利好兑现,沪铝偏弱运行

（以下内容从神华期货《利好兑现,沪铝偏弱运行》研报附件原文摘录）
　　【摘要】近期沪铝价格整体偏弱运行，行情主要是围绕在18600元/吨附近震荡，受电解铝低库存的影响，周二价格出现较大幅度的上涨，价格一度站上19000元/吨整数关口，但是在电解铝需求走弱、季节性累库的背景下，电解铝价格或难以维持在高位。 电解铝供给方面，据国家统计局公布的数据显示，2022年11月我国电解铝产量341万吨，较上月减少3.9万吨，环比减少1.1%。12月12日贵州电网发布电解铝企业实施负荷管理有关要求的通知，要求省内电解铝企业压减30%左右的负荷。需求方面，2022年11月我国铝材生产量554.8万吨，较上月增加29.4万吨，环比增加5.6%。现货方面，由于下游工厂开工率持续下滑，现货成交萎靡，部分持货贸易商出货心态较急，在期货价格拉升的情况下，现货报价出现大幅贴水的情况。 01 电解铝产量逐步下滑 据国家统计公布的数据显示，2022年11月我国电解铝产量341万吨，较上月减少3.9万吨，环比减少1.1%，随着采暖季及西南地区枯水期的到来，部分地区电解铝出现小幅减产的迹象。12月12日贵州电网发布通知，要求辖区内电解铝企业压减30%的负荷，据阿拉丁供给的数据显示，截止到2022年10月份，贵州省电解铝总产能为144.8万吨，在产产能为129万吨，按照目前贵州省电解铝在产产能129万吨左右来算，需要减产的规模在39万吨左右。目前国内电解铝在产产能为4030万吨左右，减产39万吨左右的产能对国内电解铝整体影响有限。 我们预计明年一季度之前电解铝减产的产能非常有限，电解铝在供给端的利好逐步兑现。随着时间的推进，市场更多关注采暖季后电解铝产能复产的情况，从以往的数据来看，云南地区的电解铝企业基本上在一季度末开始复产，复产的预期将在一定程度上打压铝价。 序号 企业名单 基线负荷 （万千瓦） 减少负荷 （万千瓦） 1 贵州毕仁新材料有限公司 66.7 20.6 2 遵义铝业股份有限公司 64.4 19.9 3 贵州省六盘水双元铝业有限公司 22.0 6.8 4 安顺市铝业有限公司 15.8 4.9 5 贵州兴仁登高新材料有限公司 57.5 17.8 合计 226.4 70.0 数据来源：贵州电网 02 升贴水走弱 今年以来电解铝下游企业开工率一直较低，随着下游需求持续走弱及春节假期的到来，下滑开工率持续下滑，贸易商及工厂接货意愿较弱，部分持货商看跌情绪加重，报价出现了大幅贴水，电解铝升贴水由12月21日的升水180元/吨变为贴水50元/吨，短期市场较为悲观。 铝升贴水 03 总结 随着宏观政策方面利好的兑现，短期沪铝缺少向上的推动力，随着需求的走弱，部分贸易商及厂家看跌情绪较重，电解铝现货再度贴水，短期价格依旧有继续走弱的压力。长期来看，一季度末面临着西南地区电解铝产能复产的压力，叠加季节性累库，电解铝社会库存或出现较大程度上的上涨，在一定程度上打压铝价，操作上建议关注18500-19300的区间，在区间内逢高做空。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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