【中银证券-银行 励雅敏/林颖颖/熊颖】周报:2季度GDP增速超预期,互联网贷款监管落地

（以下内容从中银证券《【中银证券-银行 励雅敏/林颖颖/熊颖】周报:2季度GDP增速超预期,互联网贷款监管落地》研报附件原文摘录）
　　周报 【投资建议】 在资金面保持宽裕、市场对经济预期改善背景下，前期市场情绪高涨，但上周股市有所回调、下跌 4.39 个百分点，银行板块跌幅（3.78%）小于市场。目前银行板块估值对应 2020 年为 0.73x，仍处于历史较低水平，短期来看，我们认为板块估值能否进一步修复需关注疫情情况及经济复苏进程。但从中长期来看，板块具备低估值、高股息率（5.0%，2020 年）特点，配置性价比凸显，并且海外增量资金的流入有助于推动估值中枢的上行。个股方面，建议关注基本面改善的低估值股份行（光大银行等），以及基本面稳健、具备对公领域传统优势的建设银行、工商银行。 【板块表现】 银行：过去一周A股银行板块下跌3.78%，同期沪深300指数下跌4.39%， A股银行板块跑赢沪深300指数0.61个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名15/29。不考虑次新股，16家A股上市银行跌幅较小的是宁波银行（-0.85%）、中国银行(-2.01%)；跌幅较大的是民生银行(-5.08%)、光大银行(-6.97%)。次新股里涨幅靠前的是长沙银行（+1.86%）、杭州银行（-0.71%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是盛京银行(+0.42%)、哈尔滨银行(+0.00%)。 信托：经纬纺机、中航资本、爱建集团、陕国投A、安信信托分别下跌2.45%/5.20%/5.47%/7.48%/7.59%。 【行业新闻回顾】 回顾： 1）2季度GDP增长3.2%（1季度为-6.8%），上半年GDP累计同比下降1.6%（统计局）； 2）国常会7月15日会议提到取消保险资金开展财务性股权投资行业限制，并且加快专项债发行和使用，严禁用于置换存量债务（中国政府网）； 3）7月初以来，银监部门对部分银行窗口指导，建议适当控制上半年利润增速，但各地存在一定差异（证券时报）； 4）2019年末非保本理财产品存续余额23.40万亿元，同比增长6.15%（银行业理财登记托管中心）； 5）银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，对互联网贷款定义、统一授信管理、资金用途管理、风险数据和模型、事中事后监管进行规范（银保监会）； 6）近日银保监会向各级有关机构印发通报，提到“资管新规”“理财新规”执行不到位、非标投资业务管控不力等问题，将继续开展整治工作（银保监会）； 7）民生银行关于董事长任职资格获批公告：银保监会已核准高迎欣先生本公司董事长任职资格； 8）邮储银行关于副行长任职的公告：经银保监会核准，杜春野先生自7月3日起就任本行副行长； 9）浙商银行关于高管任职资格获批公告：银保监会已核准刘贵山先生、陈海强先生的副行长任职资格； 10）工商银行境外非公开发行优先股申请获批公告：证监会核准本行在境外发行不超过300亿元优先股； 11）浦发银行关于发行二级资本债券获批公告：央行同意公司公开发行不超过800亿元二级资本债券； 12）青农商行关于公开发行可转债获批公告：证监会核准本行公开发行总额50亿元可转债； 13）成都银行关于设立金融租赁公司的公告：公司拟出资发起设立控股子公司成银金租，注册资本拟为不超过20亿元。 【 资金价格】 过去一周，央行净投放资金5,300亿，其中逆回购投放3,300亿，MLF投放4,000亿，到期2,000亿。下周逆回购到期3,300亿，MLF到期4,977亿。银行间拆借利率走势向上，7天/1月期/6月期Shibor利率上升2bp/16bp/20bp至2.23%/2.20%/2.44%。国债收益率走势分化，1年期国债收益率上升1bp到2.23%，10年期国债收益率下降8bp到2.95%。 【理财价格】 理财产品平均年收益率(万得)为3.31%，较上周下降51bps。 【信托市场回顾】 7月截至上周，集合信托共成立856只，成立规模739.27亿元，平均期限2.25年，平均预期收益率为7.14%，较上期下降10bps。 【同业存单】 1月AAA+级同业存单利率上升18bp至2.16%，3月AAA+级同业存单利率上升29bp至2.48%，6月AAA+级同业存单利率上升17bp至2.54%。6月末同业存单余额为10.20万亿元，较5月末减少了270.7亿元。 【债券融资市场回顾】 据万得统计，7月截至上周，非金融企业债券净融资规模-3,011亿元，其中发行规模4,843亿元，偿还规模7,854亿元。 【每周一图】 上周《2019 年中国银行业理财市场报告》发布，截至2019 年末，非保本理财存续产品为 4.73 万只，存续余额 23.4 万亿元，较2018年同比增长 6.17%。其中，净值型产品占比为43%，较半年末（36%）进一步提升。资管新规落地后，银行加快对理财业务调整，压降非标资产，资产端配置中，非标占比从2019年半年末的17%下降到2019年末15.6%，而存款、债券及货币市场工具余额占比较半年末的67%提升至 72%。资产端配置结构调整下，2019 年封闭式产品兑付客户年化收益率 4.4%，同比下降 53BP。此外，资管新规的期限错配限制以及市场利率下行预期也影响产品发行期限，2019年新发行封闭式理财产品平均期限 186 天，同比增加 25 天；期限在 1 年以上的封闭式产品募集资金占全部封闭式产品的 7%，较2018年上升4个百分点。 风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。 关注我们 感谢您关注陆家嘴神庙！ 欢迎将我们的观点与您的朋友分享！ 联系方式： 励雅敏 13818069618 yamin.li@bocichina.com 林颖颖 18817308019 yingying.lin@bocichina.com 熊 颖 18217075856 ying.xiong@bocichina.com 关注我们： 1.点击本文标题下的蓝字“陆家嘴神庙”，添加关注 2.点击右上角按钮，查看公众账号，添加关注 3.扫描一下二维码

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