下游春节放假,PTA存累库压力

（以下内容从神华期货《下游春节放假,PTA存累库压力》研报附件原文摘录）
　　摘要：成本方面，因欧美经济衰退担忧笼罩原油市场，或继续诱发市场对通缩风险的担忧，油价短期仍可能继续回吐前期涨幅，近期关注美国原油前低70美元/桶有效支撑，预计近月美国油价将延续在70-82美元/桶区间徘徊。供需方面，PTA开工率下降至较低水平，但随着春节临近，下游聚酯开工率将大幅下降，节后将面临库存上升的压力，近月PTA供需面影响偏利空。 综合来看，成本端油价近月大概率延续震荡格局，难以有效抬升PTA价格重心，成本端利好刺激有限；而近月供需面受春节放假影响偏利空，基于以上预期，PTA近月大概率维持区间震荡格局，建议多头在前高附近止盈出场观望，等待再次回调至前低附近后做多机会，近月PTA维持区间震荡格局，整体以区间内偏多思路对待；后续PTA若要突破前高，还需较大利好消息出现配合。 01 PTA近月区间徘徊 PTA主力合约日K走势图 数据来源：文华财经，神华研究院 PTA近几个月呈区间宽幅震荡走势，主力合约2305在4900-5600区间震荡徘徊，当前PTA反弹至区间上沿附近承压，近两日成本端油价大幅回调，PTA受累随行也开始回落下探，PTA未能有效突破前高，当前仍是区间震荡格局。 02 欧美经济衰退担忧笼罩原油市场，油价再探前低 美国原油日K走势图 数据来源：文华财经，神华研究院 欧佩克原油产量 数据来源：Wind，神华研究院 供应方面，欧佩克原油产量在11月创下了自2020年以来的最大降幅，以满足此前欧佩克+达成的最新减产协议。调查显示当月欧佩克所有成员国合计减产幅度略超过100万桶/日，令总产量降至2879万桶。其中沙特减产47万桶/日至1044万桶/日，其他海湾产油国也跟进减产；但欧佩克之前的减产200万桶/天利好已被市场消化，而在12月欧佩克+会议上，欧佩克并没有如市场之前的预期那样扩大减产幅度，利好落空油价反弹乏力。 需求方面，近日欧美经济数据的发布再度引发宏观情绪走弱，美国12月Markit制造业PMI终值录得46.2，为2020年5月以来新低，英国12月制造业PMI录得45.3，为2020年5月以来新低。欧美经济衰退担忧笼罩原油市场，或继续诱发市场对通缩风险的担忧，油价短期仍可能继续回吐前期涨幅，近期关注美国原油前低70美元/桶有效支撑。 03 春节临近，下游纺织开工率将大幅下降，PTA存累库压力 PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率 数据来源：Wind，神华研究 PTA库存 数据来源：Wind，神华研究院 装置方面，英力士(珠海)110万吨装置于11月27日左右检修，计划1月初重启；嘉通能源250万吨装置，其中125万吨装置12月末出优等品，另外125万吨装置预计1月初出优等品；东营联合125万吨PTA装置重启中，另外125万吨装置尚未投产。当前PTA开工率相对上周下降5.1%至59.3%。近期有较多装置停车检修，近月PTA供应量下降，而库存虽有回升，但总体维持在中等水平。 需求方面，春节将至，终端纺织厂开始陆续放假，下游聚酯开工率将大幅回落，对PTA需求进入阶段性低点；预计春节期间PTA库存将累积上升，利空压制PTA价格。 春节临近，下游纺织开工率将大幅下降，PTA存累库压力，节后将面临库存上升的利空冲击。 04 后市展望及策略 PTA期价及美国油价走势图 数据来源：Wind，神华研究院 成本方面，因欧美经济衰退担忧笼罩原油市场，或继续诱发市场对通缩风险的担忧，油价短期仍可能继续回吐前期涨幅，近期关注美国原油前低70美元/桶有效支撑，预计近月美国油价将延续在70-82美元/桶区间徘徊。供需方面，PTA开工率下降至较低水平，但随着春节临近，下游聚酯开工率将大幅下降，节后将面临库存上升的压力，近月PTA供需面影响偏利空。 综合来看，成本端油价近月大概率延续震荡格局，难以有效抬升PTA价格重心，成本端利好刺激有限；而近月供需面受春节放假影响偏利空，基于以上预期，PTA近月大概率维持区间震荡格局，建议多头在前高附近止盈出场观望，等待再次回调至前低附近后做多机会，近月PTA维持区间震荡格局，整体以区间内偏多思路对待；后续PTA若要突破前高，还需较大利好消息出现配合。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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