【鲁阳节能(002088.SZ)】剥离玄武岩纤维业务,进一步优化资产结构——转让控股子公司点评(孙伟风/冯孟乾)
（以下内容从光大证券《【鲁阳节能(002088.SZ)】剥离玄武岩纤维业务,进一步优化资产结构——转让控股子公司点评(孙伟风/冯孟乾)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【鲁阳节能（002088.SZ）】剥离玄武岩纤维业务，进一步优化资产结构——转让控股子公司点评 报告摘要 事件： 公司拟将母公司持有的岩棉业务相关产线设备，以及部分非经营性土地、房屋建筑物及构筑物划转至子公司山东鲁阳玄武岩纤维有限公司（下称“玄武岩纤维”），并将其全部股权转让给淄博华源实业发展有限公司（下称“华源实业”），本次交易完成后，玄武岩纤维不再纳入公司合并报表范围。 点评： 逐步退出玄武岩纤维产品市场，优化资产业务结构 根据公司2021年年报，玄武岩产品收入为4.4亿元，占营收比例13.8%，但毛利率仅为13.5%，远低于整体毛利率21.2pct；2022H1，收入为1.8亿元（同降15.1%），营收占比下滑至11.3%，毛利率为18.6%。而本次剥离的玄武岩纤维21年收入为2.8亿元，净利润则为-1222万元。玄武岩纤维业务对于公司业绩贡献有限，剥离后则有助于轻装上阵。 根据2022年4月27日公司控股股东奇耐和南麻街道签订的《战略合作备忘录》，奇耐将“协助鲁阳节能就其旗下的某些传统产品业务，包括岩棉子公司等的产业优化整合制定具体方案，以期实现对这些传统产品业务在当地的持续经营和长期发展。” 综上，本次转让玄武岩纤维股权符合公司战略规划，未来也将逐步退出玄武岩纤维产品的生产和经营，有利于公司优化资产和业务结构，促进稳健发展。 交易对价高于净资产，进一步增厚利润 公司本次出售玄武岩纤维100%的股权交易对价为人民币1.75亿元，较净资产溢价率为19.43%。公司预计将增加转让完成年度的税前利润合计2846.47万元。此外，华源实业实控人为沂源县南麻街道集体资产经营管理中心（亦为鲁阳节能股东），其持股比例为35.29%。鲁阳节能授权玄武岩纤维在岩棉/玄武岩业务继续使用“鲁阳”商标，并将岩棉生产设备所在场地无偿租赁给其使用，期限均为5年。 风险提示：行业需求增长不及预期；公司市场份额提升不及预期；新业务拓展不及预期；国内疫情反复；现金分红比例大幅降低；大股东赋能不及预期。 发布日期：2022-12-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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