电新姚遥|阳光电源点评:业绩超预期,储能业务表现亮眼

（以下内容从国金证券《电新姚遥|阳光电源点评:业绩超预期,储能业务表现亮眼》研报附件原文摘录）
　　金选·核心观点 业绩简评 2023年1月19日，公司发布业绩预告，预计2022年实现营业收入390-420亿元，同比增长62%-74%，实现归母净利润32-38亿元，同比增长102%-140%。其中Q4预计实现营业收入167.8-197.8亿元，环比增长69%-99%，实现归母净利润11.4-17.4亿元，环比-2%-+50%。业绩下限符合市场预期，业绩上限远超市场预期。 经营分析 逆变器量利超预期，预计大功率IGBT紧张将持续至2023年：年底国内地面光伏项目抢装，逆变器供不应求推动公司出货量及盈利均超预期。预计2023年公司逆变器将继续维持高于行业的增速，这主要得益于储能变流器带来的增长弹性，考虑到硅料降价带动地面项目放量及大功率IGBT模块供需偏紧，我们预计逆变器业务净利润将继续维持高增长。 储能系统出货超预期，2023年同比增速翻倍以上：公司储能系统出货以大型储能项目为主，考虑到年底地面光伏抢装带动配储需求提升，预计公司Q4储能系统出货及确认情况均超预期。根据我们统计，2022年国内储能招标规模超35GWh，预计2023年国内储能需求有望达到30GWh以上，同比翻倍左右增长，公司作为行业龙头，预计大储系统出货有望实现同比翻倍以上增长，2023-2024年碳酸锂、硅料等原材料的降价周期中，公司大储盈利能力将持续受益，带动储能业务量利齐升。 受益于硅料降价，户用系统及地面EPC业务有望量利齐升：由于组件价格仍在高位，预计2022年公司光伏系统集成业务出货以户用光伏系统为主，随着后续硅料降价传导至组件环节，公司户用系统单位盈利有望向上，同时大型地面EPC项目确认节奏也有望在2023年加快，推动2023年光伏系统集成业务净利润超预期。 风险提示 国际贸易政策风险；汇率波动风险；原材料涨价超预期。

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