单周情绪回暖,久期分歧增大——债市情绪高频指标跟踪(海通固收 姜珮珊、孙丽萍、方欣来)
(以下内容从海通证券《单周情绪回暖,久期分歧增大——债市情绪高频指标跟踪(海通固收 姜珮珊、孙丽萍、方欣来)》研报附件原文摘录)
重要提示:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施,通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考,完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者,为控制投资风险,请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。 单周情绪回暖,久期分歧增大 音频: 进度条 00:00 02:51 后退15秒 倍速 快进15秒 摘要: 1/3~1/6当周债市情绪指数止跌回升(主要得益于银行间杠杆率季节性回升、年初开门红配置带动长债超长债换手率改善、基金久期继续拉长),平滑后的债市情绪指数(4周-MA)下滑幅度放缓(我们的数据是2016年以来)。 情绪升温的指标有: 30Y国债换手率(回升至近三年以来64%分位数)。 10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。 10Y国开债隐含税率。 质押式回购成交量,隔夜回购成交量占比。 银行间债市杠杆率(为21年10月以来新高,周度数据),基金(为近4个月新高)和券商债市杠杆率(环比均上行)。 中长期纯债型基金久期(中位数)拉长。 情绪降温的指标有: 保险杠杆率环比下降。 交易所债市杠杆率(环比小幅下降)。 久期分歧指数环比回升(投资者对久期的观点较为混沌)。 债市情绪亮红灯的指标:10Y国开债隐含税率,质押式回购成交量,隔夜回购成交量占比,交易所债市杠杆率。 债市情绪亮黄灯的指标:无。 债市情绪亮绿灯的指标:10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额。 注:红灯和黄灯均为债市情绪高涨、绿灯表示债市情绪较为冷淡,其中红灯是指标处于近三年以来95%分位数及以上、黄灯是90%分位及以上但在95%分位数以下(不包含隐含税率,该指标越小表明情绪越高涨)、绿灯是50%分位及以下(不包含隐含税率)。 ----------------------- 以下是正文: (1)上周(23年1月3日至1月6日,全文均为此时间区间)单周债市情绪指数止跌回升(主要得益于银行间杠杆率季节性回升、年初开门红配置带动长债超长债换手率改善、基金久期继续拉长),平滑后的债市情绪指数(4周-MA)下滑幅度放缓(我们的数据是2016年以来)。 (2)三十年国债换手率:超长债交投情绪改善、换手率回升至近三年以来64%分位数。从30年国债成交量/存量余额占比来看,三十年国债成交量占比为8.9%、相较于前一周转为回升4.9个百分点,处于近三年以来64%分位数,显示超长债交投情绪改善。 (3)从10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额周均值来看,活跃券交易情绪回暖。至23年1月6日10Y国开活跃券成交额/9-10Y国开债余额处于近三年以来的30%分位数,周均值环比反弹18.4个百分点。 (4)10Y国开债隐含税率继续下降。至23年1月6日当周十年国开隐含税率环比下降1pct至4.2%、处于近三年以来2.6%分位数。 (5)质押式回购成交量&隔夜占比均季节性回升。新年第一周资金面充裕,资金利率大幅下行,质押式回购成交量季节性回升、周均值环比回升3万亿元至6.51万亿元,周度隔夜回购成交量占比环比回升近12个百分点至89%。 (6)银行间杠杆率季节性回升、为21年10月以来新高(周度数据)。至23年1月6日当周银行间债市杠杆率为109.7%、创2021年10月以来新高(周度数据),环比回升1.9个百分点、同比回升1.4个百分点、高于21年同期0.1个百分点。 分机构来看,杠杆率环比大多上行。基金和券商的债市杠杆率环比均回升、保险杠杆率环比小幅下降,其中基金债市杠杆率为22年9月16日当周以来新高(近4个月新高)。 (7)交易所债市杠杆率环比小幅下降。至23年1月6日当周交易所债市杠杆率为128.6%,环比下降0.3个百分点、同比继续上行3.3个百分点。 (8)中长期纯债型基金久期拉长(以中位数为准,为每周五数据)。至23年1月6日中长期纯债型基金久期均值和中位数分别为2.52年、2.37年,较22年12月30日分别拉长约0.03年、拉长约0.03年,分别处于近三年以来的71%、68%分位数。 投资者对久期的观点较为混沌。具体来看,自22年11月末以来中长期纯债型基金久期分歧指数快速攀升,至今年1月6日久期分歧指数已上行至0.6左右,为22年8月15日以来新高。 --------------------- 相关报告(点击链接可查看原文): 债市情绪指数的分析与应用——利率债周报 情绪指数或阶段性见底——债市情绪高频指标跟踪 债市情绪指数转弱——债市情绪高频指标跟踪 债市情绪指数续降,拉久期意愿不足——债市情绪高频指标跟踪 杠杆升、久期降、情绪低——债市情绪高频指标跟踪 基金久期创近三个月新低——债市情绪高频指标跟踪 杠杆久期齐降,情绪指数走低——债市情绪高频指标跟踪 超长债交投改善,单周情绪指数回升——债市情绪高频指标跟踪 基金久期中位数重回2.6年上方——债市情绪高频指标跟踪 基金降久期加杠杆,债市情绪指数回落——债市情绪高频指标跟踪 基金久期周均值创8月下旬以来新低——债市情绪高频指标跟踪 平滑后的情绪指数为8月以来首降——债市情绪高频指标跟踪 法律声明 本公众订阅号(微信号:珮珊债券研究)为海通证券研究所债券行业运营的唯一官方订阅号,本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用,仅供在新媒体背景下的研究观点交流;普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力,使用订阅号相关信息或造成投资损失,请务必取消订阅本订阅号,海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台,客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险,投资需谨慎。在任何情况下,本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失,海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效,海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务,在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有,任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容,务必联络海通证券研究所并获得许可,并必注明出处为海通证券研究所,且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所债券行业对本订阅号(微信号:珮珊债券研究)保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所债券行业名义注册的、或含有“海通证券研究所债券团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所债券行业官方订阅号。
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