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【东吴商社 | 美妆】鲁商发展:发布资产出售草案,地产剥离推进顺利,持续聚焦大健康板块

作者:微信公众号【草叔消费升级研究】/ 发布时间:2023-01-05 / 悟空智库整理
(以下内容从东吴证券《【东吴商社 | 美妆】鲁商发展:发布资产出售草案,地产剥离推进顺利,持续聚焦大健康板块》研报附件原文摘录)
  欢迎关注本公众号【草叔消费升级研究】 ——洞悉新消费,打造品牌&渠道&供应链研究新范式,化妆品,医美,免税,物流,电商,零售,教育,黄金珠宝,小家电,国牌崛起,产业互联网等消费领域深度研究。 投资要点 事件:公司发布重大资产出售暨关联交易报告书草案。拟以59.07亿现金将标的资产转让予商业集团下属全资子公司山东城发集团。 发布资产出售草案,拟剥离地产开发业务,聚焦于化妆品、医药、原料等生物医药板块:标的资产为上市公司及其全资子公司鲁健产业、鲁商健康持有的鲁商置业100%股权、新城镇 100%股权、创新发展 100%股权、菏泽置业 100%股权、临沂地产 100%股权、临沂置业 51%股权、临沂金置业 44.10%股权、临沂发展 32%股权,以及上市公司对上述标的公司及其下属公司的全部债权。交易完成后,公司将由生态健康产业和生物医药双主业转型为以生物医药板块为主业,生物医药板块主业为化妆品、医药、原料及添加剂的研发、生产与销售。交易价格为59.07亿元,山东城发集团拟以现金方式分两批支付全部交易对价。 剥离地产开发业务后,资产结构有望得到优化,盈利水平有望改善,运营能力有望提升:①资产结构有望优化:交易完成后,截至2021 年末,公司负债总额由 549.16亿元下降至 57.04亿元,降幅为 89.61%。截至 2022年10月末,公司负债总额由536.81亿元下降至 65.87亿元,降幅为 87.73%。截至2021 年末,交易前资产负债率为89.42%,交易后资产负债率为54.08%,偿债能力将显著改善。②盈利水平有望改善:2022年1~10月地产板块亏损金额较大,交易前公司归母净利润为-0.9亿元,交易后归母净利润为2.07亿元。2022年1~10月交易前EPS为-0.09元/股,交易后EPS为0.20元/股。③运营能力有望提升:公司剥离地产业务后,公司拟将收回的价款用于医药健康业务板块发展和偿还债务,有望更好地集中优势资源于化妆品、医药、原料及添加剂等业务。化妆品业务:公司以“4+N”战略发展化妆品业务。2021Q1~Q3瑷尔博士实现营收7.5亿元,同增52.7%;颐莲实现营收5.4 亿元,同增 26.5%。原料业务:玻尿酸产能规模仅次于华熙,医药级玻尿酸有序推进。医药业务:主要围绕眼科、骨科、皮肤科进行布局。 盈利预测与投资评级:公司聚焦大健康产业,化妆品业务高成长,渠道精细化运营、产品力趋于提升。我们维持公司 2022-24 年归母净利润预测 4.3/5.7/7.2 亿 元 ( 暂 不 剔 除 地 产 业 务 ), 分 别 同 增18.0%/33.0%/27.6%,当前市值对应 2022-24 年 PE29/22/17X,维持“买入”评级。 风险提示:行业竞争加剧,疫情反复,资产重组推进存在不确定性。 欢迎联系 东吴批零社服 吴劲草团队 吴劲草/ 石旖瑄/ 张家璇/ 谭志千/ 阳靖 【东吴批零社服团队简介】 团队荣誉: 2017年 金牛奖 社会服务业最佳分析师 第5名 2019年 金牛奖 社会服务业最佳分析师第1名 2021年 WIND 零售行业最佳分析师 第4名 2021年 金麒麟 零售行业最佳分析师 第6名 2021年 新财富 批零与社服行业最佳分析师 第6/7名

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