1月全球半导体: 需求恶化大于预期

（以下内容从华泰证券《1月全球半导体: 需求恶化大于预期》研报附件原文摘录）
　　黄乐平 | TMT 研究组负责人/科技与电子首席 S0570521050001/ AUZ066 陈旭东 | 电子研究员 S0570521070004/BPH392 丁宁 | 电子研究员 S0570522120003 张皓怡 | 电子研究员 S0570522020001 刘溢 | 电子研究员 S0570522070002 陈钰 | 电子研究员 S0570121120092 廖健雄 | 电子研究员 S0570122020002 核心观点 12月板块估值回调，2023年关注芯片设计+设备/材料/零部件的国产化机会 受美国通胀趋缓及美债利率回调影响，12.9-1.9SOX指数下跌4.0%，跑赢同期纳指（-4.6%），SOX前向PE回落至18.9倍，但仍高于过去十年中位数水平16.8倍。我们看到PC等需求恶化大于我们此前预期，预计2023年全球半导体行业市场规模将同比下降7%，行业去库存将持续至1H23。建议关注两大投资主线：1）国内经济及消费复苏带来的芯片设计板块投资机会；2）在不利的经营环境下国产替代紧迫性进一步提升，看好设备、材料、零部件等板块的投资机会。 计算芯片&无线通讯/射频：下修23年服务器需求，关注1月份新品发布 12.9-1.9全球计算芯片总市值下跌9.0%，消费电子及服务器需求仍较疲软，TrendForce下修2023年服务器整机出货量增长率至2.8%（10月预估值为3.7%）。建议关注：1）数据中心库存去化仍在持续，相关厂商业绩存在进一步下修可能；2）PC/手机/服务器需求复苏及华为产能情况；3）CES2023新品及英特尔支持DDR5 Sapphire Rapids服务器CPU1月10日发布情况。 存储芯片：美光1QFY23营收不及预期，对23年终端指引偏弱 12.9-1.9全球存储板块总市值上涨5.7%，美光1Q23营收同/环比下滑46.9%/38.5%，低于彭博一致预期的42.59亿美元。公司削减2023财年资本支出至70-75亿美元，并预计客户存货水平2023年中回到相对健康水平。美光对23年终端市场指引较弱：预计云端存储需求低于历史水平；PC出货量继续下跌中低个位数，而智能手机市场受中国经济复苏预计同比持平或小幅增长。建议关注三星电子月底业绩会对于产能利用率及CapEx的展望。 晶圆代工：行业库存调整持续进行，11月营收普遍承压 12.9-1.9全球晶圆代工板块总市值下跌3.6%。我们认为手机、PC等消费电子去库存周期仍将持续至1H23，代工厂产能利用率普遍进一步下滑，各晶圆厂除台积电外11月营收同比增速放缓，环比普遍减少。此外，当前工业和汽车需求也逐步呈现分化，建议关注国产替代下国内代工厂的业绩韧性。 功率：消费类MOSFET库存去化缓慢，汽车IGBT需求稳定 12.9-1.9全球功率板块总市值下跌7.0%。我们看到：1）PC、消费类需求持续疲弱，消费类MOSFET库存去化速度较为缓慢，通用MOSFET和智能高边开关12月价格跌幅较大；2）车规级IGBT价格保持稳定；3）安森美、Wolfspeed等公司SiC定点项目及订单需求旺盛，SiC行业保持高景气。 模拟：车用需求相对坚挺，模拟厂商仍存价格压力 12.9-1.9全球模拟板块下跌0.3%，当前模拟芯片交期缩短，但车用交期尚未改善，价格方面多种物料价格回归常态，少部分车用物料出现价格下行。我们认为大部分车用需求将保持坚挺，但由于消费需求拐点尚未出现叠加部分工厂投入量产、TI调整价格，模拟厂商未来仍存价格下行压力。 设备：SEMI下调2022及2023年全球半导体设备市场规模 12.9-1.9半导体设备板块下跌1.0%， 2022年11月日本半导体设备商出货额为3354.95亿日元，环比连续2个月下滑（11月环比-2.1%）。SEMI下调2022年全球半导体制造设备销售额至1085亿美元（7月预测值为1175美元），同比+5.9%，同时预计2023年将收缩至912亿美元。美国出口管制或将进一步影响美日荷等国半导体设备厂在华业务。 点击查看原报告 风险提示：加息导致股票市场波动；贸易摩擦影响投资情绪。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 本材料所载观点源自2023年1月10日发布的报告《1月全球半导体: 需求恶化大于预期》，分析师：黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066；陈旭东 SAC No.S0570521070004 | SFC No.BPH392；丁宁 SAC No.S5070522120003；张皓怡 SAC No.S0570522020001；刘溢 SAC No.S0570522070002；陈钰 SAC No.S0570121120092；廖健雄 SAC No.S0570122020002，对本材料的完整理解请以上述研报为准。 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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