金瑞期货金属早评 | 伦镍逼空再现,沪镍被动跟涨

（以下内容从金瑞期货《金瑞期货金属早评 | 伦镍逼空再现,沪镍被动跟涨》研报附件原文摘录）
　　宏观分析 国内：随着欧美经济与外需的回落，我国出口持续承压。中国11月出口（以美元计价）同比降8.7%，预期降1.5%，前值降0.3%；进口同比降10.6%，预期降4.2%，前值降0.7%；贸易帐为698.4亿美元，预期763.1亿美元，前值851.5亿美元。此外，央行12月7日开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有1700亿元逆回购到期，因此净回笼1680亿元。中国11月外汇储备31174.9亿美元，预期31100亿美元，前值30524.3亿美元。 国际：海外持续收紧货币流动性，欧洲央行管委卡兹米尔表示，10月的通胀数据并非放缓加息的理由，12月继续收紧货币政策“有很多理由”。 加拿大央行加息50个基点至4.25%，为连续第六次大幅加息，利率水平升至2007年12月以来最高。此外，欧元区第三季度GDP终值同比升2.3%，环比升0.3%，均较初值有所上修。另外，欧元区三季度季调后就业人数终值同比升1.8%，环比升0.3%，也均较初值小幅上修。 贵金属 昨日贵金属外盘普遍上涨，COMEX黄金涨0.93%报1799美元/盎司，COMEX白银涨2.51%报22.895美元/盎司。目前在流动性收预期整体紧缓和的支撑下，贵金属或将维持偏强震荡。但考虑到当前美国核心通胀压力依旧严峻，未来加息预期可能出发反复，因此价格重心上移的节奏仍可能存在反复。白银受投机属性影响，有望录得超额收益。Comex黄金核心价格区间【1750,1850】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【21.3，24.3】美元/盎司克 投资策略：逢低做多，逢高做空金银比。 风险提示：美联储货币政策变化、欧洲爆发经济或债务危机、俄乌冲突升级，金银短期涨幅已经偏高，价格波动加大。 铜 LLME铜涨1.07%,报8495.0美元/吨。上海升水220，广东市场升水255，昨日华东地区有甩货现象，升水回落幅度较大。当前市场仍在交易宏观乐观预期阶段，尚未看到现实的逐步验证，后续价格路径仍有较大不确定性，不认为铜价已经出现反转，维持价格僵持的观点。展望12月供需，需求逐步步入淡季，现货支撑或持续走弱，但供应释放可能不及预期，累库预期不强。本轮价格上涨考虑到持仓未见明显增加，且现货支撑减弱，强度可能不及11月初。预计LME铜价核心价格区间【7800，8600】美元/吨，沪铜核心价格区间【64000，68000】元/吨。 投资策略：短期订单建议随用随采，远期战略库存储备暂不建议。空头建议保持谨慎。 风险提示：俄乌冲突，价格上涨后消费塌陷。 铝 LME收2485.5，日跌23或0.92%。周内库存表现偏悲观，维持下去年内仍难见明显的累库，关注疫情管控放开后的到货情况；绝对价格回落后铝锭现货升水依旧表现较差，但铝棒成交略有好转；海外现货升水基本持平。海内外成本方面内外分化明显，国内电煤和炭块价格维持小幅下滑，欧洲能源价格触底反弹导致成本上移。 投资策略：空头头寸可关注加仓机会。短期宏观情绪依旧偏乐观，但库存略有转向的迹象，关注持续性。 风险提示：宏观需求大幅好转。 铅 隔夜伦铅上涨0.36%至2213美元，国内沪铅收跌0.41%至15735元。现货市场贴水维持，期现价差拉大后炼厂交仓意愿上升，下游采购积极性一般，市场成交氛围偏淡。本周结构上维持内弱外强，海外维持低库存，铅锭出口利润增加，国内持仓快速下降，市场资金情绪转为偏谨慎，预计铅价高位承压，沪铅价格主要波动区间为15400-15800元/吨，伦铅主要价格波动区间为2100-2250美元/吨。 投资策略：多头逢高减持，区间上沿试空，炼厂库存保值可逢高建仓远月。 风险提示：资金退潮导致价格剧烈波动超预期。 锌 昨日LME 锌back结构有所走高，0-3一度达到30美元附近，伦锌夜间震荡走高，最终收报3125美元，涨幅2.83%。现货市场，上海市场对01合约升水620-640元/吨，广东地区主流品牌报价对1合约370-400元/吨左右。下游企业仍以刚需采买为主，各地现货市场成交清淡。当前时间点与价格对于空头来说胜率更大，建议沪锌25000附近可尝试进入空头头寸。 投资策略：25000上方逐步入场空头头寸。 风险提示：暂无。 镍 隔夜市场伦镍大幅上涨，收于30660美元/吨，涨1575美元或上涨5.42%，沪镍01合约夜盘上涨5150元/吨至214180元/吨或上涨2.46%。伦镍逼空行情再现，沪镍虽被动跟涨但涨幅有限，内外价格劈叉加剧。国内方面全国疫情管控持续放松，而现货进口窗口持续关闭西北某电解镍厂停产，宏观情绪乐观叠加现货资源偏紧对镍价有所支撑。但产业方面随着不锈钢减产增加，新能源电池端产业利润欠佳产量增速不及预期，产业链负反馈施压镍价。因此价格上我们维持电镍价格【180000,210000】元/吨区间波动观点，交易远月价格转弱仍需等待市场累库或者印尼关税政策落地。 投资策略：观望或空头等待伦镍资金情绪缓和后入场。 风险提示：印尼产业政策动向，其它重大国际事件。 锡 LME锡收于24395美元/吨，跌455美元/吨或1.83%；沪锡夜盘收于195490元/吨，跌1660元/吨或0.84%。锡价上涨可能主要是宏观情绪因素推动，放缓加息的预期让美元的压制作用减弱，叠加国内疫情防控优化，市场或在交易未来乐观预期，锡价的涨幅明显。价格表现与当下锡基本面表现有一定分化，目前基本面尚未兑现。短期内锡价或在宏观因素推动下表现相对强势，但需注意基本面的现实依然是反弹的拖累，价格仍有承压回落风险，建议多头逢高减仓，考虑成本线支撑，空头性价比或有限。风险提示：消费超预期回暖等 投资策略：暂无。 风险提示：暂无。 焦炭 周三夜盘焦炭主力合约J2301涨0.35%至2838元/吨。焦化企业周三提涨第三轮，目前钢厂尚未接受，若顺利落地，那么涨后港口准一焦仓单将涨至3025元/吨左右，近月J2301存在修复贴水的需要。短期预计钢厂原料补库预期支撑焦炭偏强运行。 投资策略：背靠贴水，J2301偏多操作。 风险提示：钢厂补库不及预期。 声明 分析师声明 负责撰写本研究报告的研究分析师，在此申明，报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。 免责声明 1.本报告仅供金瑞期货股份有限公司（以下统称“金瑞期货”）的客户使用。本公司不会因为接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 2.本报告由金瑞期货制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开的资料，但金瑞期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。金瑞期货可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 3.本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，并非作为或被视为实际投资标的交易的邀请。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容，独立做出投资决策并自行承担相应风险。本公司及其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或者间接损失负任何责任。 4.本报告版权归金瑞期货所有。未获得金瑞期货事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或出版作任何用途。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道。 投资有风险 入市需谨慎~ 好看~就点个在看？

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