【国金晨讯】汽车及零部件踏入高质量出海时代;RNA疗法前景广,核酸药物开启第三代浪潮

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】汽车及零部件踏入高质量出海时代;RNA疗法前景广,核酸药物开启第三代浪潮》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯1月4日 音频： 进度条 00:00 03:36 后退15秒 倍速 快进15秒 + 目录 1. 汽车及零部件出海专题：踏入高质量出海时代 2. 核酸药物行业专题：RNA疗法前景广，核酸药物开启第三代浪潮 3. 鼎阳科技22年业绩预告点评：盈利能力维持高位，业绩符合预期 4. 哪些银行存在不赎回二级资本债的风险？ 5. ETF轮动策略：12月ETF增强组合超额收益达2.19%，1月关注旅游ETF 6. 将新比新系列报告：12月打新收益下降，次新股组合全年跑赢基准 + 今日精选 【电车陈传红】汽车及零部件踏入高质量出海时代，自主车企海外增长空间广阔：建议关注比亚迪、拓普集团、三花智控。中国已进入第二代较高质量出海时期，电车主要出口至欧美等发达国家和地区。海外新能源车尚为蓝海市场，比亚迪市占率提高预计伴随着丰田、大众等传统品牌的同价位燃油车型销量下滑。特斯拉贡献近半的新能车出口量，海外建厂的特斯拉零部件供应商值得关注。 【医药赵海春】疫情催化RNA疗法快速发展，兑现期将至，建议关注圣诺医药/瑞博医药/腾盛博药/中美瑞康/海昶生物。核酸药物适应症范围正在逐渐从罕见病扩展至慢病，肿瘤领域潜力初现，市场空间大大提升药物开发成功率也有望提升。以Ionis和Alnylam为代表的核酸药物公司的发展路径已经展现出小核酸药物的治疗潜力。 【机械满在朋】持续关注鼎阳科技，公司预告22年实现营收3.9-4.0亿（同增28-32%），实现归母净利1.30-1.46亿（同增60-80%），符合预期。攻克芯片壁垒，产品结构持续优化，高端产品占比提升，盈利能力维持高位。成功自研前端放大器芯片，为后续新品发布提供技术支撑。 【固收樊信江】21年以来多家银行未赎回二级资本债，以农商行为主，主体评级多为AA级及以下。银行选择暂不赎回债券，主要包括两方面的原因：再融资难度大，资本充足率较低。预计2023年银行二级资本债赎回压力总体可控，2024年不赎回风险或将加大。构建量化打分模型后，重点关注弱资质银行尤其是已出现过未赎回行为的银行，警惕中小银行合并重组后二永债不赎回风险。 【金工高智威】12月ETF增强组合超额收益达2.19%，1月关注旅游ETF：推荐旅游ETF、物流ETF和医药龙头ETF。12月ETF轮动因子预测效果明显改善，12月因子IC为22.60%，多空组合收益率为6.29%。12月ETF轮动策略收益率为0.88%，超额收益率达2.19%。12月在国内基本面下行的情况下北上资金逆势流入，体现了外资对A股市场的整体看好。 【金工高智威】12月打新收益下降，次新股组合全年跑赢基准：12月份打新收益下降。2亿规模账户，本月A、B、C三类账户网下打新收益率估计值分别为0.16%、0.13%、0.10%。2亿规模A类账户2022年全年打新收益率为2.33%，较2021年大幅下降。12月份新股上市数量及发行规模提高，破发率提高。次新股精选组合2022年度跑赢沪深300指数、中证1000指数，超额收益率分别为10.74%、11.64%。 重点推荐 汽车及零部件出海专题：踏入高质量出海时代 陈传红 新能源汽车组 新能源汽车首席分析师 核心观点：整车：建议关注出海量增长确定性较大的比亚迪；汽车零部件：特斯拉出口占中国新能车出口量的近一半，国内配套需求与海外扩产需求给已经在海外布局的特斯拉供应商带来极大的增长潜力，推荐关注特斯拉产业链如拓普集团、三花智控等。出海更高价车型到更发达的目的地，中国已进入第二代较高质量出海时期。第一代出海以上汽、奇瑞、长城为主，主要为均价约1.2万美元的燃油乘用车，目的地为亚非等欠发达国家；第二代出海以比亚迪为代表，出海新能源汽车，实现了西欧市场和车价的突破。在疫情冲击和全球产业链的双重压力下，我国新能源车市场逆势而上。2022年1-10月，我国乘用车市场出口共208万辆，其中纯电乘用车72万辆，占乘用车出口总量的34.6％。受消费者习惯、各国差异化税率、产品竞争力等影响，电车主要出口至欧美等发达国家和地区。 风险提示：政策环境恶化风险；疫情加剧风险；终端销量不及预期风险；竞争加剧风险。 核酸药物行业专题：RNA疗法前景广，核酸药物开启第三代浪潮 赵海春 医药组 医药行业分析师 核心观点：疫情催化，RNA疗法快速发展，兑现期将至。核酸药物适应症范围正在逐渐从罕见病扩展至慢病，肿瘤领域潜力初现。以Ionis和Alnylam为代表的核酸药物公司的发展路径已经展现出小核酸药物的治疗潜力。投资建议:我们认为，核酸药物历经四十多年的发展、研制上市十余款药物已证明其成药性，随着新型的化学修饰、递送系统的推出，核酸药物的开发成功率有望提升。核酸药物不再仅局限于罕见病领域，已成功进军慢病市场，肿瘤市场亦有突破可能，市场空间大大提升，血脂异常和乙肝“功能性治愈”是两大具备潜力的细分领域。我们建议关注，拥有自主研发的核酸递送技术平台，以慢病、传染病、肿瘤为重点布局领域的新兴Biotech公司圣诺医药、瑞博医药、腾盛博药、中美瑞康、海昶生物。 风险提示：新药研发失败的风险；技术迭代的风险；商业化不及预期的风险。 今日关注 鼎阳科技22年业绩预告点评：盈利能力维持高位，业绩符合预期 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：1月3日，公司发布22年全年业绩预告，22年公司实现收入3.9-4.0亿元（同比+28%-32%）、归母净利润1.30-1.46亿元（同比+60%-80%）；单Q4实现收入1.22-1.37亿元（同比+28%-41%）、归母净利润0.28-0.45亿元（同比+33%-113%），符合预期。我们认为 产品结构持续优化，盈利能力维持高位：根据公告数据测算，预计22年公司全年净利率在32%-37%。成功自研前端放大器芯片，为后续新品发布提供技术支撑。攻克芯片壁垒，看好公司产品结构持续优化。 风险提示：原材料短缺风险、募投项目进展不及预期、高端产品拓展不及预期、限售股解禁风险、汇率波动风险。 哪些银行存在不赎回二级资本债的风险？ 樊信江 固收组 固收首席分析师 核心观点：（一）银行未赎回现状：以农商行为主，主体评级多为AA级及以下；（二）银行未赎回原因：再融资难度大，资本充足率较低；（三）未来银行或存在不行使赎回权的风险：构建量化打分模型；重点关注弱资质银行尤其是已出现过未赎回行为的银行。不行使赎回权风险较大的银行大多信用资质较弱，主体评级以AA-级及以下为主，未来需重点关注到期二永债不赎回风险。关注评级较高的银行因资本充足率接近监管标准、二级市场估值较高而不行使赎回权的风险。个别银行虽评级较高，但不良率、资本充足率离监管线较为接近，且二级市场估值较高，存在因续发难度较大而选择暂不赎回的风险。警惕中小银行合并重组后二永债不赎回风险。部分区域中小银行或通过合并重组方式化解风险，需关注重组后二永债不赎回风险。如晋城银行合并重组设立山西银行后，2022年4月“17晋城银行二级”到期未赎回。 风险提示：监管政策超预期；信用风险事件的不确定性；模型存在误差。 ETF轮动策略：12月ETF增强组合超额收益达2.19%，1月关注旅游ETF 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：12月ETF轮动因子预测效果明显改善，12月因子IC为22.60%，多空组合收益率为6.29%。12月ETF轮动策略收益率为0.88%，超额收益率达2.19%。根据ETF轮动因子的打分，我们按月给出符合条件的ETF组合，最新一期（2023年1月）推荐ETF分别为旅游ETF(159766)、物流ETF(516910)和医药龙头ETF(515950)，另附全部ETF在三个因子上的状态与排名。市场的最担忧的几个风险点已经明晰，北上资金10月创今年月度最大流出后，11月外资流入更多体现为过度反应的修复，12月在国内基本面下行的情况下北上资金逆势流入，体现了外资对A股市场的整体看好，这种乐观情绪有望持续，策略表现或持续大幅改善。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 将新比新系列报告：12月打新收益下降，次新股组合全年跑赢基准 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：12月份打新收益下降。2亿规模账户，本月A、B、C三类账户网下打新收益率估计值分别为0.16%、0.13%、0.10%。2亿规模A类账户2022年全年打新收益率为2.33%，较2021年大幅下降。12月份新股上市数量及发行规模提高，破发率提高。本月共25只新股上市，募资总规模为357.98亿元，环比提高32.84%。本月6只新股破发，破发率提高。注册制新股12月中签率提高。A、B、C三类账户本月创业板网下平均中签率分别为0.048%、0.042%、0.030%，科创板网下平均中签率分别为0.043%、0.040%、0.032%。次新股精选组合2022年度跑赢沪深300指数、中证1000指数，超额收益率分别为10.74%、11.64%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；新股上市首日破发风险。

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