【国君环保】周观点:重申生物质再生油投资机会

（以下内容从国泰君安《【国君环保】周观点:重申生物质再生油投资机会》研报附件原文摘录）
　　导读 上周CEA周成交5491吨，周成交均价55元/吨。地方碳配额周成交95万吨，周成交均价42元/吨。全国CCER周成交2.9万吨。 摘要 地方碳配额周成交95万吨，CCER周成交3万吨。 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交5,491吨，较前一周下降100%，周成交均价55.18元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量95万吨，较前一周下降84%，周成交均价为42元/吨，较前一周下降17%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所138元/吨，最低为天津排放权交易所30.08元/吨。上周全国CCER成交量2.9万吨，较前一周下降93%。 碳中和信息速递 中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于加强新时代水土保持工作的意见》提出，建立水土保持生态产品价值实现机制，研究将水土保持碳汇纳入温室气体自愿减排交易机制。制定完善水土保持碳汇能力评价指标和核算方法，健全水土保持标准体系。 周度投资观点 生物柴油价格企稳上行，废油脂生物柴油企业受益。1）随着生物柴油的主要植物原料菜籽油、棕榈油、大豆油价格回升，近期海外生物柴油价格也跟随企稳回升。生物柴油与地沟油原料价差有望改善，废油脂生物柴油企业将受益，盈利能力有保障。2）价格波动不改行业发展逻辑，生物柴油行业维持高景气度。我们重申，一方面，碳约束刺激需求，欧洲生物柴油量价将长期保持高位。国际政策推动国内地沟油利用“高端化”，产业升级将至。另一方面，未来伴随欧洲对于添加比例、排放标准等约束趋严，车用油面临“烃基化”趋势。在航空煤油方面，国际航协2050碳中和目标推动生物质烃基航煤需求释放。以地沟油等废油脂作为原材料的生物烃基航煤目前已技术成熟、成本相对较低、得油率较高。再生地沟油产品附加值将逐步提升，产业迎来升级良机。3）投资建议：碳约束刺激需求，欧洲生物柴油量价将长期保持高位。国际政策推动国内地沟油利用“高端化”，产业升级将至。推荐行业龙头卓越新能，公司积极扩产，在手产能顺利释放，未来业绩有望持续高增长。受益标的包括山高环能、嘉澳环保。 环保板块上周涨跌幅 1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨2.48%、2.54%、0.86%、2.84%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨3.55%、2.21%、3.19%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：同兴环保（+30.16%）、百川畅银（+23.00%）、路德环境（+14.89%）、禾信仪器（+14.06%）、上海洗霸（+13.94%）。3）跌幅前五名分别为：国中水务（-16.38%）、鸿达兴业（-14.51%）、惠城环保（-6.72%）、力源科技（-5.98%）、中创环保（-3.00%）。 风险提示 出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险等。 正文 周度投资观点 近期生物柴油价格企稳上行，生物柴油与地沟油原料价差有望改善，废油脂生物柴油企业将受益，盈利能力有保障。 近期生物柴油价格企稳上行。随着生物柴油的主要植物原料菜籽油、棕榈油、大豆油价格回升，近期海外生物柴油价格也跟随企稳回升。1）根据海关总署数据，2022年下半年生物柴油价格下行较显著，我国生物柴油出口均价由2022年7月的1866美元/吨回落到11月的1545美元/吨。2）根据NESTE网站，上周FAME参考价格环比上涨2%至1530美元/吨。而我国地沟油原材料价格目前维持在6400元左右，生物柴油与地沟油原料价差有望改善，废油脂生物柴油企业将受益，盈利能力有保障。 价格波动不改行业发展逻辑，生物柴油行业维持高景气度。我们重申，一方面，碳约束刺激需求，欧洲生物柴油量价将长期保持高位。1）欧盟是全球生物柴油最大的消费市场。2）发达国家强制按比例添加，需求将在未来10年保持增长态势。按照目前全球生物柴油产能计算，到2030年欧洲地区将至少出现1000万吨/年的供给缺口；如果考虑美国拜登政府改变碳减排政策带来的需求增加以及欧洲地区淘汰ILUC高风险燃料的影响，总体供给缺口将达1500万吨/年。3）废油脂基生物柴油隐含碳排放权更高，竞争优势明显，长期处于供不应求状态。 国际政策推动国内地沟油利用“高端化”，产业升级将至。另一方面，1）未来伴随欧洲对于添加比例、排放标准等约束趋严，车用油面临“烃基化”趋势。2）在航空煤油方面，国际航协2050碳中和目标推动生物质烃基航煤需求释放。3）以地沟油等废油脂作为原材料的生物烃基航煤（HEFA）目前已技术成熟、成本相对较低、得油率较高。4）再生地沟油产品附加值将逐步提升，产业迎来升级良机。 投资建议： 碳约束刺激需求，欧洲生物柴油量价将长期保持高位。国际政策推动国内地沟油利用“高端化”，产业升级将至。推荐行业龙头卓越新能，公司积极扩产，在手产能顺利释放，未来业绩有望持续高增长。受益标的包括山高环能、嘉澳环保。 碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交5,491吨，较前一周下降100%，周成交均价55.18元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量95万吨，较前一周下降84%，周成交均价为42元/吨，较前一周下降17%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京绿色交易所138元/吨，最低为天津排放权交易所30.08元/吨。上周全国CCER成交量2.9万吨，较前一周下降93%。 中共中央办公厅 国务院办公厅印发《关于加强新时代水土保持工作的意见》 意见提出，建立水土保持生态产品价值实现机制，研究将水土保持碳汇纳入温室气体自愿减排交易机制。制定完善水土保持碳汇能力评价指标和核算方法，健全水土保持标准体系。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/zcwj/zyygwj/202301/t20230103_1009406.shtml 环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别上涨2.48%、2.54%、0.86%、2.84%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨3.55%、2.21%、3.19%。 涨幅前五名：同兴环保（+30.16%）、百川畅银（+23.00%）、路德环境（+14.89%）、禾信仪器（+14.06%）、上海洗霸（+13.94%）。 跌幅前五名：国中水务（-16.38%）、鸿达兴业（-14.51%）、惠城环保（-6.72%）、力源科技（-5.98%）、中创环保（-3.00%）。 环保行业上周重要事件回顾 国务院安委会办公室、生态环境部、应急管理部印发《关于进一步加强环保设备设施安全生产工作的通知》 通知要求，要紧盯具有脱硫脱硝、挥发性有机物回收、污水处理、粉尘治理、蓄热式焚烧炉5类重点环保设备设施的企业，指导督促企业开展环保设备设施安全风险辨识评估和隐患排查治理，落实安全生产各项责任措施。加强协同治理，共同推动企业提升重点环保设备设施管理水平。加强联合执法，共同筑牢安全防线。 信息来源： https://www.mem.gov.cn/xw/yjglbgzdt/202212/t20221230_437840.shtml 环保上市公司上周大事公告 股权收购与转让 【旺能环境】公司全资子公司旺能投资与南通回力的股东泰欣投资签署了《股权转让协议》，以5,590万元（含税）收购南通回力13%的股权。本次交易完成后，旺能投资合计持有南通回力90%的股权，南通回力仍为公司控股子公司。 回购 【泰和科技】截至2022年12月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份315.91万股，约占公司目前总股本的1.45%，最高成交价为24.83元/股，最低成交价为21.59元/股，成交均价约为23.10元/股，成交总金额为7,297.61万元（不含交易费用）。 【维尔利】截至2022年12月31日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为452.89万股，占公司总股本的0.58 %，成交总金额为1,963.43万元（不含交易费用），最高成交价为4.68元/股，最低成交价为4.12元/股。 【中山公用】截至2022年12月31日，公司通过回购专用账户以集中竞价方式累计回购公司股份738.02万股，占公司总股本的0.5%，最高成交价为7.51元/股，最低成交价为6.92元/股，支付总金额为5,319.23万元（不含交易费用）。 【德林海】截至2022年12月31日，公司已累计回购股份91.60万股，占公司目前总股本的比例为1.10%。 其他 【先河环保】公司及下属子公司2022年度收到政府补助合计2,298.32万元。 【聚光科技】公司及子公司自2022年12月07日至2023年1月5日累计收到各项政府补助资金共计5,041.67万元。 【中国天楹】公司成为江苏省盐城市亭湖区居民小区生活垃圾分类设施建设和服务项目的中标单位。 风险提示 出口税收等政策变动风险，原材料供应及产品价格波动风险等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络

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