【天气快评】千呼万唤始出来:阿根廷大雨将至

（以下内容从中信建投期货《【天气快评】千呼万唤始出来:阿根廷大雨将至》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 研究发展部 石丽红 研究助理 刘昊 本报告完成时间 | 2023年1月20日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 阿根廷大豆种植分布图 2022年3季度以来，2022/23年度美豆平衡表整体处于中性偏紧格局基本成为市场共识，叠加南美天气带来的风险升水，支撑着美豆过去几个月强劲的表现，近期期价已冲至1550附近。市场对全球大豆供需平衡表转宽松的预期更多来自南美大豆产量扩张，但“三峰”拉尼娜带来巴西南里奥格兰德及阿根廷偏低的降水，令南美大豆产量恢复预期兑现面临挑战，赋予美豆天气炒作的空间。 截至1月19日，阿根廷22/23年度大豆播种率95.5%，略高于去年同期94.8%，实现进度反超，但低于五年平均播种进度97.2%。过去一个多月阿根廷大豆核心产区持续缺乏降雨，较差的优良率也没有得到提升。但根据ECMWF的天气预报，阿根廷大豆核心种植区未来十天内分别在1.20-1.21、1.24-1.25以及1.27期间有望迎来久违的强降雨天气，这对阿根廷饱受干旱“折磨”的土壤来讲意味着一场实质性改善的实现。 注：图4-9均为过去12小时内累计降雨量（毫米） 综合来看，1.20-1.21和1.24-1.25的强降雨天气有望改善阿根廷四大核心主产区降水水平，而1.27的强降雨天气则主要集中在圣迭亚哥、圣达菲以及科尔多瓦三个主产区。根据World Ag Weather的预测，阿根廷四大核心主产区未来第一周累计降雨整体可达到1.5-4英寸（约38-102mm）；未来第二周累计降雨可达到1.5-2.5英寸（约38-64mm），部分种植区可达2.5-4英寸（约64-102mm）。四大主产区两周累计降雨偏离程度大幅下降，有望重新回归甚至超过正常状态（Normal）。1月下旬南美种植窗口基本关闭，因此，降雨的改善很大程度上将体现在大豆单产增加和质量提高上（优良率）。从更宏观的视角来看，这同样与本轮“三峰”拉尼娜周期逐步进入尾声有着密切关系。 我们在《【建投专题】USDA月报确认美豆偏紧格局，但焦点仍在南美》里指出，中短期美豆价格受到南美天气炒作的支撑，但因拉尼娜衰退使得后期面临利多出尽的回落压力。若未来10天，预报的三次大到暴雨级别的降雨能够实现，毫无疑问美豆高位回落的时间节点将提前。美豆当前大概率已至阶段性顶点，做多的安全边际下降，后续回落可能性增加，结合天气高度不确定性这一特点，我们建议DCE豆粕多单止盈离场，轻仓过节，春节节后再进行下一步操作： （1）若降雨如期而至，则天气利多出尽，美豆大概率迎来大幅回调，回调方向基于美豆种植成本，支撑位约在1250美分，意味着极端情况下美豆向下空间可达300美分。 （2）若降雨姗姗来迟，则阿根廷干旱将持续，美豆仍有天气利多支撑，可选择再次买入。但考虑到今年的宏观环境不及去年，估计美豆继续向上的空间不会超过100美分。 研究员：石丽红 期货投资咨询从业证书号：Z0014570 电话：023-81157334 助理研究员：刘昊 期货从业资格证书号：F03103250 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则投资者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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