【国君固收#高频】债市基本面高频跟踪20221201-20221207

（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】债市基本面高频跟踪20221201-20221207》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、王佳雯 核心观点： 高频数据对12月宏观经济指标的最新预测值与上月实际值相比，制造业PMI回暖但仍低于荣枯线，CPI和PPI均小幅下行，进出口同比增速回升。 继11月份PMI、出口同比、CPI同比公布后，市场基本对11月经济数据偏弱达成一致。从12月第一周的高频数据来看，生产端相关高频数据走弱，主要行业开工率环比均下滑，但需求端相关高频数据出现回暖，土地成交、表征商务出行的百城拥堵指数环比均上升。结合市场预期来看以及最新高频数据来看，后续经济指标向上超预期的概率更大，对长端利率表现构成压力，而降准后资金面平稳对短端利率构成支撑，利率曲线大概率陡峭化。 风险提示：变量筛选有误差、模型预测精准度不足 债市基本面高频跟踪20221201-20221207 音频： 进度条 00:00 07:10 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 1.月度宏观指标跟踪预测 根据2022年12月的基本面高频数据，对12月宏观指标的最新预测值与上月公布值相比，制造业PMI回暖但仍低于荣枯线，CPI和PPI均小幅下行，进出口同比增速回升：制造业PMI为49.3%；CPI当月同比为1.4%、PPI当月同比为-1.7%；进口增速当月同比为-4.3%、出口增速当月同比为6.0%；社融当月新增17,919亿元、人民币贷款当月新增10,583亿元；社会零售总额当月同比2.8%、工业增加值当月同比5.5%、固定资产投资累计同比4.3%、房地产投资累计同比为4.0%、基建投资累计同比1.1%、制造业投资累计同比11.9%。 本期预测所选出的高频指标中，乘用车日均零售销量和电影票房收入环比上行支撑制造业PMI预测回暖；对于通胀，猪肉、鸡蛋和豆油价格下跌带动CPI同比预测下行，螺纹钢价格环比走低带动PPI同比预测回落；对于进出口，CDFI指数和电影票房收入环比上行拉动进口增速预测回升，CCBFI综合指数和汽车半钢胎开工率环比上行带动出口增速预测上行；对于社融信贷，企业债券总发行量及浮法平板玻璃价格下行拖累新增社融和人民币贷款预测弱于去年同期；实体经济指标层面，房地产相关高频在预测中占据核心显示当前跟踪地产行业景气度边际变动对判断基本面复苏斜率的重要性，一线城市成交土地占地面积和商品房成交面积环比回落显示地产融资“三箭齐发”后市场企稳回升还需等待。 2. 周度基本面高频跟踪 2.1 生产 12月第1周（跟踪时间范围12.01~12.07，下同），水泥发运率环比下行2.9个百分点至38.8%，同比下降4.9%；磨机运转率环比下行1.6个百分点至37.9%，同比下降0.9%；主要钢厂螺纹钢产量环比下行0.1%至284.1万吨，同比涨约3.8%；唐山钢厂高炉开工率环比下行0.7%至50.8%，同比涨约8.4%；汽车全钢胎开工率环比下行0.9个百分点至60.4%，同比降约3.5%；江浙地区涤纶长丝开工率环比下行1.1个百分点至59.8%，同比降约23.0%。 2.2 需求 12月第1周，百城成交土地溢价率环比回升0.4个百分点至2.0%，同比降0.4个百分点；百城成交土地占地面积环比升20.9%至2689万平方米，同比升26.9%，前一周累计环比升13.1%、同比涨4.1%；30城商品房日均成交面积环比降1.3%至40.6万平方米、同比降12.4%，前一周累计环比涨10.3%、同比跌13.4%；城市二手房出售挂牌价指数环比下行0.2%至188.3，同比降4.7%；乘用车日均零售销量环比上行144.4%至156966辆，同比升133.1%；电影票房收入环比回升18.2%至13234万元，同比降69.5%。 2.3交运 12月第1周，百城拥堵延时指数均值环比回升2.2%至1.49；10大重点城市地铁客运量均值环比回升14.7%至298.75万人次；波罗的海干散货指数BDI环比上行3.8%至1335.1；中国出口集装箱运价指数CCFI环比下行7.1%至1478.9；中国进口干散货运价指数CDFI环比回升0.8%至1060.1；八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速环比下行2.4%至2.0%。 2.4 CPI 12月第1周，猪肉平均批发价环比下行3.1%至32.0元/公斤；鸡蛋平均批发价环比下行0.7%至12.1元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价环比回升6.5%至4.5元/公斤；7种重点监测水果平均批发价环比回升1.5%至6.95元/公斤；农产品批发价格200指数环比回升1.4%至126.2；粮油批发价格200指数环比基本持平为116.7。 2.5 PPI 12月第1周，CRB综合现货指数环比回升0.9%至566.0；南华工业品指数环比回升1.2%至3749.2；布伦特原油价格环比下行1.6%至83.3美元/桶；LME3个月铜环比回升4.9%至8433.7美元/吨；动力煤价格环比上行8.6%至880元/吨；铁矿石价格环比回升2.9%至781.9元/吨。 （完）

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