开源晨会0111丨关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性;浙江世宝、同花顺、源杰科技等

（以下内容从开源证券《开源晨会0111丨关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性;浙江世宝、同花顺、源杰科技等》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 行业公司 【商贸零售】医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份——行业点评报告-20230110 【汽车：新泉股份(603179.SH)】订单持续放量助力业绩高增，单季度归母净利润续创历史新高——公司信息更新报告-20230110 【汽车：浙江世宝(002703.SZ)】汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间——公司首次覆盖报告-20230110 【海外：特斯拉公司(TSLA.NASDAQ)】2023年利润仍需跟踪，等待2024年产品上升周期——美股公司信息更新报告-20230110 【计算机：同花顺(300033.SZ)】金融信息服务领军，业务成长性凸显——公司首次覆盖报告-20230110 【地产建筑：建发股份(600153.SH)】筹划收购美凯龙不超30%股权，或涉及控制权变更——公司信息更新报告-20230110 【汽车：长安汽车(000625.SZ)】12月深蓝交付破万，自主新能源渗透率突破20%——公司信息更新报告-20230110 【家电：极米科技(688696.SH)】推出股权激励计划，看好2023年公司业绩复苏——公司信息更新报告-20230110 【中小盘：源杰科技(688498.SH)】本土高速激光芯片领军，厚积薄发驰骋广阔天地——中小盘首次覆盖报告-20230110 【中小盘：炬光科技(688167.SH)】业绩快速成长，股份回购彰显信心——中小盘信息更新-20230110 研报摘要 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 医美化妆品12月月报：关注2023年医美消费恢复带来终端机构业绩弹性，新增重点推荐朗姿股份——行业点评报告-20230110 1、板块行情回顾 医美（选取9家上市公司）：12月个股涨幅靠前为奥园美谷（+34.1%）、昊海生科（+25.6%）、朗姿股份（+19.6%）；化妆品（选取14家上市公司）：12月个股涨幅靠前为华熙生物（+24.8%）、水羊股份（+23.8%）、丽人丽妆（+21.9%）。 2、医美：看好疫情防控政策优化后需求反弹，医美终端机构或更具弹性 （1）行业动态：近期中华医学会医学美学与美容学分会发布《新冠疫情时期整形美容医疗风险管控指导意见》称，由于近期出现感染新冠的患者在进行医美治疗时出现恶性事故的案例，故提出：①新冠阳性以及尚康复中的患者禁止实施任何医美项目；②新冠转阴4周内患者，慎重实施中小医美项目；③原则上禁止开展全麻手术项目。（2）行业观点：前述组织为“学术性、非营利性社会组织”，所出具“指导意见”并无强制执行效果。此外，医美消费粘性较高，需求只会递延、不会消失，我们依旧看好2023年防疫政策优化后医美需求反弹。长期看，医美行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头。我们认为，终端医美机构作为线下触点有望率先迎来修复，叠加2022年较低基数，经营情况或较上游产品端更具弹性。 3、化妆品：珀莱雅推出品牌首款抗老精华油，“以油养肤”渐成趋势 （1）数据：12月抖音品牌排行榜TOP10中，珀莱雅（1.0-2.5亿元）、韩束（0.75-1.0亿元）、欧诗漫（0.5-0.75亿元）分别位列护肤品类第四、七、九名，花西子（0.5-0.75亿元）位列彩妆品类第二名。（2）行业动态：近期珀莱雅推出品牌首款抗老精华油“启时滋养精华油”。精华油是一种以植物油作为基础油并添加功效成分的护肤品，可以保护、补充人体自身皮脂膜，从而恢复皮肤水油平衡、有效改善皮肤屏障。近年来，随着消费者对于护肤知识了解更加深入，“以油养肤”渐成行业趋势。（3）行业观点：PMPM调研数据显示，2022年精华油品类渗透率仅46.1%，大幅低于精华液、乳液等品类，未来提升空间广阔。市场格局方面，我国精华油市场参与者众多，其中国产品牌更侧重性价比策略、销售表现较好。近年来国内外诸多精华油品牌均已完成一轮或多轮融资，资本化进程持续推进有望助力赛道发展，精华油未来可期。展望2023年，生产生活秩序恢复后居民收入有望逐步恢复，美妆行业作为可选消费品类，将受益于收入增长带来的消费信心和消费力复苏，我们看好2023年美妆行业的整体回暖。 4、投资建议：关注医美需求疫后反弹 （1）医美板块：疫后医美消费反弹确定性高，关注医美产品和医美机构龙头，重点推荐朗姿股份、爱美客；（2）化妆品板块：看好贯彻“大单品+多渠道+多品牌”战略的国货龙头化妆品品牌，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升；行业竞争加剧。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 新泉股份(603179.SH)：订单持续放量助力业绩高增，单季度归母净利润续创历史新高——公司信息更新报告-20230110 1、公司预计2022年全年实现归母净利润4.65~4.75亿元，同比增长63.7%~67.3% 2023年1月10日，公司发布2022年年度业绩预增公告，公司预计2022年全年实现归母净利润4.65~4.75亿元，同比增长63.7%~67.3%；预计2022年实现扣非净利润4.59~4.69亿元，同比增长78.6%~82.5%；预计2022Q4单季度归母净利润为1.51~1.61亿元，同比增长136.9%~152.7%，环比增长2.5%~9.3%，续创单季度净利润新高，整体业绩基本符合我们预期。我们略微上调2022年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为4.70（+0.13）/7.48/10.39亿元，EPS为0.96（+0.02）/1.53/2.13元/股，对应当前股价PE为45.4/28.5/20.5倍，公司内外饰业务开拓顺利，产能扩张稳步推进保障长期成长，维持“买入”评级。 2、公司客户订单持续放量，持续推行精益化管理，共同助力业绩高速增长 据公司公告披露，报告期内，公司客户订单持续放量，助力营业收入同比呈现较大幅度的增长。此外，公司不断完善生产基地布局，实施就近配套生产，使得运输成本得到降低；同时，公司持续推行精益化管理，持续实施降本增效，有效的控制了产品制造成本和各项费用，共同助力业绩高速增长。 3、拟发行可转债募资扩产，满足上海整车客户Tier0.5级客户需求 2022年9月公司拟发行可转债募资不超过人民币11.6亿元，用于公司上海基地升级扩建、合肥基地建设以及补充流动资金。公司是国内内饰件公司中稳扎稳打、内生成长的典范，在规模逐步壮大的过程中，公司也积累了较强的研发实力、同步开发能力。公司持续发力Tier0.5级业务，一方面证明了公司产品的同步开发实力，另一方面也有助于公司进一步加强同主机厂合作的黏性，提升单车配套价值。从行业角度来看，Tier0.5级业务壁垒较传统单品有所提高，行业集成模块化供货趋势下，新泉股份竞争优势得到强化。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、公司新项目拓展不及预期、疫情反复等。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 浙江世宝(002703.SZ)：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间——公司首次覆盖报告-20230110 1、浙江世宝：汽车转向系统国产化龙头，电调管柱打开成长空间 浙江世宝深耕汽车转向系统三十余年，顺应汽车转向系统升级趋势，先后研发出机械式、液压助力式、电动助力式转向系统（EPS），产品梯队完善。凭借结构简单、能量损耗低、助力效果好等优势，EPS成为当前乘用车主流转向方案，2021年国内渗透率为97.6%，但外资供应商占据主要份额，国产替代空间广阔。公司EPS产品类型丰富，已进入到吉利、一汽、奇瑞、长安等多家自主品牌供应体系，年产能已突破100万套。我们预计2022-2024年公司营收分别为14.79/17.96/21.06亿元，归母净利润分别为0.33/0.68/1.19亿元，EPS分别为0.04/0.09/0.15元/股，对应当前股价PE分别为230.0/113.3/64.5倍。公司电调管柱产品布局领先，业务进展顺利，未来有望驱动公司业绩高速成长，首次覆盖给予“增持”评级。 2、汽车转向系统向电动化趋势升级，国产化替代任重道远 电动助力转向系统（EPS）在机械转向机构的基础上，增加ECU、助力电机、信号传感器等，是目前乘用车采用的主流转向方案，2021年国内EPS市场前装搭载率为97.6%，但份额主要被外资供应商占据；浙江世宝具备较成熟的EPS量产经验，年产能已达到105万套，进入到吉利、奇瑞、长安等多家自主品牌主机厂供应体系，市场份额有望进一步提升。线控转向系统（SBW）取消了从转向盘到转向执行器之间的机械连接，是高阶自动驾驶更优的解决方案，2022年国内政策法规限制解除，SBW有望发展有望提速；浙江世宝布局线控转向系统较早，2017年已向多个客户交付线控转向系统样件，并进入到样件开发与测试阶段。 3、受益于汽车电动智能化升级，电调方向盘渗透率有望提升 电调方向盘是指方向盘的调节通过电机来实现，目前特斯拉Model3/Y、比亚迪汉、极氪、蔚来均已搭载电调方向盘，国内整体搭载电调方向盘的车型比例为7.1%，其中新能源汽车、外资品牌车型搭载比例更高，自主品牌、中低端车型搭载比例较低，提升空间较大。电调方向盘需要通过电调管柱实现，浙江世宝2015年推出电动四向可调管柱产品，未来有望充分受益于电调方向盘渗透率的提升。 风险提示：汽车产销量不及预期、新业务拓展进度不及预期、疫情反复等。 吴柳燕 海外首席分析师 证书编号：S0790521070001 【海外市场】 特斯拉公司(TSLA.NASDAQ)：2023年利润仍需跟踪，等待2024年产品上升周期——美股公司信息更新报告-20230110 1、等待短期基本面筑底，看好中长期新车型放量带动销量稳定增长 公司2022年交付量131万辆，低于我们140万辆预期，主要由于中国受疫情影响、美国需求不及预期，基于2023年美国销量可能不及预期，我们将2023年销量预测下调至174万辆，将2022-2024年营收预测由864/1148/1405亿元下调至816/1000/1214亿美元，同比增速52%/23%/21%。基于中国售价平均下调3万元，将2022-2024年Non-GAAP净利润预测由147/205/276亿美元下调至137/159/202亿美元，对应调整后EPS为4.0/4.4/5.4美元。当前股价119.77美元对应2022-2024年30.2/27.2/22.2倍调整后PE。展望2023年，公司产品周期偏弱，但仍将受益新能源渗透率提升、公司降价策略有利于销量增长。现阶段得益于成本下降及规模效应缓冲其降价影响，后续净利润兑现情况仍需跟踪公司未来降价策略。中长期，受益于Cybertruck产能放量、ModelQ进入下沉市场，我们预计公司销量有望突破300万辆，短期基本面筑底提供中长期布局机会，维持“买入”评级。 2、2023年降价对利润影响显著，不同情境下净利润弹性区间在134-171亿美元 2023年初中国区降价后，中国区单车利润显著下降，年内再次大幅降价概率较低；海外地区存在优惠政策延续及继续降价可能性。基于2023年销量约174w假设，针对两种不同价格情景，分别进行单车利润测算评估，考虑到单车销售成本下滑、单车经营费用摊薄对冲抵消降价影响，乐观情形2023年171亿美金利润(单车净利0.98万美元)；基于中国及海外地区全面降价的假设，悲观情形2023年净利润为134亿美元(单车净利0.77万美元)，对比彭博预期区间145-196亿美元仍存在下修空间。 3、中期销量预计达323万辆，核心驱动来自Cybertruck、ModelQ新车型放量 (1)2023年销量:我们预计2023年销量为174万辆(yoy32%)，主要驱动来自全球新能源渗透率提升。分地区看，欧洲(yoy40%)及其他地区(yoy100%)提升显著。 (2)中期销量:我们预计中期销量有望达323万辆，核心驱动来自Cybertruck产能放量、ModelQ平价车型推出。 (3)Cybertruck稳态销量:我们预计Cybertruck稳态销量有望超50万辆/年。 (4)ModelQ稳态销量:我们预计ModelQ稳态销量有望突破40万辆/年。 风险提示：软件及产品推出不如预期、产能及供应链风险、疫情影响。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 同花顺(300033.SZ)：金融信息服务领军，业务成长性凸显——公司首次覆盖报告-20230110 1、国内领先的金融信息服务提供商，首次覆盖给予“买入”评级 公司是国内领先的金融信息服务提供商，注册用户超5.9亿，日活用户约1445万。公司流量变现模式清晰，流量基础、平台价值、研发驱动构筑护城河，随着证券市场的发展，公司有望持续受益。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为17.25、21.18、25.93亿元，对应EPS分别为3.21、3.94、4.82元/股，对应当前股价PE分别为33.4、27.2、22.2倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 2、流量基础、平台价值、研发驱动，共同构筑护城河 （1）流量基础：公司通过“平台免费、增值服务收费”的模式不断积累C端流量，截至2021年底，金融服务网注册用户达5.9亿人，客户端日活用户达1445万人，为公司增值服务、基金代销、广告业务等业务变现奠定基础。（2）平台价值：金融信息服务软件相比券商类软件，具备高频、高粘性的特点，在客户流量方面优势明显。公司作为独立平台，可以和众多券商合作，流量入口属性价值凸显。（3）研发驱动：公司持续坚持自主研发，产品在交互性和体验性方面具有较强竞争优势。公司持续在AI、大数据领域布局，2021年公司研发投入达8.28亿元，单价相对较高AI产品持续推出，未来有望增加客户粘性并推动客单价提升。 3、公司变现模式清晰，成长属性凸显 公司业务与证券市场活跃度高度相关，2017-2021年收入和利润复合增速分别为25.6%、27.4%，成长属性凸显。公司采用平台免费、增值服务收费的模式，增值电信服务贡献主要收入；公司平台具有独立性和流量入口属性，通过为券商导流变现，随着市场的活跃，广告业务成为过去几年增长最快的业务；2012年，公司获得基金代销牌照，随着基金市场的发展和第三方代销平台崛起，收入实现快速增长。公司核心优势显著，流量变现模式清晰，随着证券市场的发展，公司有望持续受益。 风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。 齐东 地产建筑首席分析师 证书编号：S0790522010002 【地产建筑】 建发股份(600153.SH)：筹划收购美凯龙不超30%股权，或涉及控制权变更——公司信息更新报告-20230110 1、筹划现金收购美凯龙不超过30%股权，或涉及控制权变更 建发股份正在筹划通过现金方式协议收购红星美凯龙家居集团股份有限公司（601828.SH）不超过30%的股份。本次交易完成后，本公司可能成为美凯龙控股股东。本次交易尚处于筹划阶段，公司尚未召开董事会审议本次交易事项，双方尚未签署股权转让协议，具体交易方案仍需进一步协商和确定。受疫情影响，我们预计建发股份竣工结算面积承压，我们维持2022年盈利预测，下调2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为62.1、74.2、85.2亿元（原值62.1、77.2、85.6亿元），EPS分别为2.07、2.47、2.84元，当前股价对应P/E估值分别为6.5、5.5、4.8倍。公司资金优势明显，销售投资稳健，受益于供给侧改革，市场份额有望持续提升，维持“买入”评级。 2、服务现有地产与供应链体系，拓展资产管理业务 我们认为建发股份本次预收购目的在于：通过美凯龙旗下商场拓展资产管理业务，收入来源更加多元化。美凯龙在家具与建材领域的优势可以更好的服务现有地产与供应链业务体系，提高地产业务价值，进一步扩充供应链业务，沉淀中高端消费客户流量，为布局高端消费品供应链业务打下基础，从而提升建发股份的公司形象和品牌影响力。 3、家居商场管理领域龙头，或涉及控制权变更 根据美凯龙公告：该收购事项或涉及控制权变更。美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业务平台服务商，截至2022Q3，美凯龙总资产1336.35亿元，归母所有者权益542.69亿元，实现营业收入104.84亿元。截至2022H1，美凯龙共有374家自营商场及委管商场（其中自营94家、委管280家），覆盖全国30个省、直辖市、自治区的224个城市，商场总经营面积2227.0万平方米，平均出租率超过90%，家居商场管理规模为国内最大。 风险提示：本次交易尚处于筹划阶段，公司尚未召开董事会审议本次交易事项，交易双方尚未签署股权转让协议；行业恢复不及预期，政策放松不及预期。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 长安汽车(000625.SZ)：12月深蓝交付破万，自主新能源渗透率突破20%——公司信息更新报告-20230110 1、12月汽车销量25.6万辆，同比+43.7%，自主品牌新能源渗透率突破20% 2022年12月长安汽车实现汽车销售25.6万辆，同比+43.7%，其中自主品牌销量21.8万辆，同比+77.2%，自主品牌新能源销量4.5万辆，同比+202.2%，自主品牌新能源渗透率达20.7%。公司2022年累计实现汽车销售234.6万辆，同比+2.0%，完成245万辆目标的95.8%，其中自主品牌累计销售187.5万辆，同比+6.8%，自主品牌新能源累计销售27.1万辆，同比+150.1%，自主品牌新能源渗透率达14.5%。考虑到2022年疫情、限电等因素影响公司销量及长安新能源并表后对毛利率及费用率的短期负向影响，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润为86.1（-9.8）/89.9（-13.1）/117.2（-6.0）亿元，EPS为0.87（-0.10）/0.91（-0.13）/1.18（-0.06）元/股，对应当前股价PE为14.4/13.8/10.6倍，公司加速电动智能化转型，产销量稳步增长，维持“买入”评级。 2、12月长安深蓝SL03交付量破万，阿维塔11于12月30日正式启动交付 2022年12月长安深蓝SL03交付量突破万台，达11,650辆，环比+42%。深蓝SL03于2022年7月正式上市，正式公布售价33分钟后便实现订单破万，作为长安深蓝首款战略车型，凭借高性价比优势，上市以来已累计交付超3万辆。2023年6月SL03同平台差异化车型C673预计将正式上市，同时长安深蓝计划2025年前完成5款全新产品布局。2022年12月阿维塔已入驻华为位于北京及深圳的门店，旗下首款车型阿维塔11已于12月30日开启交付，强劲产品力+渠道加持下，阿维塔销量有望提振。目前公司已通过Lumin、深蓝、阿维塔分别布局低、中、高端新能源市场，产品矩阵的不断丰富将助力公司新能源销量快速提升。 3、加速进军插混市场，力争两年内完成插混谱系布局 公司依托兼具动力与省油性能的蓝鲸iDD混动系统加速布局插混市场，2022年已推出UNI-KIDD和欧尚Z6IDD，两款插混车型2022年前11月累计交付近1.9万辆。公司目前已完成插混专有平台架构，其搭载的首发车型UNI-VIDD亦将量产，2023年公司将继续推出插混产品，力争两年内完成插混谱系布局。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。 吕明 可选消费首席分析师 证书编号：S0790520030002 【家电】 极米科技(688696.SH)：推出股权激励计划，看好2023年公司业绩复苏——公司信息更新报告-20230110 1、公司推出股权激励计划，看好2023年业绩复苏，维持“买入”评级 公司披露2023年股票期权及限制性股票激励计划（草案），授予激励对象总人数为318人，占公司人数的12.23%，授予权益总计361.1万份，占总股本的5.16%。首次授予288.9万份，预留72.2万份。根据股权激励行权条件，2023-2025年营业收入（A）的触发值（An）46/53/61亿元，目标值（Am）50/58/67亿元。结合我们对于公司2022年营收预计（41.9亿），全额解锁条件对应2023-2025年营收增速为19.3%/16.0%/15.5%。考虑到疫情冲击，我们下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润4.6/6.0/7.0亿元（2022-2024年原值4.9/6.7/8.1亿元），对应EPS为6.6/8.6/10.0元（2022-2024年原值7.0/9.5/11.6元），当前股价对应PE为28.3/21.5/18.6倍，考虑到2023年中高端消费有望复苏，维持“买入”评级不变。 2、2022Q4需求端仍承压，2023年看好中高端消费修复带动公司业绩复苏 根据魔镜数据，公司京东渠道GMV：2022年10月达0.78亿（-24.2%），2022年11月达3.07亿（-0.57%），2022年10-11月合计3.85亿（-6.5%）。考虑到双11虹吸效应、叠加感染率升高线下流量锐减，2022年12月需求端仍承压，预计2022Q4内销双位数下滑。2023年随着疫情结束，经济恢复驱动中高端消费迎来拐点，公司在智能微投产品、品牌渠道端壁垒深厚，看好2023年迎来业绩复苏。 3、2023-2025年营业收入考核目标值50/58/67亿元，行权时间自首予日起2年 根据股权激励的解锁条件，2023-2025年营业收入（A）的触发值（An）为46/53/61亿元，目标值（Am）为50/58/67亿元。当考核指标A≥Am，可行权比例为100%；当Am＞A≥An，可行权比例为(A-An)/(Am-An)×20%+80%；当A＜An，可行权比例为0。行权时间自首次授予日起满24/36/48个月可分别行权30%/30%/40%。摊销费用方面，首次授予股票期权数量277.3万股、限制性股票11.64万股，合计摊销总费用7667.33万元；假设公司于2023年2月首次授予股票期权、限制性股票，2023-2027年分别摊销2401.72/2537.56/1732.2/928.88/66.97万元。 风险提示：疫情反复风险；原材料价格风险；新品开拓不及预期。 任浪 中小盘首席分析师 证书编号：S0790519100001 【中小盘】 源杰科技(688498.SH)：本土高速激光芯片领军，厚积薄发驰骋广阔天地——中小盘首次覆盖报告-20230110 1、本土半导体激光芯片领军，IDM模式深筑壁垒 本土高速半导体激光芯片领军，深厚技术壁垒助力公司长期稳健成长。公司建立了独立自主的高速激光芯片一体化IDM全流程服务体系，产品打破海外垄断，实现2.5G到25G激光芯片的批量出货，积累了诸多如中际旭创、海信宽带等全球知名光模块厂商客户。未来公司将继续巩固“一平台、两方向、三关键”战略布局，强化内生竞争力，同时积极扩产助推业绩持续成长。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.09/1.49/2.07亿元，对应EPS分别为1.82/2.48/3.45元/股，对应PE分别为71.0/52.1/37.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 2、高速光芯片市场水大鱼大，本土厂商大有可为 高速光芯片生产难度高，市场一片蓝海，本土玩家发展空间大。光芯片位于光通信产业的最上游，拥有高价值量和高技术壁垒，制备过程中光电特性、生产工艺、可靠性缺一不可。据Yole统计，全球磷化铟激光器市场将从2021年的25亿美元增长至2027年的56亿美元，年化复合增速达14%。未来，全球接入网、无线网、数据中心领域对光模块的需求仍将持续上行，在此背景下，光芯片将进一步实现产品升级和市场扩容。而在竞争格局上，海外巨头积累多年拥有领先技术和丰富产品线，芯片处于100G量产，200G即将量产的节点。本土玩家产品多集中于2.5G至25G区间，未来提升空间广阔。 3、传统产品受益行业发展稳步增长，新产品逐步放量打开成长空间 公司传统产品有望继续受益市场旺盛需求稳健增长，新产品逐步推出打开新成长空间。公司2.5G芯片依靠小发散角等差异化优势在接入网市场持续提升竞争力，10G速率芯片市场中产品出货量全球领先，25G速率芯片市场中面向数据中心的产品蓄势待发。此外公司布局诸多10G、50G、100G等速率新品研发，未来有望进一步扩大在细分市场份额，在25G及以上芯片市场占据一席之地，此外公司亦瞻布局激光雷达、硅光等新兴技术领域，为远期发展打开成长空间。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期等。 任浪 中小盘首席分析师 证书编号：S0790519100001 【中小盘】 炬光科技(688167.SH)：业绩快速成长，股份回购彰显信心——中小盘信息更新-20230110 1、2022年业绩快速成长，股份回购彰显信心 公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润1.20-1.30亿元，同比增长77.09%-91.85%；实现扣非净利润0.75-0.85亿元，同比增长54.57%-75.18%。报告期内，公司实施股权激励带来股份支付费用1825万元，剔除后利润表现符合预期。此外公司公告拟以不低于0.72亿元、不超过1.32亿元通过集中竞价的方式回购股份，回购价格不超过120元/股，用于员工持股计划或者股权激励。基于公司业绩预告，我们下调公司2022年并维持2023-2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.26（-0.18）/2.31/3.36亿元，对应EPS分别为1.40（-0.20）/2.57/3.73元/股，对应当前股价的PE分别为74.6/40.7/28.0倍，公司“产生光子+调控光子”的上游元器件业务维持高景气度，中游半导体制程等板块进展乐观，持续看好未来发展前景，仍维持“买入”评级。 2、收入快速成长，盈利能力持续提升 2022年公司收入实现快速增长，主要由于上游原材料和元器件业务中，应用于光刻领域的光场匀化器、应用于光纤激光器泵浦源的预制金锡薄膜氮化铝衬底材料、以及应用于固体激光器泵浦源的半导体激光器元器件产品收入增速较快；同时中游泛半导体制程业务在集成电路、先进显示、光伏、锂电等多个场景实现突破，业务有序推进。盈利能力方面，公司经过产品迭代和卓越制造的推进，综合毛利率持续提升；同时全球布局的运营体系助力经营效率提升使得期间费用率不断下降，公司整体盈利能力持续增强。 3、上游元器件业务行业地位稳固，中游业务进展乐观 公司在“产生光子”和“调控光子”的上游元器件领域积累深厚持续获取新订单托底业绩，并与国际一流客户挖掘如智能终端等新领域应用。中游模组环节公司布局汽车、泛半导体制程、医美三大方向。其中汽车领域新应用持续推进；泛半导体制程领域将半导体激光器应用拓展至多个场景如面板激光剥离、半导体晶圆退火等，实现“进口淘汰”成长性卓越；医美领域布局家用医美市场前景可期。 风险提示：产品研发进度不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2023.01.10 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 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