【国信宏观固收】宏观经济周报:疫情扩散速度较快,投资领域景气转弱

（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:疫情扩散速度较快,投资领域景气转弱》研报附件原文摘录）
　　分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 核心观点 疫情扩散速度较快，投资领域景气转弱。本周国信高频宏观扩散指数A转负，指数B小幅回落。从分项来看，本周投资领域景气明显转弱，房地产领域景气亦有所转弱，消费领域景气继续上升。 本周投资领域景气明显转弱或与每日新增感染人数快速上升背景下防疫政策暂时加大对人流和物流的限制有关，而非经济内生动能受损。拉长时间来看，防疫政策尽量减少人流物流限制的大方向没有变，后续若疫情扩散势头得到控制，国内经济或快速回暖。 截止2022年11月25日，国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B录得108.1，指数C录得-3.2%（-0.3pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量较上周上升，与上周一升一降相比景气继续向好；投资相关分项中，焦化企业开工率、水泥价格、螺纹钢产量均较上周下行，与上周两升一降相比景气转弱；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周继续上升，建材综合指数有所回落，与上周两个分项均上升相比景气有所转弱。 周度价格高频跟踪: （1）本周食品价格小幅回升，非食品价格下跌。2022年11月食品价格环比或低于季节性，非食品价格环比或高于季节性。预计11月CPI食品环比约为-1.0%，CPI非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为-0.1%，今年11月CPI同比或继续回落至1.6%。 （2）11月中旬国内流通领域生产资料价格继续下跌但跌幅明显收窄，或与防疫政策优化对经济增长的提振有关。预计11月国内PPI环比再次转负，PPI同比继续下行至-1.6%。 风险提示：政策调整滞后，疫情再度扩散，经济增速下滑。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数小幅回落 本周国信高频宏观扩散指数A转负，指数B小幅回落。从分项来看，本周投资领域景气明显转弱，房地产领域景气亦有所转弱，消费领域景气上升。 截止2022年11月25日，国信高频宏观扩散指数A为-0.1，指数B录得108.1，指数C录得-3.2%（-0.3pct.）。消费相关分项中，全钢胎开工率、PTA产量较上周上升，与上周一升一降相比景气向好；投资相关分项中，焦化企业开工率、水泥价格、螺纹钢产量均较上周下行，与上周两升一降相比景气转弱；房地产相关分项中，30大中城市商品房成交面积较上周继续上升，建材综合指数有所回落，与上周两个分项均上升相比景气有所转弱。 CPI高频跟踪：食品价格小幅回升，非食品下跌 食品高频跟踪：食品价格小幅回升 本周（2022年11月19日至11月25日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周小幅上涨0.1%。分项来看，本周肉类、禽类、水果、水产品价格上涨，蛋类、蔬菜价格下跌。 截至11月18日，商务部农副产品价格11月环比为-1.1%，低于历史均值1.0%。 （1）农业部农产品批发价格 本周（2022年11月19日至11月25日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）较上周小幅上涨0.1%。 分项来看，本周肉类、禽类、水果、水产品价格上涨，蛋类、蔬菜价格下跌。 截至11月25日，农业部农产品批发价格200指数拟合值11月环比为-2.6%，低于历史均值0.9%。 （2）商务部农副产品价格 2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。 11月12日至11月18日当周，商务部农副产品价格指数较上周继续下跌0.5%。 分项中，11月12日至11月18日当周与前一周相比，油脂、调味品、乳类、水果价格上涨；粮食、蛋类、禽类、肉类、水产品、蔬菜价格下跌；糖类价格维持不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格11月环比为-1.1%，低于历史均值1.0%。分项中，11月商务部蛋类、水产品价格价格环比高于历史均值；粮食、油脂、糖类、调味品、禽类、乳类、肉类、蔬菜、水果环比低于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格下跌 本周（11月19日至11月25日）非食品综合高频指数下跌0.6%。分项来看，黄金饰品、柴油、建材、中药、电子产品价格均下跌。 截至目前的统计数据，11月非食品综合高频指数环比为1.7%，高于历史均值0.1%。分项中，黄金饰品、柴油、中药、电子产品价格环比高于历史均值, 建材价格环比低于历史均值。 CPI同比预测：11月CPI同比或继续回落至1.6% 截至11月18日，商务部农副产品价格11月环比为-1.1%，明显低于历史均值1.0%，预计2022年11月食品价格环比或低于季节性水平。截至11月25日，11月非食品高频指标环比为1.7%，高于历史均值0.1%，预计11月整体非食品环比或高于季节性水平。 预计11月CPI食品环比约为-1.0%，CPI非食品环比约为0.1%，CPI整体环比约为-0.1%，今年11月CPI同比或继续回落至1.6%。 PPI高频跟踪：11月中旬流通领域生产资料价格继续下跌但跌幅收窄 流通领域生产资料价格高频跟踪：11月中旬继续下跌但跌幅收窄 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2022年11月中旬流通领域生产资料价格总指数较11月上旬继续下跌0.3%，旬跌幅较上旬收窄1.2个百分点。 流通领域生产资料九大产品类别中，11月中旬黑色金属、有色金属、化工产品、林产品价格上涨；石油天然气、煤炭、非金属建材、农业生产资料、大宗农产品价格下跌。 PPI同比预测：11月PPI同比或继续下行至-1.6% 10月中旬以来国内疫情多点散发可能再次拖累了国内经济增长，因此国内流通领域生产资料价格持续下跌。10月上旬国内流通领域生产资料价格上涨，10月中旬小幅下跌，10月下旬下跌幅度有所扩大，11月上旬下跌幅度进一步扩大，11月中旬继续下跌但跌幅明显收窄。11月中旬国内流通领域生产资料价格跌幅明显收窄或与防疫政策优化对经济增长的提振有关。预计11月国内PPI环比再次转负，PPI同比继续下行至-1.6%。

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