【华泰科技】物联网2023:静待景气复苏

（以下内容从华泰证券《【华泰科技】物联网2023:静待景气复苏》研报附件原文摘录）
　　核心观点 01 物联网（2023）：3Q22景气度承压；2023年关注电网信息化等 根据我们对移远通信、美格智能、涂鸦、晶晨股份、翱捷科技等50余家全球物联网产业链公司的梳理，过去一月（11/16～12/16）全球主要物联网产业链公司总市值下跌2.88%，其中国内物联网产业链公司总市值下跌2. 20%；业绩方面，3Q22国内物联网多个子板块总营收增速较2Q22有所放缓，或反映国内需求端承压影响；展望2023年，我们建议关注国内业务有望复苏、对海外业务依赖度较低的子板块，如电网信息化等，在新型电力系统建设下，该板块需求端预计保持较高景气。智能控制器板块方面，预计盈利能力随上游成本下降或迎修复；物联网模组及芯片等行业需求端仍待进一步观察。 02 物联网芯片：3Q22物联网板块受消费需求下滑业绩普遍承压 过去一月全球主要物联网芯片公司总市值下跌5.93%，其中国内物联网芯片公司总市值下跌3.90%。3Q22国内物联网芯片板块市值加权平均营收同比增长17.08%。消费需求疲软对物联网芯片厂商影响较大，下游库存消化仍需一段时间，叠加海外通胀影响，部分海外收入占比较高的公司同时受到国内外双重冲击。我们预计消费复苏短期难以看到，物联网芯片公司4Q业绩或仍承压。建议后续关注存货水平、毛利率反转迹象。 03 物联网模组：Q3板块总营收增速放缓，2023年国内景气度或呈弱复苏 过去一月全球主要物联网模组公司总市值下跌4.30%，其中国内公司总市值下跌6.20%。根据我们对移远通信、美格智能等公司三季报的梳理，3Q22国内物联网模组板块总营收同比增长6%，增速较2Q22（同比+21%）放缓，或反映国内物联网模组需求承压；展望2023年，我们认为国内防控方案的动态优化有望推动国内市场需求呈现弱复苏；海外市场在衰退风险背景下，泛IOT领域需求有待进一步观察，而车载、网关等大颗粒度ToB市场需求或仍有望保持韧性。 04 物联网平台层：3Q22业绩增长有所放缓，运营商市场份额有望提升 过去一月全球主要物联网平台层公司总市值上涨8.63%，其中国内公司总市值上涨19.16%，主因平台经济监管或出现放松迹象。细分来看，国内电信运营商在B/G端业务布局具有优势，物联网连接数保持稳健增长，9M22营收同比增长23.5%；互联网公司主要着力拓展B/G领域，小米IoT收入3Q22因通胀、海外需求疲软等因素增长放缓；第三方平台3Q22亦一定程度受到海外通胀等宏观因素的影响，收入短期承压。海外方面，亚马逊、微软在IoT领域创新研发持续深入，在供应链、建筑、车联网、工业制造等领域加快布局，赋能企业降本增效。 05 物联网应用层：Q3景气度仍承压，2023年关注电网信息化等 过去一月国内主要物联网应用层公司总市值下跌6.47%。根据我们对智慧能源、工业互联网、车联网和智能控制器等板块公司三季报的梳理，3Q22国内物联网应用层板块总营收同比增长4%，增速较2Q22下滑3pct；板块归母净利润同比下滑28%，景气度仍有承压。展望2023年，电网信息化板块有望迎来双模通信模块、智能网关等产品升级机遇；智能控制器板块盈利能力在上游原材料价格或回落带动下有望呈复苏态势。一级市场投融资方面，根据IT桔子不完全统计，6月中以来国内物联网领域投融资事件总计34件，投融资保持活跃。 风险提示 中美贸易摩擦加剧、海外市场需求波动。 点击查看报告原文 本材料所载观点源自2022年12月18日发布的《物联网2023：静待景气复苏》，分析师：黄乐平 S0570521050001 | AUZ066；余熠 S0570520090002 | BNC535；张皓怡 S0570522020001；高名垚 S0570121080027；陈钰 S0570121120092；王珂 S0570122080148。对本材料的完整理解请以上述研报为准。 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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