12月PTA市场展望

（以下内容从中大期货《12月PTA市场展望》研报附件原文摘录）
　　12月 PTA市场展望 投产压力较大 价格偏弱运行 MONTHLY REPORT 物产中大期货研究院能化组 观点摘要 PX装置逐步投产，叠加现存装置开工率回升，PX供应压力较大。低利润及终端需求暂难改善导致聚酯端库存高企，开机率下移。预估产业链利润集中在PTA端，PTA开工率可能有所回升。且PTA投产压力下，基差走弱。从方向上来说，PTA走弱的概率较大。从节奏上来说，可以基差为锚定。 近期一主力供应商采购现货使得 PTA 流通现货保持偏紧状态，同时另一主力供应商现货报盘基差持续偏强使得当前 PTA 基差表现难以走弱。因此，在当前偏强的基差带动下，PTA 期货价格区间整理。随着新增产能的投放与需求的压制，PTA基差后续走弱概率较大，在走弱时可考虑配置单边空单。关注后续PX与PTA的实质投产进度与基差的变化。 01 成本区间下移 MONTHLY REPORT 由于原油价格下跌，PX价格区间下移，石脑油价格偏强，PXN持续被压缩。短期在原油供增需减及加息背景下，原油价格易跌难涨，大幅反弹的概率不大。同时，PX开工率部分修复，新增产能，PX成本端对PTA的提振减弱，反而在原油价格下跌时，对盘面有拖累。 盛虹炼化 280 万吨/年装置前期已产出合格 PX 产品；富海集团 220 万吨重整装置也已投料进入预加氢环节，其配套 100 万吨 PX 装置预计 11 月中下旬出产品；广东炼化一体化项目也已转入生产准备阶段。从PX端来看，随着盛虹及威联石化相继投产下，PX供应压力仍存。且预计盛虹新增PX产能在11月末及12月可能会提升负荷。 02 PTA投产压力仍较大 MONTHLY REPORT 由于PX价格下跌，PTA加工费修复。而聚酯端因需求受限，利润持续低迷。聚酯产业链目前的利润集中在中游，即PTA端。因此，近期PTA开工率上行。虽然PXN利润被挤占，但PX连续三周降负后提负明显，周环比上涨3.04%。而PX供应回暖后，预计再次提振PTA开工率。 20221125-1201，亚东石化、逸盛大化1#、珠海BP1#有检修预期，富海新装置投产，其余装置延续检修或有微调。预计周度产量104万吨附近，周度产能利用率在72%附近。 从PTA端来看，桐昆嘉通250万吨、东营联合250万吨装置计划11月下旬陆续投产。投产压力仍对盘面及基差施压。 目前PTA开工率趋于稳定，但四季度投产压力仍在。叠加新装置投产，PTA现货供应将进一步趋于宽松，基差或继续松动，随着时间的推移，报价区间下移。截至11月24日，聚酯工厂高基差买货意愿不高，成交量有限，基差逐渐下行，从周初01+390下降至周四01+360。周内区域基差分化，主港流通性相对偏紧，基差偏强，浙江方向聚酯减产较多，基差弱势。随着基差下行现货加工费也压缩至400元/吨附近。 PTA投产压力仍存，供应或稳中有升。 03 12月聚酯开工率延续低位，下游需求未实质改善 MONTHLY REPORT 涤纶长丝中 POY、DTY 以及 FDY 利润均已处于亏损状态，而其余品种如短纤、瓶片等利润相比前期也已出现大幅压缩，当前聚酯综合利润处于亏损。聚酯工厂压力较大，长丝降负荷依然明显，短纤和瓶片开工保持稳定。近期疫情再起，市场对终端需求的边际减少预期较为一致。且随着过年假期的临近，不少工厂因效益不佳，已提前安排放假。在高库存、低利润的双重压力下，聚酯企业不得不降低装置开工率。近期几家聚酯龙头企业已计划联合减产，未来聚酯负荷存在持续下滑的可能性。因聚酯开工不佳，后续需求不被看好，预估PTA累库的概率较大，后续PTA基差有进一步走弱的预期。 04 结论：PTA投产压力较大，价格偏弱运行 SEMI-ANNUAL REPORT PX装置逐步投产，叠加现存装置开工率回升，PX供应压力较大。低利润及终端需求暂难改善导致聚酯端库存高企，开机率下移。预估产业链利润集中在PTA端，PTA开工率可能有所回升。且PTA投产压力下，基差走弱。从方向上来说，PTA走弱的概率较大。从节奏上来说，可以基差为锚定。 近期一主力供应商采购现货使得 PTA 流通现货保持偏紧状态，同时另一主力供应商现货报盘基差持续偏强使得当前 PTA 基差表现难以走弱。因此，在当前偏强的基差带动下，PTA 期货价格区间整理。随着新增产能的投放与需求的压制，PTA基差后续走弱概率较大，在走弱时可考虑配置单边空单。关注后续PX与PTA的实质投产进度与基差的变化。 风险点： 1.原油价格大幅上升。 2.开工率压缩。 3.投产不及预期。 05 免责声明 DISCLAIMER 本报告仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 分析师简介 能化组副组长 芳烃产业链高级分析师 /农产品组组长 谢雯 期货从业资格： F0263882 投资咨询资格： Z0011984 电话： 0571-87788888-8325 邮箱： xiew1@wzgroup.cn 微信公众号 分析师微信

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