每日早报丨20230111

（以下内容从永安期货《每日早报丨20230111》研报附件原文摘录）
　　STOCK INDEX 股指期货 STOCK INDEX 【市场要闻】 央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，要求把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。会议明确，要坚持“房住不炒”定位，有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动。要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，保持房企信贷、债券等融资渠道稳定，更好支持刚性和改善性住房需求。 央行发布数据显示，去年12月新增人民币贷款1.4万亿元，较前月明显回升，也高于市场预期。社会融资规模增量为1.31万亿元，环比明显回落，且不及市场预期；社会融资规模存量为344.21万亿元，同比增长9.6%。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。另外，自2022年12月起，“流通中货币(M0)”含流通中数字人民币，12月末流通中数字人民币余额为136.1亿元。修订后，2022年各月末M1、M2增速无明显变化。 【观 点】 国际方面，12月美联储议息会议纪要偏鹰派；国内方面，政策支持力度加大，但经济复苏仍然缓慢。预计期指节前将呈现震荡偏弱走势。 NON-FERROUS METALS 有色金属 NON-FERROUS METALS 【铜】 现货数据：1#电解铜现货对当月2301合约报于平水~升水40元/吨，均价升水20元/吨，较昨日没有变化。平水铜成交价格66400~66500元/吨，升水铜成交价格66410~66520元/吨。日内沪期铜2301合约回吐部分夜盘涨幅，盘初运行于66600元/吨附近，随着受到多头减仓与空头增仓双方压力，盘面触底66350元/吨，上午收盘前多头增仓使盘面小幅拉涨至66500元/吨附近，终收于66470元/吨。沪期铜2301合约与2302合约月差结构呈现小幅转变，上午交易时段运行于Contango20~Back40元/吨。 观点：上周国内和保税区铜库存均有回升，临近春节同时在疫情管控过渡时期，整体成交非常冷清，但各地目前已经逐渐复产复工，预计未来消费理想；疫情过渡叠加海外交易衰退情绪，预计短期震荡为主，建议逢低买入。 【铝】 铝现货17860(+160）元/吨，升水方面:广东-65(+5):上海-60(-0)，巩义-190(+20)，库存开启累库，贵州减产总量超预期，如果执行到位，整体基本面压力减轻。氧化铝价格企稳，煤炭价格开始阴跌。昨日海外美铝因缺气减产其澳大利亚氧化铝厂，市场传言云南继续减产，需留意发酵情况。 观点:留意库存累积情况，宏观节奏，短期无大矛盾。 【锌】 上海升水250(0),广东升水210(+90)，天津升水70(+10)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，需求季节性走弱，仓库入库增加，短期建议观望或逢高空配。 【镍】 俄镍升水7000(+100)，镍豆升水5000(-500)，金川镍升水14500(+1000)。绝对价格偏高，下游抵抗，绝对价格下跌后升水略走高。观点：纯镍估值维持偏高，短期因青山电积镍投产使得市场对纯镍供应紧张担忧缓解，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16750（+0）；终端需求维持偏弱，钢厂维持挺价，整体成交维持偏弱，盘面上涨后仓单继续累积，月间反套可逐步止盈或逐步换为逢高空配。 S T E E L 钢 材 S T E E L 现货。普方坯，唐山3800（20），华东3990（30）；螺纹，杭州4160（10），北京4010（0），广州4450（0）；热卷，上海4180（0），天津4080（-10），广州4180（0）；冷轧，上海4540（-10），天津4490（0），广州4590（0）。 利润。即期生产：普方坯盈利119（57），螺纹毛利29（39），热卷毛利-96（28），电炉毛利-107（10）；20日生产：普方坯盈利137（35），螺纹毛利48（15），热卷毛利-77（5）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约-6（-40），10合约93（-18）；上海热卷01合约-21（-11），10合约79（-19）。 产量：回落。01.06螺纹482（-24），热卷301（-8），五大品种884（-34）。 需求：回落。01.06螺纹212（-35），热卷290（-14），五大品种823（-51）。 库存：累库。01.06螺纹605（36），热卷296（11），五大品种1386（60）。 建材成交量：5.3（-1.7）万吨。 【总 结】 当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线，盘面利润转正，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值升至中性，整体黑色估值偏高。 本周供需延续双降，需求在疫情影响开工以及内外订单持续疲软下有超季节性下滑迹象，供给侧电炉提前休假，建材产量下滑较快，库存开始加速累库，低产量下累库速度中性，符合季节性特征，钢材基本面矛盾不大，但需要注意库存正逐步向社库转移，货权开始分散。 低利润下冬季钢厂库存不高，成本支撑造成现货下方支撑较强，负反馈风险不高，在旺季预期下，盘面价格更多交易预期因素。钢材在自身供需向宽松转向下暂无明显方向性驱动，但炉料端澳煤以及铁矿受监管等利空扰动持续发生，造成黑色系整体进一步上涨驱动不足，伴随炉料超量补库进入尾声，炉料疲软并造就钢材盘面利润扩张。 黑色处于弱现实强预期状态，价格处于顶部区间，外盘近期交易流动性改善而偏强，黑色系年前资金行为偏多，节前以高位震荡看待，建议投资者谨慎参与。 I R O N O R E 铁 矿 石 IRON ORE 现货上涨。唐山66%干基现价1050（2），日照超特粉701（13），日照金布巴803（12），日照PB粉840（15），普氏现价122（3）。 利润下跌。PB20日进口利润-23（-25）。 基差走弱。金布巴01基差61（-4），金布巴05基差87（-2）；pb01基差51（0），pb05基差77（2）。 供给下降。1.6，澳巴19港发货量2267（-549）；45港到货量2482（-200）。 需求上升。1.6，45港日均疏港量312（20）；247家钢厂日耗272（-3）。 库存积累。1.6，45港库存13131（-55）；247家钢厂库存9956（+452）。 【总 结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，短期港口疏港量预期高位震荡支持近端现货高位震荡。远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹走势，短期关注冬储后驱动转弱是否存在回调压力。近期铁矿石价格监管再次出文，对价格形成一定压力，盘面买螺纹空铁矿形成合力，但单边利空并没形成合力，依然是多头占据优势，铁水仍然没有大幅复产的预期，冬储结束后矿石驱动将进入平淡期，方向跟随钢材，中期关注终端需求刺激力度的实际情况。 COKING COAL COKE 焦煤焦炭 COKING COAL COKE 最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05盘面2000；焦炭第二轮提降后厂库折盘2870，港口折盘2870。 期货：JM2305贴水160，持仓7.2万手（夜盘-619）；J2305贴水港口135，持仓3.02万手（夜盘+458）。 比值：5月焦炭焦煤比值1.485（+0.009）。 库存（钢联数据）：1.5当周炼焦煤总库存2953.3（周+55.8）；焦炭总库存947.2（周+12.9）；焦炭产量113.4（周+1），铁水220.72（-1.79）。 【总 结】 下游冬储补库进入尾声，双焦现货表现弱势，但下方有低库存和蒙煤长协进口成本支撑，难有大跌。目前双焦贴水幅度明显收窄，焦煤供给端增量预期下，在黑色中难有亮眼表现，整体趋势跟随成材。 ENERGY 能 源 ENERGY 【沥青】 沥青盘面小幅下跌，现货持稳，南方现货延续偏紧局面。BU2月为3656元/吨(–41)，BU6月为3687元/吨(–58)，山东现货为3535元/吨(0)，华北现货为3800元/吨(0)，华东现货为3625元/吨(0)，山东BU2月基差为-41元/吨(+41)，山东BU6月基差为-72元/吨(+58)，BU2月-6月为-31元/吨(+17)，BU3月-6月为-6元/吨(+16)，沥青加工综合利润为222元/吨(+40)。 利润：沥青理论利润为正，炼厂加工有利润，且近期汽柴油低位反弹，带动炼厂利润走阔。结构：期货小幅升水。供需存：产量延续回落，节前预计维持低产；南方赶工需求仍在，但进入尾声；总库存维持低位，厂库继续向社库转移。 观点：相对估值中性（小升水+中利润），短期驱动向上，但南方赶工临近尾声。3月合约空单注意止盈。远月合约交易宏观向好预期，短期无法证伪，长期以逢低做多为主，当前建议观望。 【LPG】 PG23024448（+152），夜盘收于4471（+23）；华南民用5220（+0），华东民用4910（+130），山东民用5400（+150），山东醚后6150（+150）；价差：华南基差772（–152），华东基差562（–22），山东基差1152（–2），醚后基差2052（–2）；02–03月差231（+36），03–04月差–400（+31）。 估值：LPG盘面价格昨日大涨，夜盘维持强势；现货价格上行，基差贴水维持，位于合理区间；近月月差持续正套，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂幅度不大。整体估值水平中性。 驱动：成本端油价震荡为主，现实需求并未有实质性改善，近期或延续震荡偏弱走势，不排除进一步走跌测试下方支撑；海外丙烷相对强势，相对强弱CP>FEI>MB，亚洲补货买盘增多，中东货源短期偏紧，美国C3供需平衡表向好，反映了此前冬季风暴的扰动，但MB前端结构仍弱，当前库存水平较往年同期偏高，且本轮寒潮已结束，预计丙烷基本面依然偏弱。国内方面，随着海外丙烷走强，节前上游主动排库短期转变为下游主动补库，当前库存水平不高，能否持续反弹需看外盘指引。 观点：LPG当前整体估值水平中性。临近仓单集中注销月，进口成本决定中长期方向，现货及仓单博弈决定短期节奏。进口成本方面，供需改善有限且航运矛盾缓解后MB将压制FEI，若原油持稳则丙烷难大涨。节前需求增量有限，补货结束后现货价格继续推涨难度大。中期依旧偏空思路对待，下方关注石脑油支撑。近期推荐关注2-3反套。 RUBBER 橡胶 RUBBER 【数据更新】 现货价格：美金泰标1395美元/吨（+0）；人民币混合10780元/吨（+30）。 期货价格：RU主力12920元/吨（+30）；NR主力9650元/吨（+15）。 基差：泰混-RU主力基差-2140元/吨（+0）。 【资 讯】 根据第一商用车网最新掌握的数据，2022年12月份，我国重卡市场大约销售5.4万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比2022年11月上升16%，比上年同期的5.75万辆下降6%。 中国汽车流通协会预计2022年12月，国内乘用车零售量约为230万辆，相比11月增长超+40%，国内乘用车市场明显回暖，预计2022年全国汽车累计销量接近2700万辆。 【总 结】 日内沪胶小幅震荡，RU01持仓量约1.5万手，节前关注交割以及持仓变动情况。供应端，东南亚产区逐步从旺产期向减产期过渡，原料价格存上涨趋势，国内季节性累库且速度偏快；需求淡季，下游企业停工停产将持续到节后，开工率逐步降低，物流逐步恢复。当前供增需弱格局，仓单博弈延续，宏观向好预期与弱现实并存，偏强震荡看待。当前建议观望，短期关注交割，长期关注需求好转预期兑现情况。 PVC 现货市场，PVC回升，烧碱高位。 电石法PVC：华东6230（日+15，周+30）；华北6125（日+20，周-25）；华南6290（日+15，周+40）。 乙烯法PVC：华东6335（日+10，周+10）；华北6275（日+0，周+0）；华南6375（日+20，周+35）。 液碱：华东1120（日+0，周-40）；华北1100（日+0，周-50）；西北1050（日+0，周-150）。 片碱：华东4550（日+0，周+0）；华北5150（日+0，周+0）；西北4250（日+0，周+0）。 期货市场，盘面持平；基差偏低；5/9价差低位。 期货：1月6340（日+40，周+97）；5月6369（日+2，周+44）；9月6381（日+2，周+47）。 基差：1月-110（日-25，周-67）；5月-139（日+13，周-14）；9月-151（日+13，周-17）。 月差：1/5价差-29（日+38，周+53）；5/9价差-12（日+0，周-3）；9/1价差41（日-38，周-50）。 利润，烧碱高位；乙烯法PVC、兰炭及电石一般；电石法PVC较差。 烧碱：华东880（日+0，周-125）；华北1096（日+54，周-103）；西北941（日+0，周-517）。 原料：兰炭-245（日-18，周-46）；电石111（日+20，周+60）。 电石法：西北一体制-496（日+15，周-163）；华东外采制-797（日+15，周-22）；华北外采制-703（日+0，周-79）；西北外采制-570（日+15，周-7）。 乙烯法：石脑油制-152（日-32，周+92）；MTO制-249（日+8，周+3）；外采乙烯制333（日+80，周+201）；VCM制151（日-257，周-782）；EDC制1758（日-349，周-538）。 供需，供应增加；需求持平；库存略增，表需反弹。 供应：整体开工77.9%（环比+2.0%，同比+0.9%），周产量42.8万吨（环比+1.1万吨，累计同比-98.6%）。 需求：下游开工45.7%（环比-1.3%，同比-26.3%）。 库存：社会库存45.6万吨（环比-0.6万吨，同比+46.2%）；周表需44.8万吨（环比+2.0万吨，累计同比-98.6%），周国内表需42.2万吨（环比+2.0万吨，累计同比-98.5%）。 【总 结】 周二PVC现货回升，期货持平，基差低位，5/9低位反弹。近期PVC供应回到高位，下游阶段性需求起速，终端需求低迷；库存正经历考验，不过表需仍处于高位；原料价格回落，但是综合利润不高，下方空间不大。当前主要利多因素在于利润较差、成本高企；主要利空因素在于供应高位、下游刚需较弱、终端需求较弱、外需转弱。策略：当前观望为主。 ALKALI-RICH GLASS 纯碱玻璃 ALKALI-RICH GLASS 现货市场，纯碱及玻璃走强。 重碱：华北2900（日+0，周+25）；华中2890（日+0，周+25）。 轻碱：华东2755（日+0，周+0）；华南2860（日+0，周+0）。 玻璃：华北1624（日+0，周+48）；华中1660（日+20，周+20）；华南1740（日+20，周+80）。 纯碱期货，盘面回落；基差偏低；5/9月间价差走强，在490元/吨附近。 期货：1月3009（日+5，周+59）；5月2783（日-10，周+14）；9月2294（日-102，周-102）。 基差：1月-119（日-5，周-34）；5月107（日+10，周+11）；9月596（日+102，周+127）。 月差：1/5价差226（日+15，周+45）；5/9价差489（日+92，周+116）；9/1价差-715（日-107，周-161）。 玻璃期货，盘面回落；基差较低；5/9月间价差在-50元/吨附近。 期货：1月1550（日-20，周-41）；5月1654（日-23，周-18）；9月1707（日-17，周-14）。 基差：1月74（日+20，周+89）；5月-30（日+23，周+66）；9月-83（日+17，周+62）。 月差：1/5价差-104（日+3，周-23）；5/9价差-53（日-6，周-4）；9/1价差157（日+3，周+27）。 利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。 纯碱：氨碱法毛利937（日+3，周-18）；联碱法毛利1435（日+3，周+71）；天然法毛利1380（日+4，周-55）。 玻璃：煤制气毛利24（日+2，周+14）；石油焦毛利-121（日+20，周+15）；天然气毛利-179（日+20，周+69）。 碱玻比：现货比值1.78（日+0.00，周-0.04）；1月比值1.94（日+0.03，周+0.09）；5月比值1.68（日+0.02，周+0.03）；9月比值1.34（日-0.05，周-0.05）。 纯碱供需，供应回到高位；轻碱需求走高，重碱需求持平；库存去化，表需企稳。 供应：整体开工90.1%（环比+3.3%，同比+20.3%），产量61.5（环比+2.3，累计同比-98.4%）。 需求：轻碱下游开工61.7%（环比+3.7%，同比+4.9%）；光伏日熔量76080（环比+1200，同比+84.4%），浮法日熔量161840（环比+0，同比-7.4%）。 库存：厂库28.3（环比-3.9，同比-84.1%）；表需64.5（环比+6.8，累计同比-98.3%），国内表需60.6（环比+7.4，累计同比-98.4%）。 玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存连续去化，表需略增。 供应：产量1604（环比+0，累计同比-98.7%）浮法日熔量161840（环比+0，同比-7.4%）。 需求：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。 库存：13省库存5198（环比-236，同比+47.8%）；表需1796（环比+56，累计同比-98.5%），国内表需1770（环比+56，累计同比-98.5%）。 【总 结】 周二纯碱现货持平，期货远月大跌，基差低位，5/9走强；玻璃现货走强，期货回落，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑；此外5月合约上方空间之前受玻璃压制，近期逐步打开。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存延续较快的去化速度，但绝对水平仍高，持续性仍需检验。策略：当前观望为主。 SUGAR 白糖 SUGAR 【数据更新】 现货:白糖下跌。南宁5670(-25),昆明5605(-15)。加工糖稳定。辽宁5860(0),河北5920(0)，江苏5900(0),福建5800(-20),广东5740(0)。 期货:国内下跌。01合约5711(-55),03合约5626(-41)，05合约5642(-46)。夜盘上涨。01合约5726(15),03合约5627(1),05合约5643(1)。外盘上涨。原糖03合约19.59(0.45),伦白03合约545.1(11)。 价差:基差走强。01基差-41(30),03基差44(16)，05基差28(21)。月间差涨跌互现。1-3价差85(-14),3-5价差-16(5)，5-7价差-6(4)。配额外进口利润下跌。巴西配额外现货-664.1(-133.9),泰国配额外现货-686.1(-125.6)，巴西配额外盘面-852.1(-179.9),泰国配额外盘面-874.1(-171.6)。 日度持仓减少。持买仓量316993(-2010)。海通期货26999(1236)。东证期货22711(-1893)。华西期货21489(-1043)。浙商期货17156(-1313),五矿期货17123(-1437)。中信建投14503(1364)。国泰君安7387(-1033)。中粮期货4090(1310)。持卖仓量327758(-4002)。中信期货31274(1493),方正中期23797(2453)。中粮期货23084(-6320)。东证期货21035(-2404)。华泰期货18808(1287)。浙商期货16370(-1655)。五矿期货16122(-1012),中信建投14107(1725)。国泰君安7543(1865)。东兴期货7426(-1102。中融汇信5339(1914),光大期货5015(-1564)。 日度成交量增加。成交量（手）255722(13881) 【总结】 原糖反弹延续。近期价格下跌的主要原因是原糖利多出尽，遭受基金抛售导致，价格整体在产业逻辑下企稳。宏观方面，关注美联储加息态度。产业方面全年供需过剩格局不变，阶段性偏紧情况仍旧持续但有所缓解。印度已签订500万吨出口合约，在新出口配额发放以前，价格倾向于贴近印度出口成本运行。逢低多为思路。 国内方面，利多阶段性出尽，在春节前维持震荡寻底为主。但中长期看，远月仍旧需求恢复的向上驱动。本年度长期来看利多仍存。建议短期观望，中长期逢低布局远月多单。 P I G S 生 猪 P I G S 现货市场，涌益跟踪1月10日河南外三元生猪均价为15.45元/公斤（+0.55），全国均价15.13（+0.16）。现货价格反弹，散户存惜售情绪但多以顺势出栏为主，小年备货情绪提振多地宰量有所提升，但市场预期较为谨慎，整体消费仍有限。 期货市场，1月10日总持仓89310（+4416），成交量33821(+6300）。LH2303收于15400元/吨（-360），LH2305收于17015（-355）。 【总结】 目前出栏体重虽有下滑仍存下降空间，消费市场受节日因素加之部分城市餐饮行业有所恢复支撑，但整体市场仍处疫情影响下，节前现货继续承压，关注压力释放后供需匹配情况。盘面近月受现货弱势影响，远月包含部分预期好转情绪升水，但由于供需两端均存较大不确定性加之春节临近，市场交易显谨慎，节前关注大猪出清情况以及消费表现。 永安期货知识产权声明和免责声明，请点击下方“阅读原文”

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