【华泰科技】商业航天:遥感卫星产业链及商业模式

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】商业航天:遥感卫星产业链及商业模式》研报附件原文摘录）
　　如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 商业航天：我国遥感卫星第一股长光卫星递交招股书 2022年12月23日，长光卫星提交科创板上市申请。公司是我国商业航天领域第一家集卫星研发制造、运营管理和遥感信息服务于一体的商业遥感卫星公司。通过对长光卫星招股书以及美国最大遥感卫星公司DigitalGlobe年报的分析，我们看到遥感卫星市场以下趋势：1）对标海外发展史，当前我国正处于政府订单驱动的快速放量期，遥感商业化成长空间广阔；2）遥感场景应用由政府向数字经济、大众服务应用领域持续拓展，带动市场扩张；3）产业链方面，当前行业上游以国家队为主，而中游民营企业参与度较高，商业模式主要为运营/应用主导型两种，上下游相互渗透趋势明显。 核心观点 遥感卫星市场：国内处于供需双轮驱动放量期，应用拓展带动市场扩张 卫星数量方面，2010年以来全球卫星行业快速发展，截至2021年，全球遥感卫星达到1033颗；相较而言，当前我国卫星产能相对不足，据UCS，2021年我国共有在轨遥感卫星数量为262颗。对标海外发展史，当前我国遥感卫星行业尚处于政府订单驱动的快速增长期，根据前瞻产业研究院，截至2021年4月我国存量遥感卫星商用占比为27%，同期全球商业遥感卫星占比为47%，我国遥感商业化仍有较大成长空间。应用方面，遥感应用遍布农业、林业、气候、保险、零售、生物多样性等各个领域，新型应用包含无人驾驶、5G、激光雷达、无人机、人工智能等技术等，市场空间广阔。 遥感卫星产业链：上游国家队为主，以运营和应用为主要模式 卫星遥感应用是卫星产业及地理信息产业的融合，其本质是围绕遥感卫星的数据获取及应用而展开的产业，产业链包含上游卫星的制造、发射，中游地理信息处理，下游行业应用等。由于上游发展投入高，技术壁垒高，回报慢，一般以国家队为主导；中游应用市场广阔，民营企业参与程度高。商业模式方面，依据是否配备自有卫星，遥感卫星公司主要可以划分运营主导型和应用主导型；运营主导型公司前期需投入大量资金，非流动资产占资产总额的比例通常在50%以上，但其数据自主可控利于保持客户粘性；应用主导型公司为轻资产模式，非流动资产在资产总额中的占比不足10%。 中美遥感卫星企业：海外市场集中度较高，国内上下游渗透趋势明显 海外遥感卫星行业市场集中度较高，DigitalGlobe/Airbus为主要参与者，2021年两者合计市场份额达到77%，DigitalGlobe数据具有高空间分辨率的特点，多项技术指标全球第一，政府/国防情报部门为其主要收入来源；Airbus公司业务面向全球，2021亚洲/欧美区域收入分别占比34%/42%，雷达卫星分辨率指标居世界前列。国内市场竞争格局较为分散，当前国内市场上下游呈现出相互渗透的趋势，提供全流程服务的公司在更有竞争优势。 风险提示：卫星需求不及预期；新技术开发进度不及预期；行业竞争加剧。 点击查看报告原文 分析师： 余熠 SAC No.S0570520090002 | SFC No.BNC535 黄乐平 SAC No.S0570521050001 | SFC No.AUZ066 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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