【国信宏观固收】宏观经济周报:国内消费景气持续偏弱,投资景气开始回升

（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:国内消费景气持续偏弱,投资景气开始回升》研报附件原文摘录）
　　分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 核心观点 国内消费景气持续偏弱，投资景气开始回升。本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续小幅回落。从分项来看，本周投资领域景气开始回升，消费领域景气仍较弱，房地产领域景气变化不大。 截止2022年12月9日，国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B录得107.3，指数C录得-3.5%（+0.2pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量较上周均下降，景气仍然较弱；投资相关分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量较上周上升，水泥价格较上周下行，与上周三个分项均下降相比景气开始回升；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周回落，建材综合指数有所回升，与上周两个分项一升一降相比景气变化不大。 周度价格高频跟踪: （1）本周食品价格继续上涨，非食品价格继续下跌。2022年12月食品价格环比或仍低于季节性，非食品价格环比或亦低于季节性。预计12月CPI食品环比约为0.5%，CPI非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为零，在去年低基数影响下今年12月CPI同比或回升至1.9%。 （2）11月中旬疫情防控政策明显优化，提升了市场对国内中长期经济增长的信心，国内流通领域生产资料价格跌幅大幅收窄，但接踵而至的感染人数快速上升短时间内抑制了国内经济增长，11月下旬国内流通领域生产资料价格再次明显下跌。预计12月国内PPI环比转负，但在低基数影响下PPI同比或明显回升至-0.2%。 风险提示：政策调整滞后，疫情再度扩散，经济增速下滑。 经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数继续小幅下行 本周国信高频宏观扩散指数A维持负值，指数B继续小幅回落。从分项来看，本周投资领域景气有所好转，消费领域景气较弱，房地产领域景气变化不大。 截止2022年12月9日，国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B录得107.3，指数C录得-3.5%（+0.2pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量较上周均下降，景气仍然较弱；投资相关分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量较上周上升，水泥价格较上周下行，与上周三个分项均下降相比景气好转；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周回落，建材综合指数有所回升，与上周两个分项一升一降相比景气变化不大。 CPI高频跟踪：食品价格继续上涨，非食品继续下跌 食品高频跟踪：食品价格继续上涨 本周（2022年12月3日至12月9日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周继续上涨0.5%。分项来看，本周蔬菜、水果价格上涨，肉类、禽类、蛋类、水产品价格下跌。 截至12月2日，商务部农副产品价格12月环比为-0.6%，低于历史均值2.3%。 （1）农业部农产品批发价格 本周（2022年12月3日至12月9日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）较上周继续上涨0.5%。 分项来看，本周蔬菜、水果价格上涨，肉类、禽类、蛋类、水产品价格下跌。 截至12月9日，农业部农产品批发价格200指数拟合值12月环比为0.5%，低于历史均值2.3%。 （2）商务部农副产品价格 2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。 11月26日至12月2日当周，商务部农副产品价格指数较上周上涨0.1%。 分项中，11月26日至12月2日当周与前一周相比，油脂、糖类、调味品、禽类、蔬菜、水果价格上涨；蛋类、乳类、肉类、水产品价格下跌；粮食价格维持不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格12月环比为-0.6%，低于历史均值2.3%。分项中，12月粮食、油脂、蛋类、糖类、调味品、禽类、乳类、肉类、水产品、蔬菜、水果价格环比均低于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格下跌 本周（12月3日至12月9日）非食品综合高频指数继续下跌1.7%。分项来看，黄金饰品、中药、电子产品价格上涨，柴油、建材价格下跌。 截至目前的统计数据，12月非食品综合高频指数环比为-2.2%，低于历史均值0.2%。分项中，黄金饰品价格环比高于历史均值, 柴油、中药、电子产品、建材价格环比低于历史均值。 CPI同比预测：12月CPI同比或回升至1.9% 截至12月2日，商务部农副产品价格12月环比为-0.6%，明显低于历史均值2.3%，预计2022年12月食品价格环比或低于季节性水平。截至12月9日，12月非食品高频指标环比为-2.2%，明显低于历史均值0.2%，预计12月整体非食品环比亦低于季节性水平。 预计12月CPI食品环比约为0.5%，CPI非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为零，在去年低基数影响下今年12月CPI同比或回升至1.9%。 PPI高频跟踪：11月下旬流通领域生产资料价格继续下跌 流通领域生产资料价格高频跟踪：11月下旬继续下跌 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2022年11月下旬流通领域生产资料价格总指数较11月中旬继续下跌1.4%，旬跌幅较中旬扩大1.1个百分点。 流通领域生产资料九大产品类别中，11月下旬非金属建材、农业生产资料价格上涨；黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、大宗农产品、林产品价格下跌。 PPI同比预测：12月PPI同比或明显回升至-0.2% 11月中旬疫情防控政策明显优化，提升了市场对国内中长期经济增长的信心，国内流通领域生产资料价格跌幅大幅收窄，但接踵而至的感染人数快速上升短时间内抑制了国内经济增长，11月下旬国内流通领域生产资料价格再次明显下跌。预计12月国内PPI环比转负，但在低基数影响下PPI同比或明显回升至-0.2%。

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