【玉米点评】不确定的时候,那就等等再说

（以下内容从中信建投期货《【玉米点评】不确定的时候,那就等等再说》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货研究发展部 田亚雄 研究助理 汤选澎 本报告完成时间|2022年12月7日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 03合约的下跌，与其说是空头发力，倒不如说是多头也想低价接货，双方的成交形成了2800点的破位下行。 从基本面上来看，双节前的市场尚属平静，饲料企业基本完成安全库存的建立，生猪价格下行，大猪出栏的情况下，饲料预期逐渐谨慎；深加工企业从低库存中逐渐缓解，而下游需求依旧低迷。 数据来源：钢联，Wind，中信建投期货 事实上市场的逻辑底色是比较乐观的：明年需求随着逐步放开之后，社会生产生活的陆续恢复而增加，一改本年度低迷的消费环境。我们不排除自媒体信息的氛围构建可以让晚达峰的群体接收到更多的消息从而对实际到来的症状脱敏，不过由于不同城市达峰时间的差异，症状表现的时间点的不同，社会生活的恢复不会整齐划一，更多是陆陆续续。从供应端考虑，农民在部分销售存粮，满足了潜在的收益之后，对于挺价的坚持或不如年前坚定。 这意味着年后的消费情况存在贴合年后消费淡季的季节性规律。综合的不确定性使得中下游贸易和用粮企业都变得更加谨慎。那么确定性就变成了不确定，即，无论年后需求是否恢复，控制成本总是不错的选择。 3月合约包含了相对较多的利空预期，部分交易进去，部分仍等待确认：进口玉米的到货，节后售粮期开启，以及季节性消费低点。结合上述关于春节后需求的预期都让该合约具备更多向下的想象力。 综合考虑，3月合约在市场不认同2800支撑的情况下或存在对向下预期，在盘面仍在加仓下行的情况下，预计2740-2750存在支撑，或存在买入机会，整体合约也会在这种趋势下被向下估值。 结构上，年前仍存在备货的可能依然存在，对年后价格的担忧或让1月合约维持震荡运行的态势，不过年后的相对的确定性使得1-3合约的反向结构或继续维持。年后合约的结构上，由于需求修复的预期，叠加三月本身相对偏弱的属性，仍然存在3-5反套的安全边际。 重要声明：本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告观点和信息仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告发布内容如涉及或属于系列解读，则投资者若使用所载资料，有可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解。提请投资者参阅中信建投已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注研究依据和研究结论的目标价格及时间周期，并准确理解研究逻辑。 中信建投对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本报告中的资料、意见等仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 本报告发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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