每日早报丨20221227

（以下内容从永安期货《每日早报丨20221227》研报附件原文摘录）
　　STOCK INDEX 股指期货 STOCK INDEX 【市场要闻】 国务院联防联控机制印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案。2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”。依据传染病防治法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区；对新冠病毒感染者实施分级分类收治并适时调整医疗保障政策；检测策略调整为“愿检尽检”；调整疫情信息发布频次和内容。依据国境卫生检疫法，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。 欧洲央行管委诺特认为，欧洲央行紧缩周期刚刚过半，需要“长期坚持”以遏制高通胀。从现在起到明年7月将有五次政策会议，在借贷成本最终于明年夏季达到峰值之前，预计央行将通过在未来几个月内加息50个基点来实现“相当像样的紧缩步伐”。 广东东莞全域放开住房限购。东莞市住建局发布通知，莞城街道等暂停实行商品住房限购政策，东莞市其他区域新建商品住房须自商品房买卖合同网签备案之日起满3年方可上市交易，二手商品住房暂停实行限售政策。 【观 点】 国际方面，美联储如期加息50个基点，声明略偏鹰派；国内方面，11月经济数据不及预期，地产持续收缩，同时经济工作会议定调明年经济发展目标。预计期指或继续呈现震荡偏弱走势。 NON-FERROUS METALS 有色金属 NON-FERROUS METALS 【铜】 1#电解铜现货对当月2301合约报于升水150元/吨~升水350元/吨，均价升水250元/吨，较上周五下跌280元/吨。平水铜成交价格66100~66220元/吨，升水铜成交价格66120~66250元/吨。密歇根大学的12月美国消费者未来一年通胀预期超预期下降，利好风险资产价格，美国股市回升。LME因圣诞假期处于休市状态。沪期铜2301合约早盘高开至65920元/吨，随后重心缓慢上移，测试66000元/吨关口，主表现为空头减仓情绪拉涨，上午短暂摸高66020元/吨，收盘时落于65980元/吨。沪期铜2301与2302合约月差窄幅波动于Contango20~BACK50元/吨。 观点：美国经济数据好于预期，引发市场对加大加息力度的担忧，美元指数反弹，同时中国市场需求短期萎靡，预计中短期铜价将以震荡为主，未来仍看好铜消费，建议逢低买入。 【铝】 现货数据：铝现货18760(-40）元/吨，升水方面:广东+160(-30):上海+140(-20)，巩义-0(-20)，库存可能开启累库，部疫情冲击第一波，留意是否影响生产。铝棒开始减产，托盘商进场，加工费企稳;氧化铝价格企稳，煤炭价格开始阴跌。铝棒负反馈，库存拐点可能出现，价格下跌后，下游拿货稍好。 观点:当月持有意愿较强，贵州减产执行到位；利好已经兑现，适当保值头寸可远月进场。 【锌】 上海升水370(0),广东升水640(+40)，天津升水420(-10)。成交维稳，刚需为主，季节性走弱。现货需求虽弱，但供应端频繁扰动使得11月提产幅度不及预期，短期建议观望或逢高空配。 【镍】 俄镍升水7200(-300)，镍豆升水3500(+0)，金川镍升水10000(-1000)。绝对价格偏高，下游抵抗，升水持续走弱。观点：纯镍估值维持偏高，外盘流动性差波动剧烈，注意虚实比，中长期维持偏空观点。 【不锈钢】 基价16500（+0）；终端需求维持偏弱，地产政策不及预期后现货跟随盘面下调，整体成交维持偏弱，盘面低于现货后仓单略去，月间反套可逐步止盈或逐步换为逢高空配。 S T E E L 钢 材 S T E E L 钢材现货。普方坯，唐山3710（-20），华东3850（-10）；螺纹，杭州4070（0），北京3890（10），广州4350（0）；热卷，上海4100（10），天津3970（-40），广州4080（-20）；冷轧，上海4560（-20），天津4420（0），广州4500（-30）。 利润。即期生产：普方坯盈利-81（-14），螺纹毛利-126（-4），热卷毛利-238（6），电炉毛利-112（0）；20日生产：普方坯盈利244（-17），螺纹毛利212（-7），热卷毛利100（3）。 基差。杭州螺纹（未折磅）01合约71（0），05合约64（-1）；上海热卷01合约17（9），05合约52（7）。 需求：回落。12.23螺纹266（-32），热卷298（-13），五大品种903（63）。 库存：累库。12.23螺纹544（11），热卷280（3），五大品种1283（-17）。 建材成交量：12.7（1.6）万吨。 【总 结】 当前绝对价格中性，现货利润盈亏平衡线附近，盘面利润亏损，基差微贴水，现货估值中性，盘面估值中性，产业内估值偏低，整体黑色估值偏高。 本周供需双降，基本面延续季节性走弱，供给偏低下库存累库幅度中性，整体基本面无明显矛盾。冬季弱需求下现货流动性较差，整体价格走势与预期关联度更大，自宏观政策转向后黑色系已大涨至偏高水平，但在产能过剩大逻辑下利润依旧难以有效走扩，强预期带来的上涨更多由成本占据。伴随近期煤炭端中澳关系缓和，煤炭端“政策顶”隐现，叠加钢厂补库持续进行，成本推升进入尾声，若成本难以进一步推升，则钢价进一步上行空间有限，但受自身库存偏低影响，负反馈风险不大，整体呈现高位震荡状态。 黑色仍处于弱现实强预期状态，5-10反套可以持有，价格处于顶部区间，昨日国内大幅放开防疫政策，黑色系或存冲高可能，震荡看待。 I R O N O R E 铁 矿 石 IRON ORE 现货上涨。唐山66%干基现价981（4），日照超特粉672（0），日照金布巴789（2），日照PB粉823（2），普氏现价113（0）。 利润下跌。PB20日进口利润-10（-6）。 基差走弱。金布巴01基差46（0），金布巴05基差58（-1）；pb01基差33（0），pb05基差44（-1）。 供给上升。12.23，澳巴19港发货量2764（+32）；45港到货量2079（-449）。 需求下滑。12.23，45港日均疏港量304（-6）；247家钢厂日耗275（0）。 库存积累。12.23，45港库存13337（-62）；247家钢厂库存9465（+226）。 【总 结】 铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏低。驱动端废钢短期对产量提升很有限的情况下铁矿石为铁元素主要供给，当前当前港口以工厂采购为主，随买随用，随着远期疫情放开预期与房地产金融政策放开等预期发酵，港口疏港量有抬升预期，投机性好转。当前上方高度受利润压制，减产进入尾声，后续铁水将处于224上下震荡，很难有大范围的减产出现，远期下游需求转好预期无法证伪情况下重现预期与现实博弈，05跟随螺纹走势，短期关注冬储后驱动转弱是否存在回调压力，中期关注房地产金融政策对需求刺激力度的实际情况 COKING COAL COKE 焦煤焦炭 COKING COAL COKE 最低现货价格折盘面：蒙古精煤折05折盘2150；焦炭第四轮后厂库折盘3070，港口折盘3030。 期货：JM2305贴水264，持仓7.21万手（夜盘+180手）；J2305贴水厂库362，持仓2.77万手（夜盘-766手）。 比值：5月焦炭焦煤比值1.435（-0.012）。 库存（钢联数据）：12.22当周炼焦煤总库存2881.2（周+49.6）；焦炭总库存914.5（周-12.2）；焦炭产量112.4（周+0.7），铁水221.95（-0.93）。 【总 结】 终端需求真空期，宏观预期主导黑色方向，目前宏观层面暂无进一步利多出台，向上驱动不强。向下有产业支撑，钢焦企业仍处于冬储原料进程中，向下也难有空间。总体双焦短期难有趋势性行情。 ENERGY 能 源 ENERGY 【资　讯】 1、俄罗斯总统普京当地时间12月22日表示，将于12月26日或27日签署总统令，宣布应对西方对俄罗斯石油设置价格上限的反制措施。 2、俄方称准备恢复亚马尔管道对欧洲的天然气供应。 3、英国经济与商业研究中心表示，全球将在2023年面临衰退，因应对通胀而加息将导致多个经济体出现收缩。 【原　油】 海外因圣诞节休市。 宏观方面：美联储到明年2月加息25(50)bp的概率为65.9(34.1)%，美联储未来加息路径基本明确，但通胀的解决不会一蹴而就，金融因素对商品的影响将持续摇摆。结构方面：Brent和WTI月差为平水附近。SC方面：SC月差持稳，仍为Contango结构，SC-Brent延续弱势。周期视角：周期模型为下行周期，周期价值指标位于合理区间。库存方面：原油及柴油库存仍处相对低位。 观点：国际油价延续“下有支撑，上待驱动”的局面，短期或延续震荡走势，OPEC+托底及美国SPR补库提供底部支撑，而需求能否好转决定上行空间。近期关注国内经济活动恢复情况，中期关注对俄罗斯海运成品油的限价方案。 策略：建议观望。 【LPG】 PG23014496（+25），夜盘收于4521（+25）；华南民用5320（–80），华东民用4950（–150），山东民用4780（–150），山东醚后5500（+50）；价差：华南基差824（–105），华东基差554（–175），山东基差484（–175），醚后基差1354（+25）；01–02月差174（+2），02–03月差181（+6）。 估值：昨日LPG盘面价格震荡上行，夜盘收涨；现货价格持续下跌，基差贴水进一步修复修复；月差反套走出，远期曲线Back结构维持，四月翘起；内外价差倒挂加深。整体估值水平中性。 驱动：成本端国际油价因圣诞节休市，OPEC+托底及美国SPR补库提供下方支撑，需求能否好转决定上行空间，短期或延续震荡走势；海外丙烷亦无报价，周末北美地区受到暴风雪袭击给予丙烷反弹动力，但MB结构仍弱反映现实不缺，美国C3库存拐头但产量仍在增加，运费有所回落但仍偏高，预报称本周美国气温将回升，若原油持稳，则丙烷向上反弹空间或有限。国内方面，今日现货端延续跌势，1月进口成本下行基本定局，南方本轮疫情快速发展，对需求打击较大，多地提前放假，生产和运输都受到了一定程度影响，市场情绪偏悲观。 观点：LPG当前整体估值水平中性。临近仓单集中注销月，盘面在进口成本、国内需求预期及仓单压力间博弈。进口成本方面，美国丙烷库存去化，估值依旧偏低，关注本轮冬季风暴对产量的影响；运费有所回落但仍偏高，若原油企稳则丙烷向上反弹空间或有限。当前市场对国内需求预期较为悲观，1月成本下移预期逐步兑现，预计现货下方仍有空间但应警惕预期差。基差迅速修复，仓单大量注册，压力提升。单边机会不明朗，保持观望；月差波段操作为主。 UREA 尿 素 UREA 【现货市场】尿素及液氨回落。 尿素：河南2690（日-40，周-120）；山东2690（日-20，周-100）；河北2750（日-10，周-60）；安徽2750（日-20，周-80）。 液氨：河南4000（日-50，周-254）；山东3956（日+0，周-384）；河北3871（日-39，周-417）；安徽4194（日-49，周-163）。 【期货市场】盘面企稳；基差正常；1/5月间价差在120元/吨附近。 期货：1月2600（日+16，周+36）；5月2483（日+48，周+3）；9月2358（日+39，周-12）。 基差：1月73（日-93，周-96）；5月165（日-99，周-71）；9月296（日-77，周-86）。 月差：1/5价差117（日-32，周+33）；5/9价差125（日+9，周+15）；9/1价差-242（日+23，周-48）。 利润，合成氨加工费回落；尿素毛利回落；三聚氰胺及复合肥毛利回升。 合成氨制尿素：加工费382（日-11，周+26）。 煤头装置：固定床毛利226（日-38，周-110）；水煤浆毛利508（日-16，周-83）；航天炉毛利574（日-17，周-90）。 气头装置：西北气毛利1136（日+0，周+100）；西南气毛利1329（日+0，周+0）。 复合肥：45%硫基毛利127（日+6，周-31）；45%氯基毛利255（日+0，周-14）。 三聚氰胺：加工费-1222（日+61，周+508）。 供给，开工产量略增，同比偏高；气头开工季节性回落，同比偏低。 开工率：整体开工68.3%（环比+0.9%，同比+4.3%）；气头开工42.0%（环比-6.9%，同比-14.9%）。 产量：日均产量14.8万吨（环比+0.2，累计同比+5.2%）。 需求，销售持平，同比偏高；复合肥转降负荷累库；三聚氰胺开工回落，同比偏低；港口库存同比偏高。 销售：预收天数6.2（环比+0.0，同比+8.8%）。 复合肥：复合肥开工43.2%（环比-0.5%，同比+16.1%）；复合肥库存56.4万吨（环比+0.8，同比+17.7%）。 人造板：人造板：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。 三聚氰胺：三聚氰胺开工60.4%（环比-3.8%，同比-25.4%）；三聚氰胺库存1.0万吨（环比-0.0，同比-44.4%）。 港口库存：港口库存12.1万吨（环比-10.7，同比-22.9%）。 库存，工厂库存去化，同比偏低；表需及国内表需高位。 工厂库存：厂库65.9万吨（环比-4.7，同比-18.6%）；表需119.2（环比+0.6，累计同比+6.1%），国内表需110.5（环比+0.6，累计同比+14.0%）。 【总 结】 周一现货回落，盘面企稳；1/5价差处于正常位置；基差正常。12月第4周尿素供需格局符合预期：供应增加销售持平，库存去化，表需及国内表需高位；下游复合肥转降负荷累库；下游三聚氰胺厂利润低位，开工同比增速-25%。综上尿素当前主要利多因素在于销售尚可、表需尚可、基差较高；主要利空因素在于绝对价格高位、边际产能装置利润较高。策略：平水附近布空。 SODA ASH & GLASS 纯碱玻璃 SODA ASH & GLASS 现货市场，纯碱走强，玻璃企稳。 重碱：华北2865（日+15，周+50）；华中2840（日+0，周+25）。 轻碱：华东2750（日+0，周+40）；华南2860（日+10，周+35）。 玻璃：华北1480（日+0，周+0）；华中1580（日+0，周+0）；华南1660（日+0，周+0）。 纯碱期货，盘面上涨；基差偏低；1/5月间价差在150元/吨附近。 期货：1月2837（日+42，周+0）；5月2688（日+36，周+11）；9月2334（日+30，周+27）。 基差：1月3（日-42，周+25）；5月152（日-36，周+14）；9月506（日-30，周-2）。 月差：1/5价差149（日+6，周-11）；5/9价差354（日+6，周-16）；9/1价差-503（日-12，周+27）。 玻璃期货，盘面上涨；基差较低；1/5月间价差在-100元/吨附近。 期货：1月1477（日+12，周+20）；5月1577（日+22，周+29）；9月1637（日+14，周+31）。 基差：1月3（日-12，周-20）；5月-96（日-22，周-29）；9月-156（日-14，周-31）。 月差：1/5价差-100（日-10，周-9）；5/9价差-60（日+8，周-2）；9/1价差160（日+2，周+11）。 利润，纯碱高位；玻璃低位；碱玻比高位。 纯碱：氨碱法毛利839（日+5，周+100）；联碱法毛利991（日-1，周-8）；天然法毛利1311（日+8，周+58）。 玻璃：煤制气毛利-119（日+0，周+7）；石油焦毛利-283（日+0，周-7）；天然气毛利-273（日+0，周-2）。 碱玻比：现货比值1.92（日+0.00，周+0.02）；1月比值1.92（日+0.01，周-0.03）；5月比值1.70（日-0.00，周-0.02）；9月比值1.43（日+0.01，周-0.01）。 纯碱供需，供应高位；轻碱需求回落，重碱需求持平；库存增加，表需回落。 供应：整体开工87.2%（环比-1.9%，同比+2.1%），产量59.5（环比-1.3，累计同比+4.9%）。 需求：轻碱下游开工60.1%（环比-1.8%，同比-0.2%）；光伏日熔量73680（环比+0，同比+78.6%），浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。 库存：厂库30.7（环比+3.2，同比-81.0%）；表需56.3（环比-5.1，累计同比+12.4%），国内表需51.8（环比-5.1，累计同比+8.6%）。 玻璃供需，供应持平；终端需求低位；库存连续去化，表需略降。 供应：产量1602（环比+0，累计同比+1.2%）浮法日熔量161640（环比+0，同比-8.0%）。 需求：1-11月地产数据：施工面积、开发投资、销售面积、新开工面积、土地购置面积和竣工面积同比负增长。 库存：13省库存5549（环比-216，同比+70.8%）；表需1803（环比-32，累计同比+0.4%），国内表需1776（环比-32，累计同比-0.3%）。 【总 结】 周一纯碱现货偏强，期货上行，基差低位，5/9回升；玻璃现货偏弱，期货上行，基差低位，5/9低位。目前纯碱处于“中高利润+中高价格+低库存”的状态，现实仍强但持续时间可能弱于预期，估值相对健康；5月合约前期下行至成本附近时表现出较强韧性，近期已兑现了大部分上涨逻辑，上方空间受玻璃限制。玻璃处于“低利润+中价格+高库存”的状态，前期现货短暂好转带动1/5价差走强，但后续供需格局弱于预期，1/5价差向下收敛；当前玻璃利润较低，预期有转头迹象，库存延续较快的去化速度，但绝对水平仍高，持续性仍需检验。策略：当前观望为主。 BEAN OIL 豆类油脂 BEAN OIL 【数据更新】 12.26，因圣诞节休市，美国芝加哥商品交易所（CBOT）、马来西亚衍生品交易所（BMD）休市一天。CBOT周二在北京时间22:30恢复交易。 12.26，DCE豆粕2305收于3878元/吨，+90元，+2.38%，夜盘+22元，+0.57%。DCE豆油2305合约8514元/吨，+238元，+2.88%，夜盘+72元，+0.85%。DCE棕榈油2305收于7894元/吨，+288元，+3.79%，夜盘+70元，+0.89%。CZCE菜粕2305收于3134元/吨，+80元，+2.62%，夜盘+13元，+0.41%。菜油2305收于10252元/吨，+117元，+1.15%，+73元，+0.71%。 【资 讯】 欧洲央行管委诺特认为，欧洲央行紧缩周期刚刚过半，需要“长期坚持”以遏制高通胀。从现在起到明年7月将有五次政策会议，在借贷成本最终于明年夏季达到峰值之前，预计央行将通过在未来几个月内加息50个基点来实现“相当像样的紧缩步伐”。布交所：截止12月21日，阿根廷22/23年度大豆已播60.6%，前周50.6%，基于播种面积预估1670万公顷，去同77.2%，五年均78.9%；阿根廷农业部：截至12月22日，阿根廷大豆播种进度为70%，环比前一周增加了8%，当前的播种进度仍落后于历史同期的均值水平 【总 结】 疫情全面放开导致市场对中国短期需求悲观的情绪得意集中释放后，周一农产品市场整体迎来反弹。植物油跟随农产品氛围日内显示上行；南美大豆主产区特别是阿根廷近日的天气与降雨情况时刻牵动CBOT大豆走势，继上周五夜盘DCE5月豆粕突破3800一线压力表现出对天气的忧虑后，周一豆粕跟随大的氛围继续追涨。 ＣＯＴＴＯＮ 棉花 ＣＯＴＴＯＮ 【数据更新】 ICE棉花期货周一休市。 郑棉周一反弹：主力2305合约反弹115点于14025元/吨，持仓变化不大。其中主力持仓上，多减2千余手，空减6百余手，其中多头方一德减约2千手，空头方中粮增2千余手，而银河、东证各减1千余手。夜盘反弹140点，持仓增2万余手。01合约涨85点至14050元/吨，持仓减2千余手，前二十主力持仓上，多空变化不大，无变化较大席位。夜盘反弹125点，持仓减1千余手。 【行业资讯】 据USDA报告，12月16日至12月22日，美国2022/23年度新花分级检验23.10万吨，其中包括22.43万吨陆地棉及0.67万吨皮马棉。当周81.2％皮棉达到ICE期棉交易要求（SLM1-1/16"或以上等级)，较前一周上下降0.2个百分点。至12月22日，2022/23年度美国新花累计分级检验269.44万吨，其中包括262.41万吨陆地棉及7.03万吨皮马棉，同比上一年度同期（278.93万吨）减少3.4%。本年度83.1%的皮棉达到ICE期棉交易要求，较前一周下降0.2个百分点，较上一年度同期（84.8%）下降1.7个百分点。 新疆新棉加工：据全国棉花交易市场数据统计，截止到2022年12月25日，新疆地区皮棉累计加工总量390.74万吨，同比减幅15.65%。25日当日加工增量3.67万吨，同比增幅12.32%。 公检：截止到2022年12月25日24点，2022棉花年度全国公检重量257.24万吨。其中新疆检验重量257.24万吨，内地检验重量4.01万吨。 新疆收购：25日，新疆地区机采棉收购均价波动较大，调整幅度在0.1-0.4元/公斤左右。相比之下，手摘棉收购均价调整区域不多，大部分区域保持稳定。 现货：12月26日中国棉花价格指数14958元/吨，跌30元/吨。今日国内棉花现货市场皮棉现货价随期价上涨。今日基差略降，部分新疆库31/41单28/单29对应CF301合约基差价在300-750元/吨；部分新疆棉内地库31/41双28/双29对应CF301合约含杂较低基差在900-1400元/吨。当前棉花企业销售积极性增加，受期货带动，棉商以及轧花厂皮棉销售挺价意愿增强，棉花价格有所上涨。当前多地疫情放开后扩散面迅速增加，多地纺企员工相互感染，一些中小企业无法围持运转暂临时开启居家模式，少部分业务人员轮流值守。随着纺织纱线销售量增加，纺织企业前期成品库存减少，但新增订单有限且价格仍无法达到期待。纺织企业原料库存保持低位，仍以维持年前生产为主，企业期待年后市场能恢复正常。据了解，目前新疆库41/31双28，含杂3.1%以内的提货价在14000-14600元/吨左右。部分内地库皮棉基差和一口价资源31/41双28或单28/29皮棉一口价在15050-15650元/吨。 【总 结】 基于需求形势及棉花供需结构转为偏宽松预期，美棉难改其弱势。但阶段看，前期下跌的70美分位置短期超跌，而后反弹，因此近期呈震荡走势。而目前价格敏感性和波动率明显提升，宏观影响也在摇摆。国内方面，此前快速下跌后，价格低过成本线，投机需求增加，产业也有买入支撑。对疫情政策放松预期又成为国内宏观上的利好驱动，且周边商品整体反弹，均对棉价起到带动作用。且盘面持仓巨大和下游原料低库存也对反弹形成加持作用。短期棉价围绕14000上下，预期改善和产业环比略转好是当前市场交易买入关键点，但下游未明显改善前，现货及套保压力也不容忽视，随着价格反弹，压力也会逐渐增加。密切关注持仓变动及资金驱动。 SUGAR 白糖 SUGAR 【数据更新】 现货:白糖维持或下跌。南宁5720(0),昆明5630(-5)。加工糖维持或上涨。辽宁5870(0),河北5950(0)，江苏5890(0),福建5850(10),广东5710(0)。 期货:国内涨跌互现。01合约5801(4),03合约5766(-11)，05合约5759(-9)。夜盘上涨。01合约5841(40),03合约5805(39),05合约5790(31)。外盘因圣诞节休市。 价差:基差涨跌互现。01基差-81(-4),03基差-46(11)，05基差-39(9)。月间差涨跌互现。1-3价差35(15),3-5价差7(-2)，5-7价差-13(3)。配额外进口利润修复。巴西配额外现货-1380.7(28),泰国配额外现货-1283.5(26.5)，巴西配额外盘面-1401.7(19),泰国配额外盘面-1304.5(17.5)。 日度持仓减少。持买仓量365854(-5702)。东证期货26288(-3539)。华西期货24335(2100)。东海期货20764(-1034)。方正中期17298(-1848)。国泰君安12940(-1441)。持卖仓量371052(-3782)。华西期货24371(2208)。东海期货21272(-1029)。永安期货14636(-2176),方正中期14311(-1776)。东兴期货12070(1540)。 日度成交量减少。成交量（手）415040(-26718) 【总结】 原糖因圣诞休市。整体受到供应紧张以及原油上涨的双重带动。泰国、澳洲收割延误，欧洲收成下滑，均提振原糖03合约。此外，印度因白糖生产利润更具有吸引力，准备生产更多白糖，亦为原糖带来利好。印度已因天气原因单产下调，整体产量预估下调，但当下仍旧不改全球供需过剩格局向上方施压。与此同时，原糖供应偏紧格局阶段性推升03合约价格中枢不断上移，阶段性仍有继续上行可能，但上方压力较大。 国内方面，疫情放开后宏观转势，走势偏强，后续关注基本面配合程度。外盘高位走势为国内下方提供支撑。可轻仓逢低多远月。 P I G S 生 猪 P I G S 现货市场，涌益跟踪12月26日河南外三元生猪均价为17.55元/公斤（+1.07），全国均价17.43（+0.94）。现货价格延续反弹，经过前期持续放量，出栏体重下降，临近月末部分区域集团出栏压力有所减缓，散户认价程度降低，终端市场需求略有好转。 期货市场，12月26日总持仓69889（-4315），成交量56987(+10082）。LH2301收于16550元/吨（+1380），LH2303收于16930元/吨（+1030），LH2305收于18195（+885）。 【总结】 10月下旬以来市场交易出栏压力以及消费疲软，需求迟迟未规模启动同时各地疫情再起，现货价格出现较为明显下跌。11月底12月初各地出现降温天气，需求回升缓解市场供应压力，价格短暂反弹。但消费不及预期，出栏时间窗口逐渐收窄，市场情绪悲观，出栏集中，现货市场跌幅扩大驱动期货市场进一步下跌，市场波动加大。资金获利离场加之远月显估值优势令盘面有所反弹，现货好转对盘面产生驱动，关注压力释放后供需匹配情况。 永安期货知识产权声明和免责声明，请点击下方“阅读原文”

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