晨报1221 | 电新、蔚蓝锂芯、千禾味业

（以下内容从国泰君安《晨报1221 | 电新、蔚蓝锂芯、千禾味业》研报附件原文摘录）
　　1221 音频： 进度条 00:00 07:59 后退15秒 倍速 快进15秒 今 日 重 点 推 荐 【电新】政策指向明确，新能源长期高景气 纲要指向一：明确提出释放出行消费潜力。优化城市交通网络布局，大力发展智慧交通。推动汽车消费由购买管理向使用管理转变。推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。便利二手车交易。我国新能源汽车基本已完成市场化转型，用车体验将是下阶段决定销量增长的重要因素之一，其中就包括汽车智能化以及完善配套设施建设两大方向。车桩保有量之比应当始终维持在合理的范围内，目前我国车桩比为2.6：1，尚未达到《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》中提出的2020年我国车桩比降至1:1的目标，仍有较大增长空间。推进充电桩建设可一定程度上解决里程焦虑的问题，推动新能源汽车消费进一步增长。 纲要指向二：重点提及积极发展绿色低碳消费市场，加快构建废旧物资循环利用体系，规范发展汽车、动力电池、家电、电子产品回收利用行业。发展锂电池回收和梯次利用在避免资源浪费和环境污染的同时也将产生可观的经济效益。限制我国新能源汽车行业发展的一大瓶颈即是锂盐供给紧张，价格持续高企，拉高了下游企业生产成本。我国锂资源储量较少且品位较差，当前对外依存度超70%，而电池回收可在一定程度上补充锂盐供给，终局来看锂盐将在电池生命周期中完全循环，回收产出将满足绝大部分需求。动力电池平均寿命8-10年，2025年左右我国将迎来电池回收市场的爆发。 纲要指向三：再次强调加强能源基础设施建设，大幅提高清洁能源利用水平，建设多能互补的清洁能源基地，以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点加快建设大型风电、光伏基地。推动构建新型电力系统，提升清洁能源消纳和存储能力。双碳工作意见中提出， 2030年风电、太阳能发电总装机容量目标达到12亿千瓦以上，目前仍有一倍以上的增长空间，政策托底需求明确。风光发电大规模装机势必带来消纳问题，政策要求强制配储，储能行业潜在空间大。据国家能源局规划，2025年新型储能装机规模将超30GW，与此目标相比，十四五我国新型储能累计装机容量将增长约 9 倍。储能商业模式优化，共享储能盈利模式更清晰，有望进一步推动储能的盈利和规模增长。 投资建议：紧抓汽车电动车趋势，把握几条行业主线：1）盈利复苏的电池环节，推荐宁德时代、亿纬锂能等；2）钠离子电池等新技术方向，重点推荐振华新材、鼎胜新材，受益标的维科技术、元力股份等。 风险提示：新能源汽车销量不及预期，原材料价格波动，竞争加剧。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告政策指向明确，新能源长期高景气，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【电新】蔚蓝锂芯（002245）：携手中科海钠，钠电技术打开成长空间 维持增持评级。电动工具业务受美欧经济衰退冲击影响，下调2022-2024年EPS 0.40（-0.29）、0.73（-0.53）、1.07（-0.74）元，参考同比公司给予23年27 PE，下调目标价至19.71（-8.75）元。 公司公告，公司全资子公司天鹏电源近期与中科海钠签署了关于“圆柱钠离子电池联合开发、量产、应用推广和迭代开发”的《战略合作协议》，协议有效期两年；协议主要内容包括：1）双方以约定的产品开发为载体，组建合作团队、调研讨论圆柱钠离子电池市场应用方向、产品形态和技术规格，共同实施产品开发过程。同时双方有权要求对方同等情况下优先使用己方的产品或服务，中科海钠在产品和服务方面优先支持天鹏电源；2）合作期间，涉及知识产权持有方有义务授权对方使用但仅限于合作范围，且不能转让或授权第三方使用。 钠电技术其兴可待，储能拓展空间广阔。钠电池的低成本、高安全等特性有望在量产后实现在下游两轮车、动力和储能等领域对锂电池的补充。公司积极布局储能、两轮等相关应用，目前相关规划产能约19 GWh，我们认为，此次合作可以充分发挥双方在各自领域的优势，推动钠电池量产及应用的尽快落地，有利于公司储能等业务的拓展。 电动工具静待改善，金属物流稳定增长。受宏观经济影响，公司电动工具和Led业务有所放缓，金属物流业务积极向新能源领域拓展相对保持稳定，后续有望随着产品应用场景持续开拓迎来改善。 风险提示：美欧经济恢复不及预期，原材料降价幅度不及预期。 >>上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告蔚蓝锂芯（002245）：携手中科海钠，钠电技术打开成长空间，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 【食品饮料】千禾味业（603027）：产能扩张积极，紧拥风口成长可期 维持“增持”评级。维持2022-2024年EPS 0.30/0.38/0.54元，同比+28%/30%/41%，参考立高食品及天味食品等可比公司，给予千禾2023年2.3X PEG，上调目标价至26.22元（前值为22.06元）。 定增有望落地，产能桎梏逐步解决。定增申请获股东大会通过，拟向大股东定增募资不超8.0亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于“年产60万吨调味品智能制造项目”。随着新产能的落地，我们判断未来限制公司发展的供给侧掣肘将得到解决； 产品/渠道共振，2023年股权激励收入目标有望达成。受食品添加剂事件影响，健康概念突出的千禾显著受益，一方面优质经销商主动寻求和千禾合作，另一方面终端销售情况显著改善，从数据上看，根据魔镜数据，10月公司淘系+京东GMV同比显著增长170%，11月同比增长40%；展望2023年，聚焦零添加产品加大费用支持力度，配合渠道推力的显著提升，我们看好2023年千禾味业收入端实现显著增长，从而达成股权激励目标。 中长期看：深耕零添加赛道，公司成长可期。在人口老龄化率持续提升大背景下，我们判断饮食健康化将是大势所趋，因此深耕零添加调味品赛道逐渐占领消费者心智的千禾将显著受益，随着品牌影响力的持续提升，配合渠道深度广度的同步提升，我们看好千禾味业自下而上做大零添加赛道，从而取得超额收益。 风险提示：零添加产品渗透率提升不及预期、渠道扩张不及预期等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告千禾味业（603027）：产能扩张积极，紧拥风口成长可期，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 本期封面： 拍摄于加拿大·Jasper国家公园 作者：郭怡 国泰君安广东分公司 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH )为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”) 研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的，或含有“国泰君安研究"，或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台，本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议，国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有，国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需注明出处为“国泰君安研究”， 且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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