【招商轻工赵中平】明月镜片:2022年盈利能力稳步提升,关注线下消费场景修复

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　公司披露2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.20-1.43亿元，同比增长46.29%-74.23%；预计实现扣非净利润0.90-1.12亿元，同比增长20.92%-49.89%；预计基本每股收益0.89-1.06元/股。 2022年全年利润预计高增，盈利能力稳步提升。 根据业绩预告披露，2022全年预计实现归母净利润1.20-1.43亿元，同比增长46.29%-74.23%，中位数1.32亿元（同比+61%），我们预计22Q4基本延续22Q1-3情况，盈利端保持高增。虽然Q4依然受到疫情波动影响，但预计公司1）产品端轻松控1.71、双重防蓝光、PMC超亮系列等明星产品销售稳步提升，产品结构优化持续改善盈利能力；2）费用端进行内部精益化管理并有序调控销售费用，宏观环境波动下降本增效成果较为显著，因此盈利能力稳步提升。此外，预计公司非经常性损益项目有所增长，主要来自于现金管理收益。 22Q4线下消费场景受损严重，收入端预计2023年进一步修复。 22Q4由疫情防控转向年末疫情放开，整体线下消费场景受到影响较大，预计公司线下零售及医疗渠道销售均产生一定影响，四季度镜片等产品收入端预计较难体现环比改善；但原料业务端收入或有明显增长，预计主要系海外原料供给紧张情况下，国内同行采购原料业务增加。随着2023年首波疫情高峰过后，预计线下消费场景将迎来显著修复，公司主营离焦镜产品作为偏刚需类消费品，或将较早出现反弹，不断放量推动业绩增长；同时，2022年11月末发布的6个月临床随访效果带来的利好或将有滞后体现，收入端预计在2023年将出现明显修复。 公司为国内镜片龙头，产品、渠道、品牌领先，“近视防控”打造第二成长曲线，维持“强烈推荐”评级。 公司坚持离焦镜及传统镜片主营业务，产品端将进一步扩张SKU并拓宽价格带，常规业务整体朝高折射率、功能性方向聚焦，有望进一步提升产品力，产品放量拉动业绩增长，并通过产品结构优化持续改善盈利能力；临床结果较优，同样有助于公司获取消费者认可并不多拓展医疗渠道，多渠道放量可期。我们预计公司2022-2024年分别实现营业总收入6.2/7.4/8.8亿元，分别同比增长7%/20%/19%；实现归母净利润1.3/1.7/2.0亿元，分别同比增长59%/27%/22%，当前股价对应22年PE为64X，维持“强烈推荐”投资评级。 风险提示：下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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