【美豆油】EPA生柴掺混预期生变,隔夜跌停

（以下内容从中信建投期货《【美豆油】EPA生柴掺混预期生变,隔夜跌停》研报附件原文摘录）
　　作者 | 中信建投期货 田亚雄 期货投资咨询从业证书号：Z0012209 本报告完成时间 | 2022年12月2日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 本轮美豆油自54美分上行至78美分的重要驱动来自于，对于2022年末公布的美国生柴掺混政策抱有极高的预期，以至于USDA预期22/23年度美豆油生物燃料需求118亿磅，较21/22年度的103.5亿磅高出14.5亿磅，这也是本轮美豆油上行的主要驱动。过去一个月，以生物柴油生产利润为零推算，生柴工厂最多能接受84美分的美豆油，并启动美豆油加速上行。 但原本应该在11月30日公布的EPA法定义务掺混量被延期至本周末，且市场出现负面预期，传出2023年可再生燃料掺混义务只有208.2亿加仑，仅仅比2022年高1.9亿加仑。 一般来说，1亿加仑生柴需要大约7.6亿磅油脂原料，按照豆油投料占比50%计算，这样的此前美国农业部预测的美豆油需求增量需要美国生物质柴油掺混义务提高14.5/(7.6*50%)，即4亿磅才能达到。若公布值确实只有1.9亿加仑增量，那USDA对美豆油需求的预估势必需要大幅下调，这对美豆油价格是极度不利的。 但值得指出的是，远期美国可再生能源的政策根本并未发生动摇，路透预期到2025年，可再生燃料生柴总和将达到227亿加仑，因此远期的需求驱动并未显著走弱，未来油粕比的多头仍旧值得期待。 行情展望 受此影响，我们理解美豆油或面临再度下探60-65美分，这个过程也将修复海内外的豆油价差倒挂，对国内豆油价格也倾向于负面，国内豆油01合约价格或再次考验9200一线支撑，豆棕价差面临走缩。美豆油的下跌同样向美豆传导，美豆隔夜重新跌回1450以下，且伴随着近期人民币汇率升值，预期对豆粕也讲带来负面的估值影响，形成阶段性01豆粕合约估值水平下移的压力。 研究员：田亚雄 期货投资咨询从业证书号：Z0012209 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本订阅号中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性力求准确可靠但并不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表文章发布当日的判断，相关研究观点可能依据中信建投后续发布的研究分析文章中更改。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议，受众应谨慎考虑本订阅号发布内容是否符合其自身特定状况。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。本订阅号发布的内容仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本订阅号发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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