华润微(688396)财报点评:利润加速释放,募投助推成长

（以下内容从国信证券《华润微(688396)财报点评:利润加速释放,募投助推成长》研报附件原文摘录）
　　行业与公司 华润微（688396）财报点评：利润加速释放，募投助推成长 业绩符合预期，利润加速释放 公司前三季度营收48.9亿元，同比+18.3%；实现归母净利润6.87亿元，同比增长+154.6%；Q3公司营收18.3亿元，同比+22.4%；归母净利润2.84亿元，同比增长169.1%；Q3毛利率29.5%，环比略有提升，净利率17.3%，环比下降大约2个PCT主要是因为管理费用提升。公司业绩符合预期，主要得益于公司产能利用率保持高水平。我们预计随着下游需求景气度持续提升，Q4公司业绩将会进一步提升。 消费电子旺季来临，MOSFET+PMIC景气度持续 由于远程办公/教育带动的PC和NB旺盛需求持续，同时叠加Q3消费电子旺季来临，行业内八英寸晶圆代工产能处于十分紧张的态势。不仅如此，中美贸易战的风险进一步加剧了行业内八英寸晶圆产能的紧张程度。我们预计整个晶圆代工供需紧张将持续到2021Q1，同时最为紧缺的MOSFET和PMIC产品价格将在2020Q4涨价10%。华润微是国内MOSFET和PMIC产品的龙头供应商，MOSFET收入占比约30%，PMIC代工收入占比约27%，是本轮行业涨价的核心受益者。我们认为公司Q4产能利用率将持续保持在高位，同时利润释放能力有望加强。 定增50亿元，投资功率半导体封装项目 公司发布公告，拟募集不超过50亿元用于投资功率半导体封装项目同时补充流动资金。华润微电子功率半导体封测基地建设项目预计建设期为3年，项目总投资42亿元，拟投入募集资金38亿元元。本项目建成并达产后，主要用于封装测试标准功率半导体产品、先进面板级功率产品、特色功率半导体产品；生产产品主要应用于消费电子、工业控制、汽车电子、5G、AIOT等新基建领域。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。 投资建议：维持 “买入”评级。 我们上调盈利预测，预计20-22年归母净利润10.7/12.3/14.3亿元，对应PE为66.1/57.2/49.4X，维持“买入”评级。 证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002； 许亮 S0980518120001； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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