[国君建筑韩其成]中国中铁:单3季度房地产签约金额增56%,估值近15年底部_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然

（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中国中铁:单3季度房地产签约金额增56%,估值近15年底部_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然》研报附件原文摘录）
　　导读 国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然:中国中铁2022PE4.6倍PB0.58倍估值创15年新低，股息率3.36%(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)。单3季度地产签约金额195亿同比增长56%。 投资要点 1、维持中国中铁增持。维持预测2022-24年EPS1.26/1.41/1.57元增13%/12%/11%，维持目标价8.4元，对应2022年7倍PE。 2、中国中铁单3季度房地产签约金额增56%，房地产开发竣工面积增148%。(1)前3季度营业收入8501亿元增10%(22Q1-Q3增13/12/6%，21Q3-Q4增0/6%)，归母净利润230亿元增11%(22Q1-Q3增17/14/5%，21Q3-Q4增15/1%)；(2)中国中铁房地产开发毛利占比7%，房地产开发毛利率14%。(3)前三季度地产签约金额411.4亿同比减少6%，单3季度地产签约金额195亿同比增长56%。单3季度房地产开发竣工面积270万平米增148%。 3、中国中铁单3季度新签增78%同环比加速，在手订单保障倍数4.5倍。(1)前3季度新签1.98万亿增35%较21年同期及21全年加速(21年同期新签增8%，21全年新签增5%)，两年复合增速21%，三年复合增速22%。(2)Q3新签7711亿元增78%同环比加速(21年Q1-Q4单季增-2/32/-11/1%，22Q1/Q2新签增84/-14%)。(3)中国中铁截至上半年在手订单增速23%保障倍数4.5倍。(4)中国中铁前3季度毛利率8.8%(-0.3pct)，归母净利率2.7%同比基本持平。前3季度经营净现金流-288亿同比改善(21年同期-498亿)。 4、中国中铁PE4.6/PB0.58倍过去15年底部，股权激励夯实业绩确定性。(1)2022PE4.6倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)PB0.58倍过去15年底部，股息率3.36%。(2)形成业态多元综合服务体系:工程设计/工程建造/房地产/装备制造，资源开发/资产运营/金融服务/新兴业务,针对清洁能源/生态环保/绿色建筑/水利水电等打造第二增长曲线。(3)股权激励要求2022-24年扣非净利CAGR≥12%,扣非加权平均ROE分别不低于10.5%/11%/11.5%。 5、风险提示：宏观经济政策风险，海外疫情反复等。 近期相关报告： （20）[国君建筑韩其成]周观点:底部确立启动跨年行情,稳增长(地产/基建)/一带一路/国改_283期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （19）[国君建筑韩其成]基建央国企估值确立底部,国改/带路/稳增长三大变化_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （18）[国君建筑韩其成]周观点:国家将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛_282期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （17）[国君建筑韩其成]中国建筑:10月地产销售增26%连续三月为正,新签增49%超预期_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （16）[国君建筑韩其成]地产链否极泰来,销开施竣工七个环节龙头选择_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （15）[国君建筑韩其成]周观点:十六条措施撬动地产链行情,G20/APEC一带一路高铁出海_281期_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （14）[国君建筑韩其成]东珠生态:前三季度净利润同降47%，发展林业碳汇等业务_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （13）[国君建筑韩其成]粤水电:前三季度净利润增8%，资产重组增厚公司利润_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （12）[国君建筑韩其成]智洋创新:前3季度净利下降49%,输电线路智能运维先发优势_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （11）[国君建筑韩其成]中钢国际:前3季度扣非净利增68%,国外新签增829%_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （10）[国君建筑韩其成]苏交科:前3季度净利增8%,收购惠和检测发展大湾区业务_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （9）[国君建筑韩其成]东南网架:前三季度净利润同降28%，发力分布式光伏_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （8）[国君建筑韩其成]周观点:一带一路雅万高铁是中国中铁在G20峰会地印尼承建_第280期周报_国君建筑韩其成/郭浩然/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]华电重工:前3季度净利增2%,风光氢能业务齐头并进_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （6）[国君建筑韩其成]安科瑞:前三季度净利润增2%，拟设虚拟电厂子公司_国君建筑韩其成/庞钧文/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]金螳螂:前三季度净利润同降15%，Q3营收由负转正_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （4）[国君建筑韩其成]设计总院:前3季度净利增7%,获公路施工总承包壹级资质_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （3）[国君建筑韩其成]鸿路钢构:净利润增6%/扣非净利增17%，现金流明显改善_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （2）[国君建筑韩其成]中国交建:前3季度净利增6%,新签订单增3%_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 （1）[国君建筑韩其成]杭萧钢构:前3季度净利下降36%,异质结钙钛矿中试线正常推进_国君建筑韩其成/满静雅/郭浩然 成员介绍 韩其成： 建筑行业首席分析师（获11次新财富最佳） 从业17年，上海财经大学国民经济（投资）学硕士，2005年加入国泰君安先任银行/石化/策略研究助理，曾兼任建材/建筑两个首席，作为首席同时多次获得新财富建材第一和建筑第二（累积11次新财富最佳），8次水晶球最佳分析师、5次金牛最佳分析师、两次II最佳分析师。2011年国泰君安证券全公司最佳员工。2016年至今国泰君安证券研究所建筑行业首席分析师。 满静雅： 建筑行业资深分析师 （2021年新财富核心成员） 英国华威商学院管理学硕士，具备3年头部房企战略规划与投资方向的从业经验，海外留学及工作经验获得国际化开阔视野，拥有实业投研及二级市场行研复合背景，擅长从产业的角度挖掘建筑行业及其上下游的发展机会。 郭浩然： 建筑行业资深分析师 清华大学建筑环境与能源应用工程专业学士、硕士，建筑工程和成本管理实业背景，具备建筑光伏等建筑领域低碳技术的研究经验。 郑重声明 国泰君安证券建筑研究员韩其成未创建任何形式针对个人投资者的荐股群或实时行情分析群或演播活动，请广大投资者朋友们知悉。研究观点仅通过国泰君安证券研究所证券研究报告对外发布，此外可参见公众号是“乐建其成”。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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