【交易观点】美国ADP就业数据强劲,中短期内海外市场有估值回调可能
（以下内容从国元国际控股《【交易观点】美国ADP就业数据强劲,中短期内海外市场有估值回调可能》研报附件原文摘录）
交 易 观 点 张思达 SFC:BPT227 美国ADP就业数据强劲，中短期内海外市场有估值回调可能 事件： 1. 美联储近期公布了12月份货币政策会议的纪要。纪要显示，美联储有相当强的意愿将汇率保持在高水位，没有与会者认为2023年应当降息。 2. 北京时间周四晚上，美国公布了最新一期的ADP就业数据，显示新增就业23.5万人，远超市场预期的15万人，也超过了上月的12.7万人。 分析： 观察美联储的会议纪要，可以看出美联储整体在货币政策的方向上是以“稳”为主，相对于经济增长更关注经济面临的风险。纪要显示当前美联储官员对于通胀依然具有很高的关注度，虽然近两个月的通胀增速出现一定的下降，但是美联储态度谨慎，认为需要有“更多的实质性证据”来显示通胀下降的进展。同时还认为，当前虽然供给情况较上半年出现改善，但是经济中的总需求依然较高，使得通胀依旧存在上行压力。 另一方面，美联储的官员注意到，劳动力市场目前依旧紧俏，经济中失业率较低，薪资上涨的速度很快。官员们认为23年的经济前景有更高的下行风险。 在最新的ADP就业数据中，休闲和酒店、教育和医疗服务、专业和商业服务以及建筑业为主要的新增就业来源，多为中小企业，大企业则出现了裁员的情况。ADP就业数据显示出不同规模的企业之间就业状况出现明显背离。 我们的观点：可以看到，美国目前的就业情况印证了美联储在会议纪要中对于就业市场的观察。由于当前美联储的政策目标主要为降低通胀水平，使经济平稳运行而经济过热，因此过快的就业增速或使得美联储的政策更趋鹰派。近期美股总体处于震荡修复阶段，此前通胀情况的好转使得市场的看多声音较强，但是我们认为伴随着近期就业数据的出炉，在中短期内联储或通过官员讲话等手段调节市场情绪，同时在港股方面，由于国内政策面利好带来的反弹已持续一段时间，技术面来说港股已经面临压力，因此在中短期港股也有受美股影响出现估值调整的可能，对于此前反弹较多的医疗、科技等板块可适当进行对冲，减少短期波动带来的风险。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料， 请联系我司销售人员。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者，不适用且禁止发送给境内普通个人及居港人士，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。国元国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 投资评级定义和免责条款 ▼投资评级 买入 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% 持有 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 卖出 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% 未评级 对未来12个月内目标价不做判断 ▼ 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 ▼ 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 ▼ 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：（852）3769 6888 网址：www.gyzq.com.hk 长按识别二维码关注我们
交 易 观 点 张思达 SFC:BPT227 美国ADP就业数据强劲，中短期内海外市场有估值回调可能 事件： 1. 美联储近期公布了12月份货币政策会议的纪要。纪要显示，美联储有相当强的意愿将汇率保持在高水位，没有与会者认为2023年应当降息。 2. 北京时间周四晚上，美国公布了最新一期的ADP就业数据，显示新增就业23.5万人，远超市场预期的15万人，也超过了上月的12.7万人。 分析： 观察美联储的会议纪要，可以看出美联储整体在货币政策的方向上是以“稳”为主，相对于经济增长更关注经济面临的风险。纪要显示当前美联储官员对于通胀依然具有很高的关注度，虽然近两个月的通胀增速出现一定的下降，但是美联储态度谨慎，认为需要有“更多的实质性证据”来显示通胀下降的进展。同时还认为，当前虽然供给情况较上半年出现改善，但是经济中的总需求依然较高，使得通胀依旧存在上行压力。 另一方面，美联储的官员注意到，劳动力市场目前依旧紧俏，经济中失业率较低，薪资上涨的速度很快。官员们认为23年的经济前景有更高的下行风险。 在最新的ADP就业数据中，休闲和酒店、教育和医疗服务、专业和商业服务以及建筑业为主要的新增就业来源，多为中小企业，大企业则出现了裁员的情况。ADP就业数据显示出不同规模的企业之间就业状况出现明显背离。 我们的观点：可以看到，美国目前的就业情况印证了美联储在会议纪要中对于就业市场的观察。由于当前美联储的政策目标主要为降低通胀水平，使经济平稳运行而经济过热，因此过快的就业增速或使得美联储的政策更趋鹰派。近期美股总体处于震荡修复阶段，此前通胀情况的好转使得市场的看多声音较强，但是我们认为伴随着近期就业数据的出炉，在中短期内联储或通过官员讲话等手段调节市场情绪，同时在港股方面，由于国内政策面利好带来的反弹已持续一段时间，技术面来说港股已经面临压力，因此在中短期港股也有受美股影响出现估值调整的可能，对于此前反弹较多的医疗、科技等板块可适当进行对冲，减少短期波动带来的风险。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料， 请联系我司销售人员。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者，不适用且禁止发送给境内普通个人及居港人士，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。国元国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 投资评级定义和免责条款 ▼投资评级 买入 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于20% 持有 未来12个月内目标价距离现价涨幅在正负20%之间 卖出 未来12个月内目标价距离现价涨幅不小于-20% 未评级 对未来12个月内目标价不做判断 ▼ 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 ▼ 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 ▼ 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国 元 国 际 控 股 有 限 公 司 GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED 香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼 电话：（852）3769 6888 网址：www.gyzq.com.hk 长按识别二维码关注我们
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