招商化工行业周报2023年1月第2周:液氯价格涨幅居前,建议关注氟化工、新材料板块

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　本报告阐述了基础化工板块一周行情走势、产品价格及价差变化、重点推荐子行业及公司。 涨跌幅居前产品 ？ 价格涨幅前五： 液氯（9.83%），乙醇燃料（9.68%），氯化苄（9.59%），芳烃汽油（7.66%），异丁醛（7.41%） ？ 价格跌幅前五： PVDF电池级（-30%），PVDF粒料（-27.5%），PVDF粉料（-23.33%），硝酸（-11.77%），硫酸（-11.17%） ？ 价差涨幅前五： 乙二醇价差（+93.29%），煤头尿素（+46.59%），乙烯价差（+43.01%），顺酐法BDO价差（+29.6%），聚羧酸减水剂单体价差（+24.32%） ？ 价差跌幅前五： 苯乙烯（-94.84%），丁二烯（丁烯制）（-69.74%），甲醇价差（-46.08%）， 丙烯（丙烷制）（-43.66%），PVC（电石法）（-28.58%） 涨跌幅居前产品价格走势 ？ 价格涨幅前五： ？ 价格跌幅前五： 涨跌幅居前产品价差走势 ？ 价差涨幅前五： ？ 价差跌幅前五： 重要产品库存变化 涨跌幅居前股票 ？ 股价涨幅前五： 广信材料（+23.29%），康达新材（+15.47%），北方铜业（+13.19%），乐通股份（+13.07%），黑猫股份（+10.02%） ？ 股价跌幅前五： 沈阳化工（-13.97%），南岭民爆（-10.98%），荣盛石化（-9.6%），*ST尤夫（-8.49%），茂化实华（-8.29%）。 本周重点推荐公司 1、瑞丰新材 2020年全球润滑油添加剂市场规模144亿美元，需求量435万吨，近几年有望保持5%-6%增速，为公司发展提供充足空间。润滑油添加剂技术壁垒和市场准入壁垒高，细分产品种类繁多，复合剂配方千差万别，需要通过美国API认证，技术指标及产品质量要求高；大型润滑油企业对添加剂供应商评审严格，会进行长期严格测试，有非常苛刻的标准和定制化要求，一旦进入则倾向于长期合作。全球润滑油添加剂行业竞争格局好，欧美四大跨国公司全球市场占有率达85%，进口替代和出口替代空间大，公司不断抢占全球市场份额，预计2022年公司复合剂产品全球市场占有率2%~3%，未来仍有较大的成长空间。公司润滑油添加剂整体技术水平国内领先，2021年以来公司持续推进以单剂为主向复合剂为主的战略转型。近年来全球润滑油添加剂行业处于国际供应链体系重建、国内进口替代加速的阶段，公司迎来较好的发展机遇，复合剂产品市场开拓不断取得新突破，市场和品牌优势不断增强，看好公司未来发展前景。2021年底公司拥有润滑油添加剂产能10.1万吨/年，在建产能22.52万吨/年，今明两年将陆续建成投产，本次计划新建46万吨润滑油添加剂系列产品项目，大幅提升未来成长空间。预计2022-2024年公司归母净利润分别为6.01亿、10.42亿、14.86亿元（若加回股权激励摊销费用则分别为6.87亿、11.0亿、15.16亿元），EPS分别为4.00、6.95、9.90元，维持“强烈推荐”投资评级。 2、建龙微纳 医用制氧分子筛需求空间有望大幅提升。近期国内新冠疫情逐步进入高峰期，老年人重症患者增多，有吸氧需求，很多医院氧气资源紧张。根据国务院联防联控机制要求，短期制氧机需求有望大幅增长，进而拉动医用制氧分子筛需求提升；中长期看，有望推动分子筛制氧普及率加速提升，目前国内家用制氧渗透率不足1%，有较大提升空间，医院持续推进集中供氧改造，未来医用制氧分子筛需求空间广阔。核心原料锂盐价格快速下跌，业绩向上弹性大。近四个交易日工业级氢氧化锂价格累计下跌2万元/吨，2022年前三季度锂盐成本占公司总成本27%，如果锂筛产能满产，估算锂盐消耗量1200-1400吨，随着锂盐价格进入下跌通道，公司成本压力将大幅下降。基本面拐点已到，公司有望重回高增长。根据股权激励计划，2022年业绩考核触发值2.06亿元，目标值2.32亿元，对应四季度业绩环比分别增长32.5%、81%，四季度业绩环比有望高增长。2022年受原料锂盐价格暴涨、医用制氧分子筛下游去库存影响，公司业绩大幅下滑；四季度以来，下游制氧机需求旺盛，随着锂盐价格下跌，医用制氧分子筛需求向好，公司有望重回高增长。公司未来成长性好，高端催化剂即将投产。公司投资2.7亿元的吸附材料产业园改扩建一期于2022年底开始陆续建成投产，包含高附加值的分子筛催化剂产品。公司拟发行可转债不超过7亿元建设新项目，其中尾气脱硝和医疗保健制氧分子筛产品附加值高、市场需求增速快，打开未来成长空间。预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.84亿、2.69亿、3.79亿元，EPS分别为3.11、4.54、6.40元，如果未来锂盐价格下跌，则公司业绩向上弹性大，维持“强烈推荐”评级。 3、信德新材 行业增速将快于负极；通过外协加工的方式向上游布局原材料乙烯焦油；向下游积极布局碳纤维可纺沥青和硅基负极包覆材料。负极包覆材料可显著提升负极性能，在硅基负极和人造石墨中添加比例更高。经由沥青包覆后，石墨负极振实密度及与电解液的相容性提升、比表面积下降、首次充放电效率改善，电池倍率性能提高明显。由于人造石墨需要二次包覆，负极包覆材料在人造石墨中的添加比例（10%~15%）高于天然石墨添加比例（8%~10%）；硅基负极容易受到硅材料体积膨胀的影响，需要对硅基材料添加更高比例的包覆剂（20%）以延长循环寿命。硅基渗透率提升带来需求高增，行业增速快于下游负极行业增速。负极材料主要分为碳材料（以石墨为主）和非碳材料（以硅基为主），石墨负极是当前负极的主流材料，由于加工性能、能量密度、循环寿命、快充倍率等综合性能较优，人造石墨在石墨负极中的占比将进一步提升；硅基负极克容量高，适应于快速充电，安全性良好，是负极材料未来的主要发展方向。由于在硅基负极和人造石墨中更高的添加比例，负极包覆材料行业增速将快于下游负极材料行业增速。行业未来新增产能有限，主要为信德新材的3万吨包覆材料募投项目，短期来看，供需紧张格局将持续。公司是锂电池负极包覆材料的龙头企业，与负极行业头部企业贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等深度绑定；产品结构向附加值和技术壁垒更高的高温包覆材料倾斜，不断巩固竞争优势；向上游延伸原材料布局，将直接采购模式变更为委托加工模式，节省生产成本，保证原材料供给；向下游加码布局碳纤维可纺沥青和硅碳负极包覆材料，立足于现有优势，为公司未来经营业绩稳定提供良好保障。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.76亿元、3.01亿元、3.86亿元，EPS分别为2.59元、4.43元、5.67元，给予“强烈推荐”投资评级。 4、永和股份： 公司是氟化工行业精品企业，聚焦于高附加值的含氟聚合物精细化工领域，目前拥有1.28万吨含氟高分子材料，在建3万吨，未来每年含氟聚合物业务营收复合增速有望达100%。FEP产品9万-13万元/吨，已经实现出口，国内替代速率在加快；PFA产品单吨超过20万元，受益于国内特种气体产能增加，需求也在快速提高；HFP产能投产后将是国内最大产能规模，四代制冷剂、液态冷却液都将以此为原材料。公司集萤石资源、氢氟酸、单质及混合氟碳化学品、含氟高分子材料的研发、生产和销售为一体，是我国氟化工行业中产业链最完整的企业之一，未来将聚焦于拥有更高附加值的含氟高分子材料业务。截至2021年底，公司拥有萤石精粉年产能8万吨，无水氢氟酸年产能13.5万吨，氟碳化学品单质年产能14万吨，含氟高分子材料及单体年产能1.28万吨，部分单个产品品质和产能规模国内领先。在建产能方面，规划有8万吨氢氟酸、超过10万吨氟碳化学品和超过3万吨含氟高分子材料。我国制冷剂厂商为了2024年及以后配额管理阶段获取可观的生产和销售配额，在2020-2022年基线年期间增加三代制冷剂销量，因此近年快速产能扩张以抢占三代制冷剂市场份额。目前三代制冷剂产能扩张已进入尾声阶段，海外生产厂商开始关停部分设备，而现存大量设备仍旧使用较多的第三代制冷剂，有望刺激中国第三代制冷剂出口提升。随着争夺配额结束以及海外第三代制冷剂产能进一步缩减，预计2023年制冷剂价格有望快速提高，迎来补亏行情。目前公司FEP产品技术积累国内领先，PVDF、PFA、ETFE等技术储备丰富，且掌握了国内领先的全氟辛酸替代品合成技术、全氟正丙基乙烯基醚合成技术及第三单体改性聚全氟乙丙烯树脂技术。根据欧盟法规，2020年7月4日起，含氟高分子材料中的PFOA等有害物质若超过一定标准将不得被用于生产或投放市场。该项技术要求较高，公司产品已于2019年提前达到了该标准。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为3亿元、5.11亿元和7.38亿元，EPS分别为1.11元、1.89元和2.74元，给予“强烈推荐”投资评级。 5、长鸿高科 2022年公司定型产品稳定交付，募投项目实现稳定生产，非定型碳纤维产品及其贡献增加，缓解定型纤维降价的影响。目前碳纤维价格水平较高，导致其在部分下游应用领域的应用范围受限，未来随着碳纤维价格下降，凭借其优异的力学性能和化学稳定性，其在风电、汽车、氢能、轨道交通以及其他新领域的渗透率将大幅提升。碳梁板块，公司继续加强新项目、新客户的开发，已通过部分国内、国外客户碳梁验证程序，同时公司积极开拓原材料来源渠道，保证原材料供应，2022H1碳梁板块毛利率22.54%，同比提高12.82 pct。2022H1公司复合材料板块实现收入0.29亿元，同比增长5.46%，先进复合材料研发中心一期、二期已全面投入使用，航空工作梯和地面保障装备等批产业务稳定交付，复合材料制件、无人机等多个重点项目进展顺利。公司完成对威海光晟的增资和北京蓝科的收购，光晟科技参与的航天火箭发动机壳体、翼型风帆等各个研发项目进展顺利，基础设施建设有序推进。此外，公司推出2022年限制性股票激励计划，拟授予激励对象625万股，占公告日总股本的1.21%，首次授予对象为公司核心骨干，该激励计划以2021年为基期，考核年度净利润增长率，2022-2025年目标值分别为15%、40%、70%、100%，对应净利润为8.7、10.6、12.9、15.2亿元，触发值分别为10%、35%、60%、90%，对应净利润为8.3、10.2、12.1、14.4亿元，该计划有助于充分调动员工积极性，利好公司长期发展。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.80亿、12.37亿、15.12亿元，EPS分别为1.89、2.39、2.92元，维持“强烈推荐”投资评级。 6、利安隆： 亚太地区是抗老化剂市场规模增长主要动力。抗老化助剂是提高下游高分子材料性能稳定性的关键成分。2020年全球五大高分子材料的市场规模为7688亿美元，根据Eurostat等机构预测2025年规模有望增长至万亿美元。未来随着下游高分子材料需求的增长以及抗老化剂对高分子材料渗透率的提升，全球抗老化剂市场将保持5-10%的增速。我国是高分子行业的发展重心，国际高分子材料巨头纷纷将产能向中国扩张或转移，市场规模有望保持10%以上的增速。从行业供给格局来看，抗老化剂行业供应体系门槛高，渠道与品牌效应强，海外龙头起步较早，产能占据大。国内抗老化剂发展迅速，以利安隆为代表的抗老化剂制造商紧握市场机遇，逐步走向国际市场。公司是全国产品配套最齐全的公司之一，具有强大的客户壁垒。公司是国内高分子材料抗老化剂行业龙头企业，目前已覆盖抗老化助剂全系列产品，可为客户提供个性化服务，帮助客户完成复杂的添加过程。公司还打造了全球供应链体系，在接近客户的地区设立仓库，确保满足全球客户72小时供应、快速反应和本土服务的诉求。经过二十余年的积累与发展，公司品牌在全球具有较高知名度，客户资源丰富，几乎涵盖了全球主要的高分子材料企业。同时，公司凭借与下游客户在产品开发、供应保障等方面的深度合作，为客户持续创造价值，提高客户粘性。润滑油添加剂市场规模持续增长，国产替代空间广阔。2021年润滑油添加剂市场规模为144亿美元，下游行业发展已进入成熟期，添加剂市场规模保持着稳定的小幅增长。未来随着环保意识的提高，落后产能快速出清，新能源汽车促生新的需求，润滑油添加剂需求将再次迎来快速增长期，预计2023年全球润滑油添加剂市场规模将增长至185亿美元。我国是润滑油消费大国，随着汽车市场的持续扩张及工业化进程加速，预计2023年我国润滑油添加剂市场规模将达38亿美元。全球润滑油添加剂行业高度集中，呈现寡头垄断格局。目前国家已经充分认识到了进口替代的重要性，我国企业奋起直追，但高端复合型产品的话语权不足，国产化道路任重道远。以康泰股份为代表的几家龙头企业发展迅速，未来有望受益国内自主的润滑油评价体系的成立。我们预测未来预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.03亿元、7.64亿元和9.61亿元，EPS分别为2.63元、3.33元和4.19元，给予“强烈推荐”投资评级。 7、光威复材： 2022年公司定型产品稳定交付，募投项目实现稳定生产，非定型碳纤维产品及其贡献增加，缓解定型纤维降价的影响。目前碳纤维价格水平较高，导致其在部分下游应用领域的应用范围受限，未来随着碳纤维价格下降，凭借其优异的力学性能和化学稳定性，其在风电、汽车、氢能、轨道交通以及其他新领域的渗透率将大幅提升。碳梁板块，公司继续加强新项目、新客户的开发，已通过部分国内、国外客户碳梁验证程序，同时公司积极开拓原材料来源渠道，保证原材料供应，2022H1碳梁板块毛利率22.54%，同比提高12.82 pct。2022H1公司复合材料板块实现收入0.29亿元，同比增长5.46%，先进复合材料研发中心一期、二期已全面投入使用，航空工作梯和地面保障装备等批产业务稳定交付，复合材料制件、无人机等多个重点项目进展顺利。公司完成对威海光晟的增资和北京蓝科的收购，光晟科技参与的航天火箭发动机壳体、翼型风帆等各个研发项目进展顺利，基础设施建设有序推进。此外，公司推出2022年限制性股票激励计划，拟授予激励对象625万股，占公告日总股本的1.21%，首次授予对象为公司核心骨干，该激励计划以2021年为基期，考核年度净利润增长率，2022-2025年目标值分别为15%、40%、70%、100%，对应净利润为8.7、10.6、12.9、15.2亿元，触发值分别为10%、35%、60%、90%，对应净利润为8.3、10.2、12.1、14.4亿元，该计划有助于充分调动员工积极性，利好公司长期发展。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.80亿、12.37亿、15.12亿元，EPS分别为1.89、2.39、2.92元，维持“强烈推荐”投资评级。 8、泰和新材： 2021年下半年以来，氨纶行业新增产能较多，叠加疫情影响下游需求疲软，氨纶库存水平持续提高，氨纶价格下滑至当前3.15万元/吨，已接近历史最低水平，部分企业处于亏损状态。当前原材料价格大幅回落，氨纶价差1.54万元/吨，较7月底的1万元/吨已有所回升，行业开工率不足六成，进入9月以来氨纶价格企稳，同时迎来金九银十需求旺季，公司盈利能力有望修复。公司现有氨纶名义产能7.5万吨/年，预计于今年年底形成有效产能9万吨/年，公司推行低成本、差异化竞争策略，随着宁夏新产能的投产，生产成本将进一步降低，市场竞争力持续提升。随着个体防护装备配备标准的逐步落地，部分央企、国企已开启防护服的配套，将带动芳纶在防护领域的需求提升；另外随着5G通信、新能源汽车等新兴领域的快速发展，芳纶市场需求将持续提升。公司是国内芳纶龙头企业，产品性能比肩国际品牌，加速布局高端芳纶产能，预计到2024年年底公司将形成间位芳纶2.0万吨/年、对位芳纶2.15万吨/年的产能规模，进一步巩固成本优势和规模优势。公司聚焦新材料主业，确定了智能穿戴、绿色制造、生物基材料、信息通信、新能源汽车、绿色化工六大增量业务战略发展方向，打造多元成长曲线。目前智能纤维正与汽车工业、智能服饰、信息电子等领域龙头合作，推动应用场景的深度设计与开发；纤维绿色化技术是一种可颠覆染整行业的绿色环保技术，具有常温染色、染色效率高、绿色环保等特点，相关中试项目正在推进中；向芳纶下游延伸布局芳纶锂电隔膜，其较陶瓷涂覆具有更好的耐温性、浸润性、抗穿刺能力和抗氧化性，可有效提高电池使用寿命，3000万平米芳纶锂电隔膜中试线正在建设中，预计今年年底建成明年上半年投产。预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.3亿元、10.2亿元和13.2亿元，EPS分别为0.92元、1.48元和1.92元，维持“强烈推荐”投资评级。2022年公司定型产品稳定交付，募投项目实现稳定生产，非定型碳纤维产品及其贡献增加，缓解定型纤维降价的影响。目前碳纤维价格水平较高，导致其在部分下游应用领域的应用范围受限，未来随着碳纤维价格下降，凭借其优异的力学性能和化学稳定性，其在风电、汽车、氢能、轨道交通以及其他新领域的渗透率将大幅提升。碳梁板块，公司继续加强新项目、新客户的开发，已通过部分国内、国外客户碳梁验证程序，同时公司积极开拓原材料来源渠道，保证原材料供应，2022H1碳梁板块毛利率22.54%，同比提高12.82 pct。2022H1公司复合材料板块实现收入0.29亿元，同比增长5.46%，先进复合材料研发中心一期、二期已全面投入使用，航空工作梯和地面保障装备等批产业务稳定交付，复合材料制件、无人机等多个重点项目进展顺利。公司完成对威海光晟的增资和北京蓝科的收购，光晟科技参与的航天火箭发动机壳体、翼型风帆等各个研发项目进展顺利，基础设施建设有序推进。此外，公司推出2022年限制性股票激励计划，拟授予激励对象625万股，占公告日总股本的1.21%，首次授予对象为公司核心骨干，该激励计划以2021年为基期，考核年度净利润增长率，2022-2025年目标值分别为15%、40%、70%、100%，对应净利润为8.7、10.6、12.9、15.2亿元，触发值分别为10%、35%、60%、90%，对应净利润为8.3、10.2、12.1、14.4亿元，该计划有助于充分调动员工积极性，利好公司长期发展。预计公司2022-2024年归母净利润分别为9.80亿、12.37亿、15.12亿元，EPS分别为1.89、2.39、2.92元，维持“强烈推荐”投资评级。 9、中触媒 2022年上半年下游客户巴斯夫受到上海疫情的影响，停工时间较长，影响了公司发货进度，销售收入略有增长，但我们预计全年出货量未收到较大影响，下半年出货速度有望加快。同时上半年天然气价格暴涨、疫情导致单位间接制造费用增加，对上半年利润有一定影响。公司通过合理规划，积极调配资源，保证了公司二季度利润环比正增长，属实不易。随着下游公司生产进度步入正轨，我们认为下半年公司有望加快销售进度，营收和利润同比环比均会有所增长。公司在能源化工及精细化工行业分子筛及催化剂领域拥有多种成熟产品，主要包括脱硝分子筛催化剂、环氧丙烷催化剂、己内酰胺催化剂等。其中，公司为巴斯夫亚洲区域移动源脱硝分子筛的独家供应商，环氧丙烷催化剂已向聚源化学工业股份有限公司、浙江卫星控股股份有限公司等国内环氧丙烷主要生产企业销售；己内酰胺催化剂产品市场竞争力较强，公司下游客户覆盖多个己内酰胺生产厂家；公司生产的吡啶催化剂市场前景广阔；ZSM-5分子筛吸附剂已成功对国际化工企业赢创工业集团实现销售。以上产品均具备较强质量与技术优势，获得客户的广泛认可。同时公司研发储备了多项产品，还与巴斯夫合作进行下一代脱硝分子筛的研发工作。公司持续加大研发投入，持续有计划地推进研发进展，2022年上半年公司研发费用占营业收入的6.90%，同比提高1.6个百分点。公司及全资子公司合计拥有164项专利，其中121项国内发明专利，1项PCT国际专利，42项实用新型专利。公司未来三年将通过创新机制建设与创新团队建设并举，进一步增强公司在研发团队和管理团队的人才优势；通过产品技术升级和创新、产品线的延伸、市场区域的拓展以及完善全面客户关系管理，继续提升公司盈利能力。公司秉承“中国创造，触发世界”的企业使命，提升公司自主创新能力，推动公司持续稳定发展，将公司发展成为特种分子筛及催化剂领域世界级的产品供应商与技术服务方案提供者。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.08亿元、2.94亿元和4.23亿元，EPS分别为1.18元、1.67元和2.40元，未来复合增速快，公司盈利能力强，维持“强烈推荐”的投资评级。 近期报告汇总 1.《光威复材（300699.SZ）:全年业绩稳定增长，碳纤维新产品赋能长期发展烷氯》2023/1/11 2.《中复神鹰（688925.SH）:业绩符合预期，扩产3万吨碳纤维产能再上新台阶》2023/1/11 3.《瑞丰新材（300910.SZ）:四季度业绩继续高增长，未来成长空间大》2023/1/9 4.《云天化（600096.SH）：全年利润同比大增，看好公司一季度农耕行情》2023/1/5 5.《永和股份（605020.SH）:补足甲烷氯化物产能，打造更具竞争力的氟化工产业链》2022/12/7 6.《长鸿高科（605008.SH）：TPE行业龙头企业，有望打造上下游产业链一体化》2022/11/28 7.《中触媒（688267.SH）：重要客户巴斯夫签署采购协议，大幅提升公司成长空间》2022/11/22 8.《基础化工行业2023年度投资策略：“进口替代”将成为未来市场主旋律》2022/11/14 9.《信德新材（301349.SZ）：负极包覆材料龙头，纵向延伸产业链打开成长空间》2022/11/8 10.《建龙微纳（688357.SH）:三季度业绩环比改善，未来成长确定性强》2022/10/28 11.《永和股份（605020.SH）:三季度业绩持续增长，高端产品新产能投产在即》2022/10/28 12.《光威复材（300699.SZ）:前三季度业绩符合预期，航空装备碳纤维实现全系列覆盖》2022/10/25 13.《利安隆（300596.SZ）:珠海项目放量助推公司业绩大涨，第二成长曲线落地》2022/10/25 14.《万华化学（600309.SH）：新材料业务将是公司未来最大看点》2022/10/25 15.《扬农化工（600486.SH）：前三季度业绩大幅增长，未来成长空间广阔》2022/10/25 16.《瑞丰新材（300910.SZ）：拟新建润滑油添加剂项目，大幅提升未来成长空间》2022/10/24 17.《氟化工行业深度报告：高端氟精细化工品未来发展空间巨大》2022/10/24 18.《中复神鹰（688925.SH）：2022Q3业绩超预期，快速扩产强化规模和成本优势》2022/10/20 19.《瑞丰新材（300910.SZ）：业绩迎来爆发，未来发展空间巨大》2022/10/19 20.《兴发集团（600141.SH）：三季度业绩符合预期，成长板块业绩贡献显著增加》2022/10/12 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 姚姿宇：招商证券化工行业研究员。香港科技大学硕士，2022年加入招商证券，曾供职于中泰证券。 实习生 陈贺庆 中国人民大学 免责声明 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 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