【国君电新】特斯拉降价刺激需求——新能源汽车行业2023年周报第一期

（以下内容从国泰君安《【国君电新】特斯拉降价刺激需求——新能源汽车行业2023年周报第一期》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/牟俊宇 来源：具体请见2023年1月9日报告《特斯拉降价刺激需求，锂电修复预期强烈——新能源汽车行业2023年周报第一期》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 特斯拉降价刺激国内新能源汽车消费需求，预计23年国内880万辆以上销量水平，产业链有望充分受益。 投资要点 投资建议：我们认为当前时间点来看新能源汽车行业最悲观时刻已经过去，此前市场担心的销量、排产、政策的不确定性都已经得到充分反应；随着特斯拉降价对消费的刺激，产业链有望迎来预期修复阶段。整体来看23年重点把握几条行业主线：1）盈利复苏的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪等，受益标的：珠海冠宇、鹏辉能源、欣旺达。2）竞争格局较好或是行业能够实现率先出清的环节，推荐隔膜环节的恩捷股份、星源材质；电解液环节的新宙邦，受益标的：科达利。3）新技术层面重点推荐钠离子电池环节，推荐振华新材、鼎胜新材、蔚蓝锂芯，受益标的：元力股份、维科技术等；4）估值较为便宜的祥鑫科技等。 特斯拉降价刺激需求，预计23年全球新能源汽车销量1400万辆。特斯拉1月6日大幅下调国产Model 3和Model Y的售价，其中Model 3后驱版此次直降3.6万元，Model Y后驱版直降2.9万元；目前两款车型整体交付周期已经缩短至1-4周。我们认为特斯拉降价背景下需求端有望得到有效释放，我们预计2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆，其中中国和美国市场将贡献主要增量。 22年12月新能源乘用车批发销量有望达到73万辆，车企表现不一。乘联会预估22年12月新能源乘用车批量销量达到73万辆，环比增长0.4%，22年预计新能源批发在649万辆，同比增长96%。车企端来看理想表现亮眼，单月销量突破2万辆，环比增长41.2%，比亚迪、小鹏、蔚来、领跑等均维持环比提升态势；哪吒12月份交付7795辆，环比-48.3%，同比-23.0%。 上游资源品价格继续回落，电池价格保持稳定。根据鑫椤资讯统计数据显示，2023年1月2日-1月6日锂电产业链整体价格基本保持平稳，其中变化较为明显主要来自于上游金属价格的变动：1）碳酸锂上周价格下滑2万元/吨，氢氧化锂下滑1.5万元/吨，下滑幅度在3-4%左右；此外钴、镍等金属价格也呈现不同程度下滑；2）受金属价格下滑影响，正极材料和前驱体价格均有不同程度下滑；3）人造石墨上周价格下滑3000元/吨，下降幅度达到4-5%；4）此外辅材、锂电池、电解液、隔膜等环节价格基本保持平稳。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈 1. 特斯拉降价刺激需求，2023年全球1400万辆销量 1.1 新能源汽车销量屡创新高，渗透率继续攀升 特斯拉22年交付131.3万辆，同比增长40%。特斯拉22年四季度整体交付40.5万辆，同比增长31%，环比增长18%；22年累计交付131.4万辆，同比增长40%，其中Model 3/Y累计交付124.7万辆，占据主要份额。 特斯拉现历史最低价。2023年1月6日特斯拉在继22年10月降价后再次大幅降价：1）Model 3后驱版此次直降3.6万元，从26.59万元降至22.99万元；2）Model Y后驱版直降2.9万元，从28.89万元降至25.99万元。按照降价后的情况来看，Model 3当前22.99万元售价已经是其国产版本上市后的最低价，根据特斯拉中国官网数据显示其Model 3和Model Y整体交付周期已经缩短至1-4周。 2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆。我们认为特斯拉降价背景下需求端有望得到有效释放，我们预计2023年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆：1）中国市场来看随着特斯拉降价释放需求、比亚迪的强势表现，23年中国新能源汽车销量有望超过880万辆，同比增长30%，2）美国市场方面随着IRA方案执行取消对车型累计销量的限制有望进一步刺激包括特斯拉在内的销量需求，考虑当前本身美国市场较低的渗透率水平，我们预计2023年美国整体销量有望达到180万辆，同比增长超过50%。 2. 上周行业一览 2.1.1 上周锂电产业链价格走势 上游资源品价格继续回落，电池价格保持稳定。根据鑫椤资讯统计数据显示，2023年1月2日-1月6日锂电产业链整体价格基本保持平稳，其中变化较为明显主要来自于上游金属价格的变动：1）碳酸锂上周价格下滑2万元/吨，氢氧化锂下滑1.5万元/吨，下滑幅度在3-4%左右；此外钴、镍等金属价格也呈现不同程度下滑；2）受金属价格下滑影响，正极材料和前驱体价格均有不同程度下滑；3）人造石墨上周价格下滑3000元/吨，下降幅度达到4-5%；4）此外辅材、锂电池、电解液、隔膜等环节价格基本保持平稳。 2.1.2 车企12月销量涨跌不一 22年新能源乘用车批发销量有望达到649万辆。乘联会预估22年12月新能源乘用车批量销量达到73万辆，环比11月约增长0.4%，同比21年12月增长约45%。22年预估新能源批发在649万辆，较2021年的331万辆，同比增96%。 12月销量理想表现亮眼，哪吒下滑较为明显。从12月核心新能源汽车销量来看：1）理想新车型表现亮眼，12月份交付21233辆，创下单月最高交付记录，环比+41.2%，其中L8和L9交付均超1万辆；2）比亚迪12月销量达到23.5万辆，同比增长150%，环比增长2%，12月海外销售新能源乘用车达到11320辆；3）小鹏、蔚来、问界、零跑等均保持环比增长态势，其中小鹏12月环比改善最为明显；4）哪吒12月份交付7795辆，环比-48.3%，同比-23.0%。 2.1.3 上周重点公司公告一览 上周新能源汽车产业链企业开始陆续发布2022年业绩预告，从已发布预告情况来看，受益于22年国内新能源汽车销量的大幅增长产业链企业产销两旺，振华新材、长远锂科均保持了翻倍以上的增长；祥鑫科技凭借在动力电池和储能领域的扩张，扣非后归母净利润实现5倍以上增长。 2.1.4 上周新能源汽车行业新闻一览 比亚迪：比亚迪仰望品牌暨技术发布会1月5日举办，首款定位百万级硬派越野SUV正式亮相。新车命名为“U8”，配备了四轮独立轮边电机，可真正实现原地360度转向，比亚迪将其称为“易四方”技术。 3. 投资建议 我们认为当前时间点来看新能源汽车行业最悲观时刻已经过去，此前市场担心的销量、排产、政策的不确定性都已经得到充分反应，从目前行业整体排产情况来看，剔除1月春节因素影响后带来的单月环比下滑外，2、3月的排产恢复整体来看23年Q1排产环比22Q4有望持平，产业链有望迎来预期修复阶段。 我们认为23年重点把握几条行业主线：1）盈利复苏的电池环节：电池企业在经历22Q1盈利低点后逐步回暖，随着23年材料环节供需格局的逆转以及上游资源品价格的回落，电池企业将延续盈利复苏趋势，其中具备上游碳酸锂资源布局的电池厂盈利弹性更大：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、比亚迪等，受益标的：珠海冠宇、鹏辉能源、欣旺达。2）竞争格局较好或是行业能够实现率先出清的环节，推荐隔膜环节的恩捷股份、星源材质；电解液环节的、新宙邦，受益标的：科达利。3）新技术层面重点推荐钠离子电池环节，推荐振华新材、鼎胜新材、蔚蓝锂芯，受益标的：元力股份、维科技术等；4）估值较为便宜的祥鑫科技。 4. 风险提示 新能源汽车销量不及预期。我们预计23年全球新能源汽车销量有望达到1400万辆，如果整体销量水平不及预期，则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况，从而影响经营业绩。 行业产能严重过剩导致产业链价格竞争激烈。23年锂电产业链各个环节均有不同程度产能释放，如果新增产能大幅超过行业需求，则可能带来产业链产能过剩，从而影响竞争格局和盈利水平。 法律声明： 本公众订阅号(微信号: dlsbxny )为国泰君安证券研究所新能源研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人庞钧文、石岩具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517120001、S0880519080001。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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