23年策略67页:地产与新能源驱动建筑高景气,看好一带一路及国企改革两大主题_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《23年策略67页:地产与新能源驱动建筑高景气,看好一带一路及国企改革两大主题_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然：地产为国民支柱产业政策仍有发力空间，推荐中国建筑等央国企和竣工端民企。一带一路峰会疫情后海外订单/毛利率修复弹性大。国企改革央国企具龙头优势价值重估空间大。2023年风光储BIPV装机大年，智能电网迎新契机。 投资要点 1、地产为国民支柱产业政策仍有发力空间，推荐中国建筑等央国企和竣工端民企。（1）供给端政策持续发力，需求端居民贷款降幅扩大，地产销售疲弱，政策仍有发力空间。预期23年地产投资、竣工面积增速回正，销售、新开工数据降幅收窄。（2）推荐市场份额提升的央国企龙头中国建筑/中国铁建/中国中铁/安徽建工。地产22年单3季度合约销售额中国建筑同增7%/中国中铁同增56%/中国铁建同增39%。新签中房建占比中国建筑65%/中国铁建33%，地产资金改善增加房建新签增长和利润预期。中国建筑22PE4.4倍(万保招金PE8.6倍)、PB0.69低于万保招金PB1.07倍。（3）推荐施工端志特新材/鸿路钢构，竣工端金螳螂/江河集团。 2、国家将考虑举办一带一路峰会，疫情后海外订单/毛利率修复弹性大，消费有望逐步复苏。(1)前3季度中国交建订单境外占比14%(疫情前最高占比31%)，中国化学境外占9%(最高占60%)，中国电建境外占14%(最高占47%)。中国化学疫情前毛利率最高15%，当前8.1%。中国交建疫情前毛利率最高14.6%，当前9.7%。中国电建疫情前毛利率最高13.9%，当前9%。(2) 22Q1-Q3境外新签增速中国化学增87%、中国中铁增38%、中国铁建增33%。22Q1-Q3境外新签增速中国海诚增271%。(3) 2014年一带一路行情央企如中国中铁涨936%/中国电建涨684%等大涨。（4）消费为扩大内需首重，预期疫后市场销售逐步恢复。推荐东珠生态，中粮科工/中国海诚/大丰实业/岭南股份受益。 3、国企改革引导上市公司价值合理回归，央国企具龙头优势价值重估空间大。（1）政策要求引导上市公司价值合理回归，建立中国特色估值体系。（2）股息率中国建筑4.4%中国中铁3.4%中国铁建3.1%。鼓励中央企业探索将价值实现因素纳入上市公司绩效评价体系(中国电建/中国能建定增)。支持符合条件公司开展中长期激励(中国中铁/中国建筑/中国化学/中国交建)。通过资产重组(中国电建/中钢国际/中材国际)等方式加大专业化整合力度。（3）中国铁建2022PE4.4倍(历史最高PE平均20倍/2015年最高24倍)PB0.54倍，中国中铁22PE4.8倍(最高PE平均14倍/2015年最高40倍)PB0.61倍，中国交建22PE7.4倍(最高PE平均14倍/2015年最高20倍)PB0.62倍。 4、2023年风光储BIPV装机大年，智能电网转型升级迎新契机。（1）新能源电力：预期2023年光伏装机130GW增速44%，BIPV装机6GW/292亿元。推荐杭萧钢构(钙钛矿)/江河集团/永福股份/东南网架。（2）预期储能2022-26年CAGR+53%以上。抽水蓄能前三季度装机43.6GW，十四五CAGR+14%，建筑工程年均投资规模约810亿。推荐中国电建/中国能建/粤水电等。（3）我国智能电网进入快速发展通道，十四五电网投资规模约3万亿（较十三五提升13%），推荐安科瑞等。（4）新能源车渗透率有望持续提升。智能网联汽车试点商业化进程加快。氢燃料电池车未来三年CAGR+100%，加氢站未来三年CAGR+49%。推荐四川路桥/中国中冶/华设集团等。 5、风险提示：宏观政策超预期紧缩、疫情反复等。 目录 正文 近期相关报告： （20）[国君建筑韩其成]中阿峰会催化一带一路,推荐央企和国际工程公司_一带一路系列4_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （19）[国君建筑韩其成]周观点:上交所行动提振央企估值,中阿峰会催化一带一路国际工程_284期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （18）58页深度:2023年地产链销售/开工/施工/竣工环节投资机会展望_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （17）[国君建筑韩其成]中国建筑:10月地产销售增26%连续三月为正,中海销售额升至全国第四_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （16）[国君建筑韩其成]中国铁建:Q3地产销售增39%，前三季度房建订单增21%_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （15）[国君建筑韩其成]中国中铁:单3季度房地产签约金额增56%,估值近15年底部_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （14）[国君建筑韩其成]志特新材:铝模市场渗透率低空间巨大,受益地产政策边际改善_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （13）[国君建筑韩其成]华阳国际:地产装配式设计龙头，发力BIM/AI等_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （12）[国君建筑韩其成]安徽建工:新签订单/土储高增，地方国企具龙头优势_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （11）[国君建筑韩其成]深圳瑞捷:地产第三方评估龙头,受益政策边际改善_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （10）[国君建筑韩其成]周观点:底部确立启动跨年行情,稳增长(地产/基建)/一带一路/国改_283期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]基建央国企估值确立底部,国改/带路/稳增长三大变化_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （8）[国君建筑韩其成]周观点:国家将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛_282期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]中国建筑:10月地产销售增26%连续三月为正,新签增49%超预期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （6）[国君建筑韩其成]地产链否极泰来,销开施竣工七个环节龙头选择_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]周观点:十六条措施撬动地产链行情,G20/APEC一带一路高铁出海_281期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （4）[国君建筑韩其成]东珠生态:前三季度净利润同降47%，发展林业碳汇等业务_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （3）[国君建筑韩其成]粤水电:前三季度净利润增8%，资产重组增厚公司利润_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （2）[国君建筑韩其成]智洋创新:前3季度净利下降49%,输电线路智能运维先发优势_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （1）[国君建筑韩其成]中钢国际:前3季度扣非净利增68%,国外新签增829%_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师（2021年新财富核心成员） 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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