【佐力药业(300181.SZ)】深耕乌灵系列创新中药,渠道拓展持久续航——投资价值分析报告(林小伟/黄素青)
(以下内容从光大证券《【佐力药业(300181.SZ)】深耕乌灵系列创新中药,渠道拓展持久续航——投资价值分析报告(林小伟/黄素青)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【佐力药业(300181.SZ)】深耕乌灵系列创新中药,渠道拓展持久续航——投资价值分析报告 报告摘要 深耕乌灵二十载,厚积薄发看今朝 公司立足于药用真菌生物发酵技术生产中药产品,业务聚焦乌灵系列、百令系列产品以及中药饮片和配方颗粒。公司围绕独家原料乌灵菌粉延伸开发系列产品,构建出具有自主知识产权的产品线,乌灵胶囊、灵泽片和灵莲花颗粒均为独家产品。公司技术实力深厚,以原料药制剂一体化模式,构筑了专利技术门槛和规模生产优势,为中长期发展提供保障。2014年至今,公司经历了外延扩张到聚焦发展的变革期,业务结构大幅优化,“一体两翼”战略清晰,现已步入黄金发展期。 核心产品优势突出,以进入基药为契机,实现跨越式增长 乌灵胶囊主治失眠、抑郁和焦虑状态,作用机理明确、安全性和疗效显著。自1999年上市以来广泛应用于精神科、神经内科、中医科、耳鼻喉科、皮肤科、消化科、心内科、肿瘤科、内分泌科等科室,已进入53个临床指南或专家共识。失眠抑郁药物拥有百亿蓝海市场,凭借多科室覆盖和学术推广,乌灵胶囊在神经系统疾病中成药市场销售领先。 百令系列应用领域广泛,行业呈现高景气和高壁垒的属性,且竞争格局较好 2018年底乌灵胶囊、灵泽片和百令片进入国家基药目录,积极拓展医院终端,公司乌灵系列收入从2018年的3.5亿增长至2021年的8.5亿,复合增长率34%;百令系列收入从2018年的1.3亿增长至2021年的2.6亿,复合增长率27%,均实现了快速增长。 渠道拓展和品类延伸驱动长期增长 截至2020年底,乌灵胶囊、灵泽片和百令片的在销医院数量分别为9984/929/3128家,同期全国一级以上医院超过25000家,考虑到乌灵胶囊和百令片具有多科室推广和中西药联用的良好基础,医院覆盖率和产品渗透率仍具有较大提升空间。公司将积极把握药品集采红利,加速院内外渠道建设,推进品牌营销和学术推广,业绩有望持续高增。此外,我们预计乌灵胶囊AD适应症的市场规模空间约10亿元,乌灵系列创新药(灵香片等)、聚卡波非钙片、中药饮片和配方颗粒均有望贡献新的业务增长点。 风险提示:产品集采风险;OTC渠道拓展不及预期;同业竞争加剧;研发进展不及预期。 发布日期:2022-11-21 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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