【广发金融工程】4次底部的十个宏观与十个微观特征

（以下内容从广发证券《【广发金融工程】4次底部的十个宏观与十个微观特征》研报附件原文摘录）
　　◆ A股自2000年以来共经历了4次完整的大级别底部：分别是2005年7月、2008年10月、2012年8月和2018年12月，每次相对之前的阶段性高点回撤均超过1/3。 ◆ 10个市场底部宏观特征：我们定量统计出以下十个A股市场底部的宏观特征： 1、第二产业GDP累计同比贡献率底部； 2、工业企业亏损额累计同比高位； 3、CPI:消费品价格同比处于底部； 4、猪肉价格同比底部； 5、国有企业就业人员平均工资累计同比底部； 6、企业股票融资增速底部； 7、金融机构各项贷款余额同比底部； 8、M1同比底部； 9、十年期国债收益率阶段性低点； 10、出口金额累计同比触底。 ◆ 10个市场底部微观特征：类似地，我们定量刻画出十个A股市场底部的微观特征： 1、市盈率近年低位； 2、风险溢价近年高位； 3、破净占比阶段性高位； 4、股息率近年高位； 5、A股整体净利润增速底部； 6、月换手率低于20%； 7、权益基金单月发行份额为零； 8、行业分化度近年低位； 9、本轮高点回撤超过1/3； 10、回调时间超过10个月。 ◆ 广发金工市场底部指数：根据上述A股市场底部特征，我们编制了广发金工市场底部指数。具体来说，上述20个底部特征中，每满足1个得5分，总分100分，月度更新。从该指数的历史情况来看，由于底部事件触发前后可能有短暂时差，所以只要指数不低于50分，一般都对应A股市场的底部区域。 ◆ 当前市场数据特征：上述底部特征中，截至2022年10月底，共出现4个宏观特征和6个微观特征，包括：工业企业亏损额累计同比高位、国有企业就业人员平均工资累计同比底部、金融机构各项贷款余额同比底部、十年期国债收益率阶段性低点、市盈率近年低位、风险溢价近年高位、股息率近年高位、A股整体净利润增速底部、月换手率低于20%、回调时间超过10个月，底部指数打分50分，触发大级别底部信号。 ◆ 风险提示：本篇报告通过历史数据进行建模，但由于市场具有不确定性，模型仅在统计意义下有望获得投资业绩。另外在跟踪策略时，各类宏观数据存在停更风险。 详细内容请参考近期报告《4次底部的十个宏观与十个微观特征》 广发金工微信公众号：

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