开源晨会0105丨布局稳增长主线——1月十大转债;利安隆、广汇能源、比亚迪

（以下内容从开源证券《开源晨会0105丨布局稳增长主线——1月十大转债;利安隆、广汇能源、比亚迪》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【固定收益】布局稳增长主线——2023年1月十大转债——固收专题-20230104 【金融工程】12月消费概念复苏，选基因子20组合全年录得正超额——基金产品月报（2022年12月）-20230104 行业公司 【化工：利安隆(300596.SZ)】第三期员工持股计划落地，多线业务打开成长空间——公司信息更新报告-20230104 【煤炭开采：广汇能源(600256.SH)】量价齐升2022年再创佳绩，关注主业高成长——公司2022年度业绩预告点评-20230104 【汽车：比亚迪(002594.SZ)】12月销量创新高，护卫舰07完善海洋系列产品布局——公司信息更新报告-20230104 研报摘要 陈曦 固定收益首席分析师 证书编号：S0790521100002 【固定收益】 布局稳增长主线——2023年1月十大转债——固收专题-20230104 1、市场回顾：转债估值压缩，大消费领涨 转债市场12月先涨后跌，月初在正股上涨带动下上升至月内高点，而后在正股调整和理财赎回负反馈下遭遇估值压缩，月末有所反弹，中证转债指数月内下跌了2.88%，表现好于正股。从不同维度来看，大盘、高评级、低价的转债更抗跌，下跌幅度小于中小盘、中低等级、高价转债。由于正股下跌和估值的压缩，偏股型转债的调整幅度更大，偏债型转债由于债底保护，相对更为抗跌。 2、市场展望：市场或迎来反转，看好稳增长下的内需 当前转债估值优化，从价格来看已经有一定性价比，转股溢价率受到理财赎回负反馈影响有所压缩，后续转债市场行情依赖于正股市场持续向好。关注正股优质的偏股型转债，股性转债跟涨能力更强，将受益于后续正股市场持续向好。 2023年依然是稳增长之年，而且力度可能大于2022年。2022年受到疫情、地产、美联储加息等因素影响，经济处于弱复苏；2023年影响稳增长的不利因素缓解，经济能够实现强复苏。 疫情防控优化的持续推进，经历过感染高峰期后，2023年将迎来拐点，正常的生产生活恢复，对经济约束变小，有利于消费、生产和投资的复苏；地产政策持续加码，市场对地产恢复已明显偏乐观，后续随着各项政策措施落地，疫情得到控制，房地产销售恢复，地产有望企稳复苏。 在历史上稳增长时期，蓝筹大都占优。当经济开始复苏，稳增长逐渐见效，与经济周期密切相关的大盘蓝筹板块容易出现系统性的预期改善，此时大盘蓝筹个券易跑赢成长型个券。随着稳增长推进，经济持续复苏，大盘蓝筹可能会相对跑赢。 展望2023年，政府着力稳增长，扩大内需，疫情达峰，经济回升，大盘蓝筹标的最先受益于内需回升，我们战略性看好内需板块相关转债，尤其是跟内需相关的龙头，推荐银地保、新老基建、制造业升级改造、传统消费、新型消费、互联网平台等行业的龙头标的。 3、2023年1月十大转债：关注稳增长下的地产和消费 我们对经济的判断是2023年是稳增长之年，不利因素消退或缓解，经济能够实现企稳回升。我们建议关注受益于稳增长的地产和消费。择券上，我们建议关注三个逻辑，一是低估值的大盘蓝筹转债，如银行，稳增长时期大盘蓝筹表现较好；二是股性转债跟涨能力较强，随着正股市场向好，可加大股性转债配置力度；三是加大新券、次新券配置力度，近期部分新券正股质地较优、市场定位不高，甚至有个券破发出现，可积极参与。 风险提示：稳增长不及预期；疫情影响超预期；企业经营变化超预期。 魏建榕 金融工程首席分析师 证书编号：S0790519120001 【金融工程】 12月消费概念复苏，选基因子20组合全年录得正超额——基金产品月报（2022年12月）-20230104 1、全球市场概述：全球股市小幅回调，A股板块切换剧烈 全球：12月全球主要股票市场小幅回调，继10月和11月全球股市强势反弹后，12月全球股市稍显疲软，仅有恒生指数延续正收益（6.37%）。 内地：12月份大盘指数疲软，小盘指数回撤，分板块来看，消费板块行业涨幅居前，周期板块落后。 2、主动型基金：12月整体业绩弱于大盘 主动权益型基金：从整体业绩来看，12月份主动权益基金整体收益中位数为-2.8%，回撤为6.2%，收益和回撤强于中证500和中证1000，弱于沪深300。分板块来看，消费型基金收益相对较高、分化较大。 固收+基金：12月份固收+基金整体表现一般，收益率中位数为-0.6%，回撤中位数为1.37%。从权益仓位测算来看，12月份较11月份整体的权益仓位有所上升。 FOF基金：本月FOF基金的整体收益为负（-1.5%），优于主动股基。高中低三种风险的FOF基金，其收益中位数分别为-2.01%、-1.68%和-0.98%。 新发基金：主动股基和固收+基金新发数量和份额均有所下降，FOF基金发行数量略有上升。12月主动股基、固收+基金和FOF基金分别成立了26只、14只和13只（统计范围为初始基金），发行总份额分别为74.0亿份、38.7亿份和22.5亿份。 3、被动权益型基金：宽基ETF热度持续提升 收益风险：12月份，三种类型的股票型ETF收益分化较大，整体红利占优。 成交活跃度：受全市场成交量影响，ETF的日均成交金额稍有缩减。 资金流向：12月份，宽基、行业主题和SmartBeta类型ETF资金呈净流入，随着板块轮动持续，资金加速流入宽基ETF；资金流入科技类ETF，流出消费医药类ETF。 新发基金：12月份，被动权益基金新发数量上升。 4、选基因子20组合：12月表现欠佳，2022年全年超额为正 历史复盘：上期（2022.12.1~2022.12.30）选基因子20组合整体收益为-3.3%，主动股基为-1.0%。由于12月因子失效严重，组合收益低于基准。 1月持仓：本期（2023.1.1~2023.1.31）组合包括中欧瑾和A、新华策略精选、海富通先进制造A等主动股基，整体精选组合超配电力设备（+6.1%）、电子（+4.2%）、机械设备（+2.9%）。 风险提示：分析结果基于历史数据统计和测算得到，过去业绩不代表未来表现。 金益腾 化工首席分析师 证书编号：S0790520020002 【化工】 利安隆(300596.SZ)：第三期员工持股计划落地，多线业务打开成长空间——公司信息更新报告-20230104 1、发布第三期员工持股计划，多线业务带来充足成长动力，维持“买入”评级 1月3日，公司发布第三期员工持股计划（草案），员工出资金额上限为25,000万元，参与对象为公司董监高以及管理人员、业务和技术骨干等合计不超过600人。我们维持盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.09、8.02、10.33亿元，EPS分别为2.65、3.49、4.50元/股，当前股价对应PE为20.4、15.5、12.0倍。我们认为，第三期员工持股计划落地将助力公司中长期发展，公司向打造全球领先的精细化工平台型公司的目标稳步迈进，维持“买入”评级。 2、第三期员工持股计划落地，绑定人才加速发展 第三期员工持股计划存续期为不超过24个月，资金规模上限25,000万元，以2022年12月30日收盘价54.57元为假设价格，本次拟购买总股数为458.13万股，约占公司现有股本总额的2%。参与对象合计不超过600人，其中：参加董事（不含独立董事）、监事和高管共计10人，认购总份额预计不超过3,600份，占总份额的比例预计为14.4%；其他员工认购总份额预计不超过21,400份，占总份额的比例预计为85.6%。此前，公司第二期员工持股计划所持有的公司股票共计506.68万股至2022年5月27日全部出售完毕。我们认为，第三期员工持股计划接力员工激励，有助于提升公司高管以及骨干员工的积极性，利好公司中长期发展。 3、抗老化助剂及润滑油添加剂项目稳步推进，公司成长动力充足 截至2022年10月末，抗老化助剂方面，公司珠海项目已有5条生产线投料并达产，剩余第6条生产线预计2022年底达产；赤峰基地一期6000吨产能已完全释放，二期项目已经启动环评认证工作；衡水凯亚3200吨光稳定剂项目已经顺利达产；汉沽基地水分散剂项目已经投产。添加剂方面，锦州康泰二期项目预计2023年投产，届时单剂产能将达到10.3万吨/年，公司同时计划进行一期与二期产能的改扩建工作以及三期项目的规划和评估。生命科学方面，RNA单体核酸项目已于9月底中交。我们看好公司夯实抗老化剂主业，积极扩展润滑油添加剂和生命科学业务，多线业务布局打开未来广阔成长空间。 风险提示：风险产能释放进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。 张绪成 煤炭建材首席分析师 证书编号：S0790520020003 【煤炭开采】 广汇能源(600256.SH)：量价齐升2022年再创佳绩，关注主业高成长——公司2022年度业绩预告点评-20230104 1、量价齐升2022年再创佳绩，关注主业高成长。维持“买入”评级 公司发布年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润113.0-115.0亿元，同比+125.9%-129.9%；扣非后归母净利润109.0-111.0亿元，同比+114.1%-118.1%（非经常性损益变动主要系转让红淖铁路公司股权权益、取得政府补助及资产报废损失等）。单季度来看，预计Q4归母净利润29.0-31.0亿元，环比减少5.3%-11.4%；扣非后归母净利润25.4-27.4亿元，环比减少16.0%-22.1%。全球能源供需错配严峻，煤炭、LNG等主要产品量价齐升，公司各项生产工作有序进行，业绩同比大幅增长。结合业绩预告，我们下调2022年盈利预测，上调2023-2024年预测，预计2022-2024年归母净利润114.9/167.9/213.2（前值125.5/163.0/211.7）亿元，同比+129.7%/46.1%/27.0%；EPS为1.75/2.56/3.25元；以最新收盘价计算，对应PE分别为5.3/3.6/2.8倍。公司煤&气主业皆有成长性，看好未来业绩增长潜力。维持“买入”评级。 2、主要产品量价共振上涨，2022年年度业绩同比大增 天然气板块：预计全年销量同比增长48%，销售均价同比增长100%。其中，启东外购气销量同比增长46%，平均售价同比增长113%，为公司业绩高增的主要驱动力。公司灵活调整销售策略，引入“一气多销”模式，充分享受海外气价大涨红利，2022年IPE英国天然气期货结算价为32.4美元/百万英热，同比增长97.42%。煤炭板块：预计公司各细分品种煤炭的销售均价同比增长26%-55%不等，全年销量2713.1万吨，同比增长36%，据此推算，Q4实现煤炭销量794.3万吨，同比增长34.5%，创造历史单季度最高煤炭销量。煤化工板块：预计甲醇、煤基油品全年销量同比基本持平，销售均价分别同比增长5%、53%。 3、各主业项目进展稳步推进，公司未来成长可期 煤炭：根据公司2022年12月14日公告，国家发改委完成对新疆淖毛湖矿区总体规划的批复，标志着马朗煤矿采矿权证办理取得重大进展。公司在完成手续办理的同时，积极推进煤矿配套设施的建设，快装复线及矿用公路均已建成投运。马朗煤矿将进入产能快速释放的新阶段，预计在2023年贡献可观业绩增量。启东LNG项目：10月12日公司5#20万方LNG储罐正式投产，启东接收站周转能力达到500万吨，总罐容达到62万方。12月6日，公司6#20万方LNG储罐顺利完成气升顶，为实现“十四五”扩增至1000万吨的目标又迈出坚实一步。新能源项目：公司正式开启能源转型，拟投资1.34亿元建设绿电制氢及氢能一体化示范项目，包括风电、光伏装机分别5、1MW，电解水制氢规模1000Nm3/h以及一座加氢站（2000kg/d），预计将于2023年6月建成投产。 风险提示：经济恢复不及预期；能源价格大幅下跌；新增产能进度落后预期。 邓健全 汽车首席分析师 证书编号：S0790521040001 【汽车】 比亚迪(002594.SZ)：12月销量创新高，护卫舰07完善海洋系列产品布局——公司信息更新报告-20230104 1、12月新能源车销量23.5万辆，同比+150.4%，环比+2.1%，续创月度新高 12月比亚迪新能源汽车销售23.5万辆，同比+150.4%，环比+2.1%，其中纯电动和插混乘用车销量分别为11.2万辆和12.3万辆。公司2022年全年累计销售新能源汽车186.3万辆，同比+208.6%，其中纯电动和插混乘用车分别累计销售91.1万辆和94.6万辆。此外公司12月海外销售新能源乘用车1.1万辆，全年乘用车累计出口5.6万辆，同比+307.2%。12月公司新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为11.2GWh，2022年累计装机总量约为89.8GWh。我们上调2022-2023年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润为156.1（+23.2）/260.3（+17.3）/374.9亿元，EPS为5.36（+0.80）/8.94（+0.59）/12.88元/股，对应当前股价PE为48.6/29.1/20.2倍，公司产能持续爬坡，产销量稳步增长，维持“买入”评级。 2、护卫舰07完善海洋系列中型SUV布局，丰富产品矩阵将进一步提振销量 12月9日，比亚迪大五座中型SUV护卫舰07正式上市，共推出六款配置，并提供DM-i及DM-p两种动力类型及100km、205km和175km三种续航里程，综合补贴后售价20.28-28.98万元。护卫舰07在外观、续航、智能座舱等方面具备较强竞争力，同时，售价虽与唐DM-i有所重合，但设计更显年轻，运动感与科技感更强，且更突出大五座家庭奢适出行。该车型完善了海洋系列中型SUV及比亚迪20-30万元车型布局，产品矩阵的丰富有望进一步提振公司插混车型销量。 3、腾势品牌持续热销，海外市场布局加速 12月腾势品牌销售6,002辆，环比增长73.9%，10-12月累计销售9,803辆，持续助力比亚迪高端市场的开拓。此外，公司持续发力全球市场。当地时间12月7日，比亚迪在智利首次亮相汉和唐两款新能源车型，并宣布与当地汽车经销商集团ASTARA达成合作，比亚迪新能源汽车将在2023年初开始本地化销售。12月8日，比亚迪宣布正式进入马来西亚乘用车市场并发布首款车型元PLUS。12月30日，比亚迪宣布与UzAuto签署合资协议，双方将在乌兹别克斯坦设立合资公司，未来主要生产DM-i超级混动车型在内的多款新能源车型和相关零部件。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨、芯片短缺等。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2023.01.04 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 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