【招商化工】中复神鹰2022年度业绩预告点评:业绩符合预期,扩产3万吨碳纤维产能再上新台阶

（以下内容从招商证券《【招商化工】中复神鹰2022年度业绩预告点评:业绩符合预期,扩产3万吨碳纤维产能再上新台阶》研报附件原文摘录）
　　事件：公司发布2022年年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润5.7-6.2亿元，同比增长104.51%-122.45%；实现扣非归母净利润5.29-5.79亿元，同比增长105.41%-124.81%，符合市场预期 。 评论 ？ 1）碳纤维量价齐升，全年业绩高速增长。 2022年全年公司业绩高速增长，主要受益于：1）高性能碳纤维市场需求旺盛，价格同比大幅增长，据百川盈孚数据，2022年华东市场国产T700碳纤维（12K）均价为25.4万元/吨，同比提高17.6%。2）公司西宁一期项目顺利投产，碳纤维产销量大幅提高，西宁万吨项目规模效应逐渐显现，生产成本进一步下降。3）公司通过产品结构优化，降本增效成效明显，盈利能力得到进一步提升。 ？ 2）下游需求旺盛，高性能小丝束碳纤维格局更优。 报告期内，航空航天、光伏、氢能、交通建设等应用领域对高性能碳纤维需求持续增长，公司高性能碳纤维广泛应用于光伏、储氢气瓶等领域，市占率分别约60%、80%。据我们统计，截至2022年底国内碳纤维名义产能约9.9万吨，较2021年增长3.55万吨，新增产能主要集中在吉林化纤、中复神鹰、新创碳谷、上海石化等公司。未来几年国内规划碳纤维项目较多，但主要以24K以上大丝束碳纤维为主，T700级及以上小丝束碳纤维规划产能相对较少，主要集中在中复神鹰、光威复材、太钢钢科、中简科技、恒神股份等企业，竞争格局较好。 ？ 3）连云港基地拟扩产3万吨，持续强化规模优势和成本优势。 2022年四季度以来，碳纤维价格维稳，可能是由于行业新产能投放节奏趋缓，且下游光伏、储氢气瓶等领域需求旺盛。公司在建西宁二期1.4万吨产能预计于2023年陆续建成投产，此外公司计划投资59.62亿元在连云港基地新建年产3万吨高性能碳纤维项目，该项目将利用连云港的核电、风电等低成本能源，建设周期为2023年4月至2026年8月，届时公司碳纤维产能将达5.85万吨，有望向全球碳纤维龙头企业迈进。随着新增产能的陆续投产，公司的规模优势和成本优势将进一步凸显，同时公司积极拓展高附加值航空航天领域，盈利能力有望保持较好水平。 ？ 4）维持“增持”投资评级。 预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.9亿、9.0亿、12.8亿元，EPS分别为0.66、1.00、1.42元，当前股价对应PE分别为69.2、45.5、32.0倍，维持“增持”投资评级。 风险提示：新产能投产不及预期、碳纤维价格大幅下跌、下游需求不及预期 。 本报告日期：2023年01月11日 - END - 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 周铮：招商证券化工行业首席分析师。金融学硕士，2015年加入招商证券。曾供职于天相投顾、华创证券、方正证券。 曹承安：招商证券化工行业高级分析师。上海交通大学硕士，2020年加入招商证券，曾供职于中化国际、浙商证券。 赵晨曦：招商证券化工行业研究员。化学工程硕士，2021年加入招商证券，曾供职中国节能、首创证券。 连莹：招商证券化工行业研究员。复旦大学化学博士，2022年加入招商证券。 姚姿宇：招商证券化工行业研究员。香港科技大学硕士，2022 年加入招商证券，曾供职于中泰证券。 实习生 张洋 天津大学 免责声明 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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