[国君建筑韩其成]中国建筑:中海地产销售额升至全国第三,PB0.6倍竞争优势被低估_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中国建筑:中海地产销售额升至全国第三,PB0.6倍竞争优势被低估_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅:中海地产权益销售额排名从全国第6上升至第3，拿地金额由第4上升至第3。地产政策新年伊始开始加速落地，未来供给和需求政策仍有超预期空间。 投资要点 1、中国建筑2022年全年新签3.9万亿增10.6%，其中Q4新签1.2万亿增9.3%。(1)2022年新签3.9万亿增10.6%(21全年新签增10%)，2年CAGR+11%，3年CAGR+10%。(2)2022Q4新签11764亿增9.3%(2021Q4新签同增11%)。(3)2022年新签分行业：建筑业3.5万亿(+12.7%)，其中房建新签2.5万亿(+9.9%)，占建筑业的71%，基建新签1亿(+20.3%)，占建筑业的29%。(4)2022年境内新签订单3.3万亿增13.3%(占96%)，境外新签订单1520亿增0.2%(占4%)。(5)21年末在手订单6.5亿(+17%)保障倍数3.4倍。 2、中国建筑2022年全年地产销售额下降4.9%，中海地产排名从全国第6上升至第3。(1)2022年地产销售额4016亿同比下降4.9%，21全年销售额同比下降2%。(2)2022Q4地产销售额1291亿同比下降6.3%(21年同期销售额同比下降20%)，10月、11月销售额分别增加26%、15%，12月销售额下降9%。(3)2022年末房地产土储8744万m2是销售面积5倍。(4)根据克而瑞数据，中海地产2022年权益销售额排名由第6升至第3，拿地金额由第4升至第3。 3、中国建筑行业全球最高信用评级，PE4倍(万保招金平均PE8.4倍)。(1)中国建筑全球最大工程承包商，打造“规划设计、投资开发、基础设施建设、房屋建筑工程”“四位一体”商业模式。(2)标普/穆迪/惠誉对公司的评级A/A2/A为行业全球最高信用评级，旗下中海地产是绿档企业，负债水平保持在行业最低区间，地产存货主要集中在一线和省会城市。(3)中国建筑2022PE4倍(万保招金平均PE8.4倍)、PB0.63倍低于万保招金平均PB1倍、股息率4.64%。中国建筑旗下中海地产市场份额提升竞争优势被低估。 4、地产政策新年伊始开始加速落地，未来供给和需求政策仍有超预期空间。央行/银保监会表示:(1)将落实金融十六条措施，以保交楼为切入点，以改善优质头部房企资产负债表为重点，促进房地产业平稳健康发展。(2)决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住建部表示:(3)要大力支持刚性和改善性住房需求。第一套住房要大力支持，首付比例首套利率要降下来，第二套住房合理支持。用力推进保交楼保民生保稳定工作，落实城市政府主体责任。 5、风险提示：宏观政策超预期紧缩、疫情反复等。 近期相关报告： （20）[国君建筑韩其成]风光降本节后装机加速，杭萧钢构钙钛矿电池投产在即_新能源系列报告_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （19）[国君建筑韩其成]周观点:光伏BIPV运营/EPC受益成本降,地产政策加速竣工修复开工_289期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （18）[国君建筑韩其成]志特新材48%空间:地产政策改善现金流,铝价低加快渗透率,成本低提升市占率_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （17）[[国君建筑韩其成]2023年四大认知差地产/一带一路/新能源/国改待重估_288期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （16）23年策略67页:地产与新能源驱动建筑高景气，看好一带一路及国企改革两大主题_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （15）[国君建筑韩其成]周观点:央企估值低回调是增持机会,地产/国改/带路/基建政策共振_287期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （14）[韩其成]中央经济会议加强基建/支持地产/深化国改/共建一带一路等_第286期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （13）[国君建筑韩其成]11月基建投资增13.9%加速,交通投资增22.7%加速14.4百分点_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （12）[国君建筑韩其成]中国交建:限制性股票激励增强动力，一带一路/公路运营弹性大_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （11）[国君建筑韩其成]周观点:稳增长/一带一路/国改三大变化,央国企估值低增持正当时_285期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （10）[国君建筑韩其成]中阿峰会催化一带一路,推荐央企和国际工程公司_一带一路系列4_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]周观点:上交所行动提振央企估值,中阿峰会催化一带一路国际工程_284期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （8）58页深度:2023年地产链销售/开工/施工/竣工环节投资机会展望_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （7）[国君建筑韩其成]中国建筑:10月地产销售增26%连续三月为正,中海销售额升至全国第四_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （6）[国君建筑韩其成]中国铁建:Q3地产销售增39%，前三季度房建订单增21%_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （5）[国君建筑韩其成]中国中铁:单3季度房地产签约金额增56%,估值近15年底部_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （4）[国君建筑韩其成]志特新材:铝模市场渗透率低空间巨大,受益地产政策边际改善_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （3）[国君建筑韩其成]华阳国际:地产装配式设计龙头，发力BIM/AI等_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （2）[国君建筑韩其成]安徽建工:新签订单/土储高增，地方国企具龙头优势_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （1）[国君建筑韩其成]深圳瑞捷:地产第三方评估龙头,受益政策边际改善_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 （2021年新财富核心成员） 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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