【银河晨报】11.23丨北交所两融交易上线在即,提供投资新工具

（以下内容从中国银河《【银河晨报】11.23丨北交所两融交易上线在即,提供投资新工具》研报附件原文摘录）
　　银河晨报 2022.11.23 1. 金工：北交所两融交易上线在即，提供投资新工具—融资融券市场月报 2. 有色：有色行业碳达峰方案出台，锂精矿拍卖再创新高 3. 碳中和：广东发文提出一次能源价格的传导机制，火电企业成本压力有望纾解 4. 建材：地产底部修复，消费建材需求恢复预期增强 5. 零售：关注境外上市公司最新财报业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售标的 6. 汽车：疫情扰动下销量短期承压，促销手段加码冲击年底销量 /// 银河观点 /// 金工：北交所两融交易上线在即，提供投资新工具—融资融券市场月报 马普凡丨金融工程分析师 S0130522040002 吴俊鹏丨金融工程分析师 S0130517090001 一、核心观点 （一）重点关注：北交所两融交易上线在即，提供新投资工具 11月11日，北交所公告称，为完善北京证券交易所市场功能，规范融资融券交易行为，保护投资者合法权益，本所制定了《北京证券交易所融资融券交易细则》、《北京证券交易所融资融券业务指南》。经中国证监会批准，现予以发布，自发布之日起施行。 在此之前，北交所已组织会员单位进行了三轮仿真测试。交易所考虑投资者交易习惯，因此北交所融资融券业务基本与沪深交易所已经沿用至今的模式基本保持一致。北交所与沪深交易所的区别在于股票有转板的规则，因此，北交所的两融规则在转板股票对做出特定安排。 截至2022年11月18日，北交所共有上市企业126家，市值共计超过2000亿元。在上市企业中，集中于战略新兴产业、先进制造业。其中民营企业107家，约占比85%，共有50家公司为国家级专精特新企业，企业特征明显。在上市股票中，大部分市值分布在15亿元以下，但也有若干股票市值超过100亿元；现有上市股票，以证监会行业为标准统计。分布最多的是软件、计算机设备、通用设备、电器设备等行业股票。 （二）配对交易策略表现：净值相对稳定，有效实现绝对收益 上月定期报告提供了在券源充足、且融券费率较为合理的金融地产板块构建配对交易的逻辑和方法。配对交易的主要逻辑基于金融地产板块公司业务持续性、稳定性和公司间差异性，使用最新基本面指标与N个月的动量指标PCA处理后进行层次聚类分析，再从聚类的结果中挑选出多空两只股票进行配对交易。使用量化和基本面两种方式在聚类的结果中挑选多空的股票。自8月报至本月18日，量化配对和基本面配对的股票组合均取得了正收益。 （三）两融市场回顾：规模维持稳定，标的增加有望带来增长 截至本月18日，两融余额为15708亿元，其中融资余额为14650亿元，融券余额为1058亿元；相比上月同期，融资和融券余额均略有增加，但增幅相对有限。10月末大部分交易日出现明显融资净买入状态，但同时融券也出现净卖出；进入11月份之后，净买入和净卖出与净偿还的状态互有发生。融资及融券余额均较高的行业本月依然是电力设备、电子、医药生物和非银金融行业。从转融通市场观察，转融券加权费率较高的行业是机械设备、通信等行业；转融券余额较高依然是先进制造的电力设备、电子等行业。 二、风险提示 历史数据不能外推，本文仅提供数据统计和以历史数据测算提供的判断依据，不代表投资建议。 有色：有色行业碳达峰方案出台，锂精矿拍卖再创新高 华立丨有色行业分析师 S0130516080004 阎予露丨有色行业分析师 S0130522040004 一、核心观点 （一）市场行情回顾 本周上证指上涨0.32%，报3097.24点；沪深300指数上涨0.35%，报3801.57点；SW有色金属行业指数本周下跌5.29%，报4856.18点。在A股31个一级行业中，本周有色金属板块下跌5.29%，涨跌幅排名第30名。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料分别下跌3.53%、4.88%、3.76%、8.40%、3.94%。 （二）重点金属价格数据 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于65740元/吨、19200元/吨、24395元/吨、15670元/吨，200200元/吨、185080元/吨，较上周变动幅度分别为-2.75%、2.54%、2.54%、0.61%、-1.76%、4.44%。本周上期所黄金、白银分别收于407.42元/克、4857.00元/千克，较上周变动幅度分别为 -0.09%、-2.65%。本周COMEX黄金、白银分别收于1752美元/盎司、20.98美元/盎司，较上周变动幅度分别为-0.98%、-3..19%。本周美元指数收于106.97，较上周同比变化0.53%。本周美国10年期国债实际收益率上涨14个bp至1.57%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于65.2 5万元/吨、1307.5万元/吨、231万元/吨，193.5元/公斤，较上周变动幅度分别为0.31%、0%、1.76%、0%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于592122元/吨、570500元/吨、575916元/吨、6600美元/吨，较上周变动幅度分别为0.34%、0.53%、1.23%、0.00%。本周国内电解钴、MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于35万元/吨、24.75美元/磅、22.75万元/吨、6万元/吨，较上周分别变动2.19%、-0.50%、-3.60%、-1.64%。本周钨精矿、镁锭、海绵钛、钼精矿分别收于108000元/吨、25750元/吨、8.6万元/吨、3290元/吨度，较上周分别变动0.00%、-1.53%、0.00%、4.78%。 二、投资建议 本周Pilbara新一轮锂精矿拍卖价格再创新高，成交价7804美元/吨，较10月24日成交价上涨7.6%。本次拍卖的矿石量仍为5,000吨，精矿品位5.5%，经折算1吨LCE的成本价约为58万元/吨，接近目前国内电池级碳酸锂的现货价格。本次拍卖时间接近国内冶炼企业与澳洲矿企关于来年进口锂矿长单价格谈判的重要关口，或对明年的澳洲锂矿长协价格产生较大影响。尽管本周一因下游龙头电池厂砍单的传言国内碳酸锂期货价格大跌，但国内碳酸锂现货价格不受影响，仍在本周保持稳定上涨趋势至59万元/吨。冬季国内盐湖产量减少20%，锂盐供应偏紧，且澳矿价格高企成本支撑下，预计锂盐价格在今年年底仍将维持强势，建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、中矿资源（002738）、永兴材料（002756）、融捷股份（002192）、江特电机（002176）、西藏矿业（000762）、川能动力（000155）、盛新锂能（002240）。 三部门印发《有色金属行业碳达峰实施方案》对电解铝产能进行限制，未来电解铝产能受限。中央颁布疫情防控20条新措施，地方疫情防控工作进一步优化以及央行、银保监出台金融16条支撑房地产平稳发展帮助市场恢复，有望推动经济复苏，叠加美联储收紧进度放缓，风险偏好回升，利好铝等供应受限的工业金属，建议关注神火股份（000933）、云铝股份（000807）、天山铝业（002532）。 三、风险提示 1）疫情超出预期；2）疫苗效用及普及不及预期；3）金属价格大幅下滑；4）货币政策超预期收紧；5）新能源汽车推广不及预期。 碳中和：广东发文提出一次能源价格的传导机制，火电企业成本压力有望纾解 王婷丨建材行业分析师 S0130519060002 陶贻功丨环保公用行业分析师 S0130522030001 严明丨环保公用行业分析师 S0130520070002 潘玮丨煤炭行业分析师 S0130511070002 一、核心观点 （一）广东发文提出一次能源价格的传导机制 广东省能源局、南方能监局联合发布《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，明确一次能源价格的传导机制。在煤价高企背景下，一次能源价格传导机制有利于减轻广东地区火电企业成本压力，该传导机制有望被其他省份借鉴，纾解火电企业成本端压力。 （二）长期需求无忧，关注有政策催化的领域 受疫情及宏观经济影响，预计今年行业整体表现不佳，但环境治理的需求依然长期存在，短期可关注又政策催化的板块，如受益于火电投资加速的烟气治理板块；上游行业景气度较高的配套污染治理企业；受益于贴息贷款政策的科学仪器企业；传统环保企业新能源转型；高景气度的再生资源企业等。 （三）总体供需格局仍处于基本平衡状态 动力煤本周现货价格继续下降。供给端，原煤产地端/进口端均环比回落，原煤释放保持平稳；库存端，煤炭近期仍在累库阶段，进入迎峰度冬旺季，预计库存压力下一阶段将有所缓解。需求端，电煤日耗指标多处于年内较低水平，但均在10月基础上有所回升，总体供需格局仍处于基本平衡状态。 （四）水泥、玻璃供给收缩，有望缓解库存压力 水泥：需求方面，南方地区需求保持平稳，未见明显增加，北方市场需求进一步下降，总体需求呈减弱的态势。供给方面，目前全国大部分北方省份已经进入冬季错峰停窑阶段，全国水泥总供给量下降，有望缓解水泥企业库存压力。玻璃：需求方面，短期浮法玻璃市场需求未见明显改善，继续维持低需求状态。供给方面，周内浮法玻璃产线无变化，中长期来看，在需求未见改善、库存高位的情况下，浮法玻璃产线冷修预期较高。 二、投资建议 公用：推荐三峡能源（600905）、龙源电力（001289）、太阳能（000591）、中闽能源（600163）、江苏新能（603693）、华能国际（600011）、国电电力（600795）、协鑫能科（002015）、华能水电（600025）、川投能源（600674）。环保：推荐ST龙净（600388）、清新环境（002573）、仕净科技（301030）、盛剑环境（603324）、聚光科技（300203）、伟明环保（603568）、高能环境（603588）、华宏科技（002645）、天奇股份（002009）、旺能环境（002034）、路德环境（688156）、山高环能（000803）、英科再生（688087）。建材：推荐东方雨虹（002271）、公元股份（002641）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）、科顺股份（300737）、坚朗五金（002791）、中国巨石（600176）、华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）、旗滨集团（601636）、洛阳玻璃（600876）。煤炭：推荐中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）。 三、风险提示 原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。 建材：地产底部修复，消费建材需求恢复预期增强 王婷丨建材行业分析师 S0130519060002 一、核心观点 （一）水泥：淡季来临需求减弱，供给收缩有望缓解库存压力 需求方面，南方地区需求保持平稳，未见明显增加，北方地区受气温影响较大，下游施工活动逐步减少，北方市场需求进一步下降，总体需求呈减弱的态势，本周全国水泥磨机开工负荷均值为42.37%，环比上周下降1.66个百分点。供给方面，目前全国大部分北方省份已经进入冬季错峰停窑阶段，全国水泥总供给量下降，有望缓解水泥企业库存压力。本周水泥价格小幅增长，其主要系高成本支撑，随着后续需求的逐步减少，叠加燃料价格有下降预期，水泥有降价的可能性。在当前水泥市场需求区域性差异明显的情况下，建议关注水泥南方区域龙头企业。 （二）玻璃：需求弱势、库存高位，企业以价换量，浮法玻璃价格下降 需求方面，短期浮法玻璃市场需求未见明显改善，继续维持低需求状态，在需求未见改善情况下，玻璃企业业绩好转仍需等待；长期来看，房屋竣工面积降幅连续三个月收窄，浮法玻璃市场需求有望改善。供给方面，周内浮法玻璃产线无变化，中长期来看，在需求未见改善、库存高位的情况下，浮法玻璃产线冷修预期较高，产量将有所下降。根据统计局数据，10月平板玻璃产量同比下降3.40%，环比9月下降4.01%。价格方面，在库存高位下，部分企业以价换量，浮法玻璃市场价格呈小幅下降态势。 （三）玻璃纤维：风电市场回暖，粗纱价格上行，电子纱平稳运行 本周玻纤粗纱价格小幅上涨，风电市场需求量回升，整体粗纱市场产销表现尚可；电子纱价格趋稳，下游按需采购，下游电子布库存较少，长期来看，需求支撑下，电子纱价格有上行预期。此外，玻璃纤维下游需求如风电、新能源汽车等领域与碳中和高度相关，受益于下游新应用需求的扩张，行业仍有较大发展空间，建议关注玻纤行业龙头企业。 （四）消费建材：地产政策助力消费建材需求恢复 2022年1-10月建筑及装潢类消费品零售额同比下降5.30%，降幅继续扩大，但10月单月零售额环比增长1.07%，地产竣工对部分消费建材产品有一定拉动作用。在利好地产政策的不断推进下，作为地产后周期板块的消费建材类产品需求有望快速恢复。在碳中和大背景下，建筑能耗标准的提升有助于高品质绿色建材应用的普及和推广，具有规模优势和产品品质优势的行业龙头将受益，建议关注消费建材龙头企业。 二、投资建议 消费建材：推荐具有规模优势和产品品质优势的龙头企业东方雨虹（002271）、公元股份（002641）、伟星新材（002372）、北新建材（000786）、科顺股份（300737）、坚朗五金（002791）。玻璃纤维：推荐产能进一步扩张的玻纤龙头中国巨石（600176）。水泥：推荐水泥区域龙头企业华新水泥（600801）、上峰水泥（000672）。玻璃：建议关注高端产品占比提升的旗滨集团（601636）、洛阳玻璃（600876）。 三、风险提示 原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；地产政策推进不及预期风险。 零售&化妆品：关注境外上市公司最新财报业绩表现，维持推荐经营稳定的优质零售标的 甄唯萱丨零售行业分析师 S0130520050002 一、核心观点 （一）行业热点 ①11月15日，国家统计局公布前10月社会消费品零售总额同比增长0.6%；②11月16日，《中国购物中心对经济社会发展贡献力报告 2021》发布；③11月17日，《“5G+零售”行业应用白皮书》正式发布。 （二）行情表现 上周（2022.11.14-2022.11.18）商贸零售指数上涨1.28%%，跑赢深证成指（0.36%）、沪深300指数（0.35%）、上证指数（0.32%）。年初至今行业指数累计下跌11.82%，跑赢上证指数（-14.91%）、沪深300（-23.05%）、深证成指（-24.75%）。 （三）子板块动态 珠宝首饰及钟表板块：豫园股份出售金徽酒部分股权，有利于促进解决同业竞争问题，把更多资源聚焦于重点发展战略及重点项目；周大生10月份公司新增自营门店9家，位于西南、华南和华北地区，以专卖店为主，是公司继九月以来的线下业务拓展，旨在满足消费者需求，扩大公司营收规模。 购百板块：梅西百货公布三季度业绩：三季度销售额52.3亿美元，净利润同比下降54.8%；奢侈品成为梅西百货三季度业绩优势之一。 专业连锁板块：名创优品Q1财报多项数据表现亮眼，毛利率逆势增长，以兴趣消费打造产品创新和营收增长的新势能。 化妆品板块：相宜本草重启IPO，品牌重塑为“中草药护肤专家”；雅诗兰黛收购TOM FORD，寄望加强TOM FORD BEAUTY 的增长计划，并进一步推动雅诗兰黛在奢侈美妆品类的长期发展势头；水羊股份2021年营收达标，股权激励持续进行；上海重阳战略投资有限公司减持上海家化股份，并有意在未来12个月内继续减少；珀莱雅方玉友持续减持股份，不触及要约收购。 超市及便利店板块：家家悦发布2022年非公开发行A股股票预案。本次发行募集资金总额扣除发行费用后将用于家家悦商河智慧产业园项目（一期）、羊亭购物广场项目及偿还银行贷款；华联综超已完成重大资产重组，公司中文名称拟变更为“创新新材料科技股份有限公司”，上市公司主营业务变更为铝合金及其制品的研究开发与生产加工；阿里巴巴公布财报：盒马收入增长强劲，绝大多数门店现金流为正；高鑫零售2023财年上半年营收微跌，线上业务实现14.3%增长；沃尔玛2023财年Q3总收入增长9％，山姆会员店销售增长10％，电商、广告和国际业务表现优异。 二、投资建议 维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419）、王府井（600859）、永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）、华致酒行（300755）；以及消费品类的上海家化（600315）、珀莱雅（603605）、丸美股份（603983）、贝泰妮（300957）、可靠股份（301009）、豪悦护理（605009）、稳健医疗（300888）、百亚股份（003006）。 三、风险提示 市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 汽车：疫情扰动下销量短期承压，促销手段加码冲击年底销量 石金漫丨汽车行业分析师 S0130522030002 杨策丨汽车行业分析师 S0130520050005 一、核心观点 （一）观点更新 据乘联会初步统计，11月7-13日，乘用车市场零售27.8万辆，同比下降12%，环比上周下降11%，较上月同期下降20%；乘用车市场批发29.0万辆，同比下降16%，环比上周下降19%，较上月同期下降16%。本月前两周全国疫情散点式爆发，广州、北京等汽车消费重点城市疫情影响严重，线下销售渠道受阻，造成零售端销量短期增长乏力。另外，据中国汽车流通协会，10月汽车经销商综合库存系数为1.76，环比上升19.7%，同比上升36.4%，库存水平位于警戒线以上。“银十”需求转弱叠加疫情影响，经销商面临较大库存压力，造成批发端销量不振。11月11日进一步优化防控工作的二十条措施发布，精准防控有望推动居民生活加速回归正常，利好汽车线下销售，同时，特斯拉、小鹏、丰田等主力车企开展大规模促销优惠，叠加燃油车、新能源车年末阶段优惠有望支持销量冲刺。 （二）周度行情回顾 本周上证综指、深证成指和沪深300指数涨跌幅分别为0.32%、0.36%、0.35%。汽车板块的涨跌幅为-3.54%，涨跌幅排行位列30个行业中第28位，基本与上周持平。 从分子板块来看，销售及服务、商用车、零部件、摩托车及其他、乘用车周涨跌幅分别为0.41%、0.36%、-3.82%、-3.88%、-4.44%。 估值方面, 销售及服务、摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车市盈率分别为33.04x/32.22x/28.54x/26.10x/22.67x。摩托车及其他、零部件、乘用车、商用车、销售及服务市净率分别为2.93x/2.64x/2.37x/1.53x/0.83x。 二、投资建议 整车端推荐广汽集团（601238）、比亚迪（002594）、长安汽车（000625）、长城汽车等（601633）；智能化零部件推荐华域汽车（600741）、伯特利（603596）、德赛西威（002920）、经纬恒润（688326）、中科创达（300496）、科博达（603786）、均胜电子（600699）、星宇股份（601799）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563）、菱电电控（688667）、中熔电气（301031）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）等。 三、风险提示 1、汽车销量不达预期的风险。2、零部件短缺导致的产业链风险。3、芯片短缺导致的产业链风险。4、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】11.22丨货币政策仍将保持宽松，资金利率难持续上行 【银河晨报】11.21丨保险：车险增速回落，寿险开门红预期向好 【银河晨报】11.18丨多重利好因素共振，证券板块布局正当时 【银河晨报】11.17丨封控下经济走弱，2023年经济快速上行 【银河晨报】11.16丨煤炭：供给偏紧释放，需求回暖预期增强 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20221123》 报告发布日期：2022年11月23日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 分析师登记编码：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 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