【山证纺服】行业周报:10月服装社零降幅扩大,昂跑上调2022全年营收预期(20221113-20221119)

（以下内容从山西证券《【山证纺服】行业周报:10月服装社零降幅扩大,昂跑上调2022全年营收预期(20221113-20221119)》研报附件原文摘录）
　　山证纺服 投资要点： 本周专题：昂跑22Q3业绩亮眼，上调22全年营收预期 11月16日，昂跑公布2022年3季度财报。营收端，22Q3，昂跑营收同比增长50.4%至3.28亿瑞士法郎。2022年1-9月，昂跑营收同比增长60.3%至8.55亿瑞士法郎。由于全球品牌意识提升、具有创新力的产品持续发布，以及22Q4订单需求强劲，公司上调2022全年收入至11.25亿瑞士法郎，预计同比增长55%。分地区看，22Q3，北美、欧洲、亚太、其它地区营收分别同比增长57.1%、31.8%、85.2%、150.0%至1.76、1.17、0.24、0.11亿瑞士法郎。分品类看：22Q3，鞋履、服装、配饰营收同比分别增长51.6%、32.4%、25.2%至3.11、0.15、0.02亿瑞士法郎。业绩端，22Q3，毛利率同比下滑3.1pct至57.1%，环比提升2.0pct，销售管理费用率同比下滑4.5pct至44.7%，公司经营利润同比增长70.4%至0.41亿欧瑞士法郎，经营利润率为12.4%，同比提升1.5pct，净利润同比增长58.8%至0.21亿瑞士法郎。 行业动态：2022年前三季度产业用纺织品行业运行简况；全国规模以上建材家居卖场10月销售额约825亿元；10月全国百家重点零售企业销售额 1) 2022年前三季度产业用纺织品行业运行情况。我国产业用纺织品行业承压前行，行业的生产和部分经济指标在进入第三季度后恢复势头有所放缓，行业工业增加值仍保持增势。生产方面，根据国家统计局数据，1-9月规模以上企业的非织造布产量同比下降0.4%，经历了第二季度的产量修复期后，第三季度非织造布产量的恢复势头有所减缓，但月均产量仍较第二季度提升1.7%；帘子布的生产随着三季度汽车产业运行显著回升强势复苏，1-9月规模以上企业的帘子布产量同比大幅增长61.3%。经济效益方面，1-9月产业用纺织品行业规模以上企业的营业收入同比增长0.4%，自1-2月以来再次恢复增势；利润总额同比下降12.1%，营业利润率为4.4%，同比下降0.6个百分点；行业亏损面为23.6%，亏损企业的亏损额同比增长23.1%。当前，原材料价格波动、需求支撑不足、市场竞争激烈等因素使行业的盈利能力仍然面临挑战。 2) 10月规模以上建材家居卖场销售额公布。10月全国建材家居景气指数BHI为98.12，环比下跌6.22点，同比下跌71.68点。全国规模以上建材家居卖场10月销售额为825.07亿元，环比下跌16.84%，同比下跌42.52%；2022年1-10月累计销售额为10283.81亿元，同比上涨10.64%。全国建材家居市场在10月传统旺季出现下滑情况。中国建材流通协会称，10月疫情多点散发，建材家居卖场受到影响，建材家居消费需求在旺季减弱，BHI环比下跌6.22点。不过，上海、成都等地市场得到较快修复。中国建材流通协会称，由于多种因素影响，市场对接下来传统淡季有所担忧，经理人信心走低属情理之中。未来，随着疫情影响的降低和防疫政策的调整，稳经济一揽子政策和促消费等政策的持续落地显效，建材家居的消费需求将逐步释放。 3) 2022年10月全国百家重点零售企业销售额。根据中华全国商业信息中心的数据，2022年10月份全国百家重点大型零售企业零售额同比下降13.6%，降幅相比上月扩大9.5个百分点。从主要商品品类来看，10月份各类商品零售额均呈现负增长，其中金银珠宝类商品零售额同比下降0.8%，增速低于上月8.6个百分点；粮油、食品类商品零售额同比下降2.5%，增速低于上月7.6个百分点；家用电器类、日用品类以及化妆品类零售额同比下降均超过10%，服装类零售额同比下降超过20%，增速也均明显低于上月水平。 行情回顾（2022.11.14-2022.11.18） 本周纺织服饰板块、家居用品板块跑赢大盘：本周，SW纺织服饰板块上涨1.21%，SW轻工制造板块上涨1.41%，沪深300上涨0.35%，SW纺织服饰板块跑赢大盘0.9pct，SW轻工制造板块跑赢大盘1.1pct。各子板块中，SW纺织制造上涨1.20%，SW服装家纺上涨1.84%，SW饰品下跌0.50%，SW家居用品上涨0.86%。截至11月18日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.09倍，为近十年的11.87%分位；SW服装家纺的PE为15.7倍，为近十年的10.11%分位；SW饰品的PE为17.59倍，为近十年的17.49%分位；SW家居用品的PE为22.44倍，为近十年的5.49%分位。 投资建议： 纺织服饰板块，纺织制造方面，10月我国服装及衣着附件美元计出口额同比下降16.3%，降幅较上月扩大12pct，海外通胀压力抑制居民服装消费需求，随着10月美国CPI初步回落，外需或逐步有改善迹象，当前时点，继续跟踪海外需求恢复及国际品牌库存去化情况，但优质纺织制造龙头估值已极具吸引力，需关注低估值优质制造龙头布局机会，推荐华利集团，关注健盛集团、申洲国际。品牌服饰方面，10月服装社零同比下降7.5%，降幅环比扩大，10月全国百家重点大型零售企业服装类销售额同比下降20%以上，服装消费受到本轮国内疫情反复影响较大。伴随疫情防控政策优化，线下客流逐步恢复后，建议优选沐浴政策暖风、需求韧性更强的运动及功能服饰，推荐国货羽绒服龙头波司登、建议关注李宁、安踏体育、稳健医疗、周大生。 家居用品板块，10月家具类社零同比下降6.6%，降幅收窄0.7pct，连续两个月实现降幅收窄，地产行业利好政策持续出台，叠加疫情管控政策优化，家居板块估值及行业基本面有望陆续修复。本周索菲亚公告收购司米橱柜49%股权，交易完成后，司米公司成为索菲亚全资子公司，促进公司“多品牌、全品类、全渠道”的“大家居战略”的全面实施。家居需求当前处于弱复苏过程中，行业仍以分化、整合为主基调，头部家居企业业绩表现稳健，零售端通过品类融合、整装渠道打开成长空间，工程端严控风险下有望平稳增长。继续建议优选头部家居企业，积极关注喜临门、欧派家居、顾家家居、索菲亚、慕思股份、金牌厨柜、志邦家居、好太太。 风险提示： 地产销售或不达预期；国内疫情影响品牌线下门店客流；品牌竞争加剧；原材料价格波动；汇率大幅波动；商指针数据与品牌公布数据或有差异。 报告正文: 1. 昂跑22Q3业绩亮眼，上调22全年营收预期 1.1 22Q3营收同比增长50.4%，鞋履产品收入同增51.6% 11月16日，昂跑公布2022年3季度财报。营收端，22Q3，昂跑营收同比增长50.4%至3.28亿瑞士法郎。2022年1-9月，昂跑营收同比增长60.3%至8.55亿瑞士法郎。受益于全球品牌意识提升、具有创新力的产品持续发布，以及22Q4订单需求强劲，公司上调2022全年收入至11.25亿瑞士法郎，预计同比增长55%。 分地区看，22Q3，北美、欧洲、亚太、其它地区营收分别同比增长57.1%、31.8%、85.2%、150.0%至1.76、1.17、0.24、0.11亿瑞士法郎。2022年1-9月，北美、欧洲、亚太、其它地区营收分别同比增长79.8%、27.0%、82.3%、186.6%至4.96、2.75、0.59、0.26亿瑞士法郎。 分渠道：22Q3，DTC渠道营收同比增长40.7%至1.07亿瑞士法郎，批发渠道营收同比增长55.6%至2.21亿瑞士法郎。2022年1-9月，DTC渠道营收同比增长54.7%至2.96亿瑞士法郎，批发渠道营收同比增长63.5%至5.60亿瑞士法郎。 分品类看：22Q3，鞋履、服装、配饰营收同比分别增长51.6%、32.4%、25.2%至3.11、0.15、0.02亿瑞士法郎。2022年1-9月，鞋履、服装、配饰营收同比分别增长61.7%、35.8%、55.1%至8.14、0.36、0.06亿瑞士法郎。 1.2 22Q3末库存大幅增长72%，预计零售折扣继续加深 盈利能力，22Q3毛利率同比下滑3.1pct至57.1%，环比提升2.0pct，2022年1-9月，毛利率同比下滑4.7pct至55.0%。毛利率下滑的主要原因：美元升值带来的汇率负面影响，以及空运占比上升带来的暂时性困难。费用方面，22Q3销售管理费用率同比增长36.6%至1.47亿瑞士法郎，占收入比重同比下滑4.5pct至44.7%。业绩端，22Q3公司经营利润同比增长70.4%至0.41亿欧瑞士法郎，经营利润率为12.4%，同比提升1.5pct。22Q3净利润同比增长58.8%至0.21亿瑞士法郎，2022年1-9月净利润实现0.84亿瑞士法郎。 存货方面：截至22Q3末，集团存货为2.62亿瑞士法郎，较年初增长95.6%，同比增长80.6%。 2. 本周行情回顾 2.1 板块行情 本周，SW纺织服饰板块上涨1.21%，SW轻工制造板块上涨1.41%，沪深300上涨0.35%，SW纺织服饰板块跑赢大盘0.9pct，SW轻工制造板块跑赢大盘1.1pct。 SW纺织服饰各子板块中，SW纺织制造上涨1.20%，SW服装家纺上涨1.84%，SW饰品下跌0.50%。 SW轻工制造各子板块中，SW造纸上涨4.66%，SW文娱用品上涨0.07%，SW家居用品上涨0.86%，SW包装印刷上涨0.17%。 2.2 板块估值 截至11月18日，SW纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为17.09倍，为近十年的11.87%分位；SW服装家纺的PE为15.7倍，为近十年的10.11%分位；SW饰品的PE为17.59倍，为近十年的17.49%分位。 截至11月18日，SW家居用品的PE为22.44倍，为近十年的5.49%分位。 2.3 公司行情 SW纺织服饰板块：本周涨幅前5的公司分别为：华生科技（+13.91%）、ST摩登（+12.77%）、安奈儿（+11.03%）、金发拉比（+8.56%）、航民股份（+8.01%）；本周跌幅前5的公司分别为：*ST金洲（-13.97%）、萃华珠宝（-10.15%）、新野纺织（-8.86%）、兴业科技（-8.41%）、九牧王（-5.07%）。 SW家居用品板块：本周涨幅前5的公司分别为：山东华鹏（+13.03%）、德艺文创（+12.2%）、悦心健康（+9%）、欧派家居（+6.64%）、松霖科技（+6.56%）；本周跌幅前5的公司分别为：中源家居（-7.27%）、皮阿诺（-5.82%）、好太太（-5.71%）、慕思股份（-4.47%）、趣睡科技（-4.45%）。 3. 行业数据跟踪 3.1 原材料价格 纺织服装原材料： 1）棉花：截至11月18日，中国棉花328价格指数为15183元/吨，环比下跌0.5%，截至11月17日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为18389元/吨，环比上涨1.8%。 2）金价：截至11月18日，上海金交所黄金现货:收盘价:Au9999为406.60元/克，环比下跌0.1%。 家居用品原材料： 1）板材：截至3月1日，中国木材指数CTI:刨花板、中国木材指数CTI:中纤板为1130.09、2028.07。 2）五金：截至6月5日，永康五金市场交易价格指数为104.73。 3）皮革：截至10月7日，海宁皮革:价格指数:总类为74.02。 4）海绵：截至11月18日，华东地区TDI主流价格为17600元/吨，华东地区纯MDI主流价格为18300元/吨，TDI、MDI价格环比分别持平、下跌500元/吨。 汇率：截至11月18日，美元兑人民币（中间价）为7.1091，环比下跌1.13%。 中国出口集装箱运价指数（CCFI）：截至11月18日，CCFI综合指数为1651.26，同比下降48.9%，环比下降4.5%。 3.2 出口数据 纺织品服装：22年10月纺织品服装出口248.98亿美元，同比下降13.96%,今年1-10月，纺织品服装累计出口2732.47亿美元，同比增长6.5%。其中，22年10月纺织品出口113.29亿美元，同比下降8.4%，1-10月纺织品出口1256.60亿美元，同比增长6.9%。22年10月服装出口135.69亿美元，同比下降16.3%，1-10月服装出口1475.86亿美元，同比增长6.4%。 家具及其零件：22年10月家具及其零件出口57.81亿美元，同比下降10.61%,今年1-10月，家具及其零件累计出口578.02亿美元，同比下降3.29%。 3.3 社零数据 22年10月，国内实现社零总额4.03万亿元/-0.5%，增速由正转负，表现低于Wind市场一致预期（+1.7%）。 分渠道看，10月实物商品网上零售额实现12132亿元/+22.1%，增速环比提升7.6pct，10月实物商品网上零售额占当月商品零售比重为33.5%，实物商品线下零售额（商品零售社零-实物商品网上零售额）约为2.4万亿元/-7.7%，增速环比下滑6.6pct。 分品类看，10月限上纺织服装、金银珠宝、家具同比分别下滑7.5%、2.7%、6.6%，纺织服装降幅环比扩大7.0pct，金银珠宝由正转负，家具降幅环比收窄0.7pct。 3.4 房地产数据 本周(11.13-11.19日)，30大中城市商品房成交24353套、成交面积254.46万平方米，较上周环比分别增长9.5%、8.8%；同比下降40.1%、29.6%。 22年10月，住宅新开工面积、销售面积、竣工面积分别为7069.06、8371.20、4176.07万平方米，同比下降43.94%、23.81%、9.20%。10月新开工数据降幅环比收窄，销售、竣工数据降幅环比扩大。 4. 行业新闻 4.1 2022年前三季度产业用纺织品行业运行简况 【来源：纺织服装周刊2022-11-17】 2022年前三季度，面对复杂严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，我国产业用纺织品行业承压前行，行业的生产和部分经济指标在进入第三季度后恢复势头有所放缓，行业工业增加值仍保持增势。 生产方面，根据国家统计局数据，1-9月规模以上企业的非织造布产量同比下降0.4%，经历了第二季度的产量修复期后，第三季度非织造布产量的恢复势头有所减缓，但月均产量仍较第二季度提升1.7%；帘子布的生产随着三季度汽车产业运行显著回升强势复苏，1-9月规模以上企业的帘子布产量同比大幅增长61.3%。 经济效益方面，1-9月产业用纺织品行业规模以上企业的营业收入同比增长0.4%，自1-2月以来再次恢复增势；利润总额同比下降12.1%，营业利润率为4.4%，同比下降0.6个百分点；行业亏损面为23.6%，亏损企业的亏损额同比增长23.1%。当前，原材料价格波动、需求支撑不足、市场竞争激烈等因素使行业的盈利能力仍然面临挑战。 分领域看，1-9月非织造布规模以上企业的营业收入和利润总额分别同比下降2.1%和34.8%，营业利润率为3.2%，同比下降1.6个百分点；绳、索、缆规模以上企业的营业收入同比下降0.4%，利润总额同比增长1.8%，营业利润率为4.8%，同比增长0.1个百分点；纺织带、帘子布规模以上企业的营业收入和利润总额分别同比下降3.5%和7.1%，营业利润率为5.4%，同比下降0.2个百分点；篷、帆布规模以上企业的营业收入和利润总额分别同比增长9.7%和35.6%，6.3%的营业利润率为行业最高水平；过滤、土工用纺织品所在的其他产业用纺织品规模以上企业的营业收入和利润总额分别同比增长4.6%和6.8%，营业利润率为5.8%，同比增长0.1个百分点。 上市公司方面，2022年三季度产业用纺织品行业29家上市公司的营业收入同比增长8.5%，利润总额同比下降9.7%，降幅较二季度持续收窄。其中，10家上市公司实现营业收入与利润总额双增长，6家企业仍处于亏损状态；部分非织造布、医疗卫生用纺织品、车用纺织品上市公司业绩压力有所缓解，篷帆类纺织品上市公司发展势头良好。 国际贸易方面，根据中国海关数据，2022年1-9月我国产业用纺织品行业的出口额（海关8位HS编码统计数据）为341.5亿美元，同比下降12.7%；1-9月行业进口额（海关8位HS编码统计数据）为46.9亿美元，同比下降14.6%。分产品来看，产业用涂层织物、毡布/帐篷是目前行业两大出口产品，占行业出口额的比重达到21.8%，前三季度的出口额分别同比增长26.4%和10.3%；线绳（缆）带纺织品、帆布、革基布等传统产品出口动能依然强劲，出口额分别同比增长13.8%、28.0%、14.8%。非织造布及相关制品方面，卷材出口30.4亿美元，同比下降11.4%，出口量91.4万吨，同比下降12.7%；受全球防疫物资需求下降以及东南亚国家生产能力恢复的影响，口罩与化纤非织造布制防护服（含医用防护服）的出口持续低迷，前三季度的出口额分别同比下降70.3%和52.6%；一次性卫生用品出口21.9亿美元，同比增长21.9%。 总体来看，今年前三季度我国产业用纺织品行业仍处在恢复进程之中，在经历了一季度的低谷后，行业的修复动力自第二季度开始持续释放，但受疫情等因素影响，行业的恢复基础尚不牢固、进程仍不平衡。展望四季度，随着稳经济一揽子政策措施及接续政策进一步显效，行业的生产与需求的恢复步伐不会停止，但仍需随时做好应对国内外环境出现超预期变化的准备；在欧美央行加速收紧货币政策对抗通胀的大背景下，海外市场需求预计将进入收缩状态，四季度行业的出口动能可能转弱。 4.2 全国规模以上建材家居卖场10月销售额约825亿元 【来源：中国家居产业2022-11-16】 11月15日，由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会编制并发布的信息显示，10月全国建材家居景气指数BHI为98.12，环比下跌6.22点，同比下跌71.68点。10月全国建材家居消费需求减弱，建材家居卖场销售额为825.07亿元。 数据显示，全国规模以上建材家居卖场10月销售额为825.07亿元，环比下跌16.84%，同比下跌42.52%；2022年1-10月累计销售额为10283.81亿元，同比上涨10.64%。具体来看，全国建材家居市场在10月传统旺季出现下滑情况。中国建材流通协会称，10月疫情多点散发，建材家居卖场受到影响，建材家居消费需求在旺季减弱，BHI环比下跌6.22点。不过，上海、成都等地市场得到较快修复。 从BHI各分指数情况来看，10月“人气指数”为163.06，环比上涨75.21点，同比下跌248.87点。中国建材流通协会称，为了抢占销售额，各大建材家居卖场通常在“国庆”期间开展各种各样促销活动，吸引10月人气有所回升。但市场人气与去年同期相比，仍有较大差距。 10月“经理人信心指数”为118.14，环比下跌37.29点，同比下跌2.81点。中国建材流通协会称，由于多种因素影响，市场对接下来传统淡季有所担忧，经理人信心走低属情理之中。未来，随着疫情影响的降低和防疫政策的调整，稳经济一揽子政策和促消费等政策的持续落地显效，建材家居的消费需求将逐步释放。 4.3 百家重点大型零售企业（以百货为主）零售额降幅扩大 【来源：中华全国商业信息中心2022-11-17】 根据中华全国商业信息中心的数据，2022年10月份全国百家重点大型零售企业零售额同比下降13.6%，降幅相比上月扩大9.5个百分点。从主要商品品类来看，10月份各类商品零售额均呈现负增长，其中金银珠宝类商品零售额同比下降0.8%，增速低于上月8.6个百分点；粮油、食品类商品零售额同比下降2.5%，增速低于上月7.6个百分点；家用电器类、日用品类以及化妆品类零售额同比下降均超过10%，服装类零售额同比下降超过20%，增速也均明显低于上月水平。 5. 重点公司公告 【浙江自然】关于户外用品智能化生产基地项目（二期）对外投资的进展公告 [2022-11-17] 近日，公司通过浙江省土地使权网上交易系统竞得了位于中德产业园石梁路的天台经济开发区TSF08-0414地块，宗地总面积113026.00平方米，其中出让宗地面积为82850.00平方米的国有建设用地使用权，并与浙江天台经济开发区管理委员会签订《工业项目“标准地”投资建设协议书》，以及和浙江省天台县自然资源和规划局签订了《国有建设用地使用权出让合同》（以下简称“本合同”）。 根据《国有建设用地使用权出让合同》相关规定，本合同签订之日起31日内，需一次性付清国有建设用地使用权出让价款，公司已于2022年11月16日足额缴纳土地出让价款，付款义务履行完毕，并将安排在规定期限内尽快开工。 【索菲亚】关于收购控股子公司少数股东股权的公告 [2022-11-15] 索菲亚家居股份有限公司（以下简称“公司”或“索菲亚”）第五届董事会第十一次会议审议通过了《关于收购控股子公司少数股东49%股权的议案》，同意公司与法国企业SCHMIDT GROUPE（以下简称“SG”）签署《司米厨柜有限公司股权转让协议》，以自有资金人民币34,300.00万元收购SG所持司米厨柜有限公司（以下简称“司米公司”或“标的公司”)49%股权（以下简称“标的股权”）。本次交易完成后，公司持有司米公司的股权比例将由51%提升至100%，司米公司将由公司控股子公司变更为公司全资子公司，依旧纳入公司合并报表范围。 6. 风险提示 1.地产销售或不达预期； 2.国内疫情影响品牌线下门店客流； 3.品牌竞争加剧； 4.原材料价格波动； 5.汇率大幅波动。 本报告分析师： 王冯 执业登记编码：S0760522030003 邮箱：wangfeng@sxzq.com 研究助理： 孙萌 邮箱：sunmeng@sxzq.com 地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室 太原市府西街69号国贸中心A座28层 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 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