【国光股份三季报点评-西南化工】三季度业绩增5%-15%,符合预期

（以下内容从西南证券《【国光股份三季报点评-西南化工】三季度业绩增5%-15%,符合预期》研报附件原文摘录）
　　西南化工杨林团队 杨林 CPA 13621397096（北京） （执业证号：S1250518100002） 黄景文 18516770371（深圳） （执业证号：S1250517070002） 周峰春 15021700247（上海） （执业证号：S1250518080005） 薛聪 17698099528（北京） （执业证号：S1250520070004） 邢颜凝 15811364763（北京） 【西南证券—国光股份研究报告】植物生长调节剂龙头，看好未来成长性 【西南证券—国光股份研究报告】产品线更加完善，增长趋势已现 投资要点 业绩总结： 公司公告，2020年前三季度实现归母净利润1.9-2.1亿元，同比增长5%-15%，第三季度业绩4179.3万元-4577.4万元，同比增长5%-15%。 业绩预告符合预期，对第四季度仍然乐观，维持全年盈利预测。由于今年的疫情影响，公司在出差、推广、开工等方面均受到不同程度的影响，加之公司募投项目并未完全投产，故公司今年第三季度业绩同比增长5%-15%符合之前的预期。公司近几年在第四季度推广的抗冻类产品带来了较好的业绩增长，第四季度的收入体量从2015年的7000多万元增长到近两年的2亿元左右，由于今年拉尼娜气候已经形成，对冷冬的预期更甚于前两年，预计公司今年第四季度的收入体量将会继续成长，故维持原有的盈利预测。 产品市场广阔，需求持续旺盛。根据Transparency Market Research研究，全球植物生长调节剂年复合增长率达8.5%。根据全国农业技术推广服务中心发布的预测，2020年植物生长调节剂需求量较大。从目前来看，全球由于流动性放松，资产价格开始上行，农产品价格也逐步创出近几年的新高，如玉米、棕榈油等价格处于明显的上行通道，因此，预计明年的相关品种的种植面积有望进一步增加，农资产品的需求量将会有所增长。 未来受益于成本下降和产能扩张。一方面，公司上游主要产品是农药原药和中间体，仍然会受到原油价格的影响。另一方面，公司未来在中间体、原药、制剂等多个环节继续发力，持续扩张。除了今年第四季度预计投产的IPO募投项目之外，未来公司还有可转债项目和中间体及原药项目的建设。根据公司对可转债项目的测算，年产2.2万吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目完全达产后，预计新增净利润9663.4万元/年。年产5万吨水溶肥料（专用肥）生产线搬迁技改项目完全达产后，预计增加净利润5883.8万元/年。对于原药和中间体项目，公司计划的建设规模为3.5万吨，对应多张已有的原药登记证。 盈利预测与投资建议 维持原有的盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为0.56元、0.66元、0.78元，维持“买入”评级。 风险提示 原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期，项目达产时间低于预期风险。 盈利预测与财务指标 财务预测与估值 免责声明 西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供本公司客户中的专业投资者使用，若您并非本公司客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司也不会因接收人收到、阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。 敬请关注化工林谈公众号

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