【业绩预告点评 | 天齐锂业:锂矿扩产顺利,业绩表现优异】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【业绩预告点评 | 天齐锂业:锂矿扩产顺利,业绩表现优异】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2022年Q4锂矿扩产项目增速超预期带来业绩优异表现。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微 投资要点 维持“增持”评级。公司公告，2022年公司实现归母净利润231-256亿元(同比增长1011%-1131%)。其中Q4实现归母净利润71.19-96.18亿元(同比增长360%-521%，环比增长26%-70%)。业绩表现超预期。基于高景气行情持续性，上调预测公司2022-2024年EPS分别至14.69/15.19/15.67元（原12.77/13.91/14.10元）。参考行业均值和公司扩产的长期成长性带来的估值溢价，给予2023年公司10.07倍估值，维持目标价153元，维持“增持”评级。 Greenbushes扩产爬坡顺利，入股锂矿SQM投产超预期。业绩超预期表现在锂矿资源Q4供给增速——1）Greenbushes CPG2工厂和尾矿库均投产顺利。2）SQM扩产进度超预期，2022年9月下旬已接近实现新产能18万吨/年，且全年销量上调预计15万吨LCE以上。 持股全球最大在产锂矿山，成本优势突出。Greenbushes锂资源储量达830万吨LCE，2022年其完全成本为457澳元/吨(含权益金，扣除权益金后成本仅238澳元/吨)，按此成本计算的碳酸锂成本仅在5万元/吨左右。低成本为公司贡献巨大利润向上弹性。 扩量持续，公司成长性可期。Greenbushes矿山CGP3工厂投产后预计2025年产能将达214万吨。持股公司SQM年产能23E扩至21万吨LCE。公司及集团还有雅江措拉、烧炭沟等国内资源储备，增长空间可期。 风险提示。新能源汽车销量不及预期。公司项目投产进度不及预期。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师

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