房占比提升。根据猫眼专业版的统计，2023年初一至初五四线城市票房占比高于2021和2022年，与此同时一线城市票房占比呈现下降趋势。疫情防控优化后，下沉市场对春节档的票房贡献将更为突出。 从场均人次的角度来看，三四线城市的观影热情明显高于一二线。根据猫眼专业版的统计，2023年春节档三线城市的影院场均人次最高，初一当日达62人/场，为档期内最高数值。四线城市的场均人次仅次于三线，基本保持在50人/场。 02 《满江红》票房夺魁，万达院线称王 2023年春节档共有6部影片票房过亿，《满江红》和《流浪地球2》档期票房均超过20亿元。2023年春节档初始，《流浪地球2》在高质量前作加持下，票房率先领先，初一场均人次高达73人/场。初二开始，随着《满江红》口碑发酵，票房逐渐实现反超。截止2023年1月27日20:00，《满江红》已收获票房26.46亿元，猫眼预测总票房达45.07亿元；《流浪地球2》实现票房21.94亿元，猫眼预测总票房为36.54亿元。两部影片成为2023年春节档票房的中流砥柱。 从历史春节档票房对比来看，《满江红》和《流浪地球2》已经跻身档期票房前五。2021年上映的《唐人街探案3》创春节档票房之最，档期票房达35.61亿元，同期上映的《你好，李焕英》档期票房位列次席，最终总票房高居内地票房榜前三。2023年春节档上映的《满江红》已经上升至探花位置，《流浪地球2》超越前作进入春节档票房前五，头部影片表现尤为优秀。 2023年春节档展现电影市场疫后复苏的韧劲，参与电影制作发行的相关上市公司有望受益。推荐标的博纳影业（主投主控《无名》），受益标的中国电影（主投主控《流浪地球2》）、光线传媒（主投主控《深海》，参投《满江红》、《交换人生》等）、欢喜传媒（主投主控《满江红》）、猫眼娱乐（在线票务服务龙头，主发行及参与投资《满江红》等）。 在影投和院线方面，2023年春节档万达遥遥领先。根据猫眼专业版的统计，万达影投领衔2023年春节档影投票房排行榜，票房占比达15%，场均人次接近60人/场。而在院线方面，万达院线优势依旧明显，票房市占率达16%，大幅领先于其他院线。受益标的万达电影等。 03 待映影片丰富，暑期和国庆档期值得关注 待映影片积极定档，电影产业复苏趋势强劲。国产影片《风再起时》、《长空之王》等均已定档，进口影片《黑豹2》、《蚁人与黄蜂女》虽迟但到。待定档影片中，《超能一家人》、《前任4：英年早婚》、《平原上的火焰》等热度高涨，充足的储备电影和引进恢复正常促进电影市场迎来加速复苏。 除了春节档外，疫情防控优化后的暑期档和国庆档亦值得期待。从单月票房来看，除春节档外，暑期档和国庆档为重要电影档期。2019年建国100周年时，国庆档实现票房43.8亿元，同比增长129%，国庆档当月实现票房83.16亿元，成为仅次于近五年春节档当月的关键票房贡献月份。2019年的暑期档同样表现优异，《哪吒之魔童降世》带动2019年8月票房达78.4亿元。2023年在疫情扰动减弱，储备影片丰富的前提下，能容纳更多影片数量的暑期档和假期时间较长的国庆档有望推动全年电影市场完成疫后复苏。 04 风险提示 电影票房不及预期，电影口碑不及预期，定档时间不确定。 团队介绍 陈筱 首席分析师 邮箱：chenxiao@gtjas.com 电话：021-38675863 证书编号：S0880515040003 陈俊希 分析师 邮箱：chenjunxi@gtjas.com 电话：021-38032025 证书编号：S0880520120009 张昱 分析师 邮箱：zhangyu022992@gtjas.com 电话：021-38032027 证书编号：S0880521080001 李芓漪 分析师 邮箱：liziyi@gtjas.com 电话：021-38038428 证书编号：S0880121080005 梁昭晋 分析师 邮箱：liangzhaojin027677@gtjas.com 电话：0755-23976666 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。

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