库存开始累库 铝价低位震荡

（以下内容从神华期货《库存开始累库 铝价低位震荡》研报附件原文摘录）
　　01 沪铝价格连续下跌 元旦过后铝价打破之前的震荡格局开启快速下跌的模式，价格从18700元/吨下跌至17800元/吨，跌幅4.8%，短期来看市场交易逻辑发生变化，前期主要是受低库存及宏观改善的预期推动价格上涨，但是随着春节假期临近，电解铝开始季节性累库，再叠加季节性因素，国内地产项目临近春节项目有所停滞，终端需求明显减弱，持货商在需求走弱的背景下贴水出货，国内铝锭需求走弱的预期较为浓厚。目前价格来到成本线附近，且是前期重要的支撑位置，预计价格短期维持弱势震荡寻找支撑。 数据来源：博易大师 02 库存累库速度较快 电解铝社会库存从12月26日开始累库，结束了近2个月的单边下降走势，截止到1月5日，电解铝社会库存总计54万吨，较上周增加9万吨，较去年12月22日最低点42.6万吨增加11.4万吨，累库速度较快，电解铝社会库存出现累库一是季节性因素，国内地产项目临近春节项目有所停滞，终端需求明显减弱，出现季节性累库，二是随着国内疫情防控政策的优化，之前困扰运输不畅的因素逐步解除，仓库到货量较之前有明显增加，在需求转弱的背景下，贸易商开始转贴水出货，加强了市场的悲观预期。 数据来源：Wind 03 出口政策变化，铝制品出口下滑 近期国务院关税税则委员会发布公告，2023年将调整部分商品的进出口关税，其中电解铝出口关税将从15%调整至30%，据国家统计公布的数据显示，截止到2022年11月，我国电解铝累计出口18.67万吨，随着出口关税的提高，预计2023年我国电解铝出口数量将会降为0。2022年受能源价格飙升的影响，欧洲地区电解铝企业减产180万吨左右，欧洲企业转向向我国进口铝制品，我国未锻轧铝及铝材出口创近几年新高，随着欧洲高通胀的影响，7月份以来欧洲需求逐步减弱，我国未锻轧铝及铝材出口开始下滑，预计随着全球经济的下滑，未锻轧铝及铝材的出口难以重现2022年的辉煌，需求的增量的预期逐步转向国内需求。 数据来源：Wind 04 总结 随着春节假期临近，国内地产项目有所停滞，终端需求逐步减弱，电解铝开始季节性累库。疫情防控政策的优化，之前困扰运输不畅的因素逐步解除，仓库到货量明显增加，累库速度比市场预期要快，虽然有贵州电解铝企业压减负荷的利好，但是目前市场主要的矛盾是需求，近期需要关注电解铝库存的累库速度。我们预计短期需求难以有较大的改善，价格大概率会在成本线附近寻找支撑，价格维持低位震荡的概率较大，操作上建议关注17500元/吨的支撑。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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