【浙商轻工‖史凡可/马莉】明月镜片:产品结构优化&费用精益管理,22年利润表现靓丽

（以下内容从浙商证券《【浙商轻工‖史凡可/马莉】明月镜片:产品结构优化&费用精益管理,22年利润表现靓丽》研报附件原文摘录）
　　分析师：史凡可 / 马莉 / 傅嘉成 来源：浙商证券轻工研究团队 具体参见2023年1月11日报告《明月镜片：产品结构优化&费用精益管理，22年利润表现靓丽》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 报告导读 产品结构优化&费用精益管理推动盈利提升，看好23年轻松控放量。 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 投资要点 明月镜片发布2022年业绩预告，22年利润表现靓丽 2023年1月11日，公司公告2022年实现归母净利1.20-1.43亿元，同比增长46.29%-74.23%，中位数1.32亿元（+60.26%）；扣非净利0.90-1.12亿元，同比增长20.92%-49.89%，中位数1.01亿元（+35.41%）。对应22Q4归母净利区间为0.33-0.56亿元，同比增长22%-107%，中位数0.44亿元（+64.20%）。 盈利提升主要受益于产品结构优化及费用端精益化管理 （1）公司高毛利率近视防控产品轻松控的销售及1.71、双重防蓝光、PMC超亮系列等功能片的销售占比提升，推动公司镜片产品结构优化，拉动公司镜片业务毛利率提升。 （2）在22年全国疫情多点频发的情况下，公司加强对费用端的精益管理，有序调控销售费用等的支出节奏，推动期间费用率下滑。2022Q3公司单季期间费用率同比-9.37pct，环比-1.05pct，其中销售费用率同比-6.08pct，环比-0.09pct，我们预计费用率下滑趋势在Q4延续。 （3）使用募集资金进行现金管理，理财收益同比大幅增加。 疫情影响减弱，看好23年轻松控产品快速放量 公司“轻松控Pro”6个月临床数据表现优异，并推出折射率为1.71的“轻松控Pro”、“轻松控Pro防蓝光”两款新品，及8款针对医疗渠道的离焦镜产品，将公司离焦镜产品SKU扩充至18个且进一步强化医疗渠道的开拓能力。然而年内受全国疫情多点频发影响，线下配镜需求转化受阻，对公司轻松控系列产品销售节奏产生一定扰动。目前全国各地感染病例陆续达峰，线下消费有序复苏且中小学逐步回归正常教学秩序，前期滞后配镜需求有望于23年集中释放。看好公司轻松控系列产品在丰富SKU、突出产品力、优异临床数据、及强渠道力共同作用下快速放量。并且，公司2022年江苏根据地建设成果突出，在江苏地区公司竞争优势日益深厚。未来公司将把根据地由1个扩张至4个，快速复制江苏地区成功经验，为公司收入增长贡献增量。 盈利预测与估值 公司为国产镜片龙头品牌，产品、品牌、渠道力均行业领先，卡位离焦镜高成长赛道后续发展空间广阔。我们预计公司实现收入6.31、8.28、9.98亿元，同比+9.59%、+31.22%、+20.64%；归母净利润1.31、1.75、2.22亿元，同比+59.87%、+33.63%、+26.37%，对应PE分别为64X、47X、38X，维持增持评级。 风险提示：新品拓展不及预期，渠道开拓不及预期，行业竞争加剧。 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 法律声明及风险提示 本公众号（微信号：轻饮可乐）为浙商证券轻工团队设立。本公众号不是浙商证券轻工团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 轻饮可乐 一个有用的公众号， 长按，识别二维码，加关注！ 史凡可 轻工制造行业 首席分析师 美国伊利诺伊大学精算&经济学士、哥伦比亚大学工程硕士。2015年4月供职于中国银河证券研究部，从事农林牧渔行业研究；2017年4月加入东吴证券研究所，从事轻工制造行业研究，并于2018年担任轻工制造行业首席；现供职于浙商证券研究所。2017年新财富轻工制造行业第5名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名、轻工制造水晶球第5名。2021年新财富轻工及纺织服装第2名；轻工制造水晶球第3名；2022年新财富轻工及纺织服装第2名，轻工水晶球第2名。 手机/微信：18811064824 马莉 浙商证券联席所长、大消费负责人、纺织服装行业首席分析师 南京大学学士、中国社会科学院经济学博士；现供职于浙商证券研究所，曾供职于中国纺织工业协会、中国银河证券研究部、东吴证券研究所。2022年新财富轻工及纺织服装第2名，纺服水晶球第1名。；2021年新财富轻工及纺织服装第2名；2019年新财富轻工及纺织服装第3名，水晶球纺织服装行业第1名；2018年纺织服装行业水晶球第1名；2016-2017年新财富纺织服装行业第1名；2015年新财富纺织服装行业第2名；2014年新财富纺织服装行业第4名；2013年新财富纺织服装行业第2名；2012年新财富纺织服装行业第4名。 手机/微信：15601975988 傅嘉成 轻工制造行业 研究员 中央财经大学投资学学士、硕士，2019年7月至2020年5月供职于东吴证券研究所，覆盖轻工制造行业；2020年6月起加入浙商证券研究所。 手机/微信：13161688452 杨舒妍 轻工制造行业 研究员 上海交通大学学士、香港科技大学硕士，2021年3月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13611883185 曾伟 轻工制造行业 研究员 重庆大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13505600928 洪百慧 轻工制造行业 研究员 四川大学学士、上海财经大学硕士，2022年7月起加入浙商证券研究所，覆盖轻工制造行业。 手机/微信：13076035965 免责声明：以上内容仅供机构投资者参考，不构成投资建议，对于公司的价值判断请以正式报告为准。

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