【国君非银|《一年期以上人身保险产品信息披露规则》点评】利益演示更审慎,理财险销售正本清源

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　作者：刘欣琦、谢雨晟、李嘉木 利益演示更审慎，理财险销售正本清源 《一年期以上人身保险产品信息披露规则》点评 本报告导读 《规则》要求理财类保险收益演示更加审慎真实，预计理财类保险销售面临压力，利好行业尽早防范利差损风险，维持“增持”。 摘要 事件：1月4日，银保监会发布《一年期以上人身保险产品信息披露规则》（以下简称《规则》），自2023年6月30日起实施，并要求一年期以上普通型人身保险产品说明书应当作为保险产品审批或者备案材料向银保监会报送。 政策目的是规范理财险产品利率演示等信息披露行为，在长端利率下行周期防范误导销售：近年来保险行业销售乱象时有发生，尤其是在长端利率长期下行的背景下部分代理人将理财类产品的收益率作为核心竞争力进行误导销售，比如23年开门红主流万能险结算利率为4.8%、分红险中档演示利率为4.5%等。2022年11月17日，银保监会发布《人身保险产品信息披露管理办法》，旨在建立系统化的保险行业信息披露制度，提升保险产品信息披露范围的广度及深度，本次《规则》作为《人身保险产品信息披露管理办法》的配套文件，进一步明确分红险、投连险、万能险等各类型人身险产品信息披露的具体要求，将有利于提升消费者对保险产品实际收益的认知。同时也有利于缓解利率下行周期中保险公司利差损风险。 利益演示更为审慎真实，产品透明度大幅提升：《规则》对一年期以上人身险产品信息披露要求进行细化规范，核心包括三方面：1）全面下调理财类产品演示利率：调整分红险、万能险高、中、低三档演示利率为两档演示，并调低演示利率上限，万能险从不高于5.5%下降至不高于4%；分红险从中档演示利率4.5%下调为不高于4.5%减预定利率；投连险演示利率从7%、4.5%、1%下调至6%、3.5%、1%。 2）进一步提升分红险信披的广度深度：分红险新增要求披露红利实现率指标，增加客户对于分红险历史收益水平的认知。3）扩展保险产品信披范围至全部人身险产品：明确特定类型产品（税延养老险、税优健康险、费率可调的长期医疗保险、专属商业养老险）、特殊渠道（银保、互联网、电销）均需按照银保监会的相关规定进行信息披露。 预计理财类保险销售面临压力，利好行业尽早防范利差损风险：《规则》通过增强保险产品信息披露透明度以及收益真实性来提升客户对理财类保险产品的认知，预计产品演示利率的下调将降低理财类产品的吸引力，将对保险理财类产品销售造成一定冲击，尤其是开门红阶段主推的短期储蓄+万能险的产品组合预计将受到负面影响。长期看，《规则》对演示利率的调整与长端利率长期走低趋势相符，一方面有利于引导行业关注自身利差损风险，另一方面合理引导消费者预期。 投资建议：《规则》有利于引导行业关注自身利差损风险，维持行业“增持”。建议增持较早启动开门红推动新单超预期的中国人寿，以及负债端打平收益率较低利差损风险更小的中国平安。 风险提示：产品吸引力下降；长端利率下行；代理人误导销售。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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