【国信宏观固收】宏观经济周报:国内经济表现仍偏弱,政策支持力度加大值得期待

（以下内容从国信证券《【国信宏观固收】宏观经济周报:国内经济表现仍偏弱,政策支持力度加大值得期待》研报附件原文摘录）
　　分析师：李智能 S0980516060001 分析师：董德志 S0980513100001 核心观点 国内经济表现仍偏弱，政策支持力度加大值得期待： 近期国内经济增长形势表现仍偏弱，一方面，国信高频宏观扩散指数呈现震荡偏下行走势，与持续上升的季节性相比偏弱；另一方面，10月中旬国内流通领域生产资料价格开始下跌，10月下旬国内流通领域生产资料价格下跌幅度进一步扩大，表明国内需求不足问题或进一步凸显。 在需求不足进一步凸显的大背景下，政府逆周期调节力度或进一步扩大，国内基建投资、信贷投放等领域的支持力度或继续加强。 本周国信高频宏观扩散指数A再次转负，指数B明显下行。从分项来看，本周消费领域、房地产领域、投资领域景气均较上周转弱。 截止2022年11月4日，国信高频宏观扩散指数A为-1.0，指数B录得108.3，指数C录得-3.8%（-0.5pct.）。消费相关的分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周下行，与上周一升一降相比转弱；投资相关的分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格均较上周回落，与上周三个分项均上升相比转弱；房地产相关的分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均回落，与上周一升一降相比转弱。 周度价格高频跟踪: （1）本周食品价格继续下跌，非食品价格继续上涨。2022年10月食品价格环比或仍高于季节性，非食品价格环比或仍低于季节性。预计10月CPI食品环比约为1.0%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约为0.2%，今年10月CPI同比或回落至2.3%。 （2）10月上旬国内流通领域生产资料价格继续上涨；10月中旬国内流通领域生产资料价格小幅下跌；10月下旬国内流通领域生产资料价格下跌幅度有所扩大。10月中旬以来国内疫情多点散发可能再次拖累了国内经济增长。预计10月国内PPI环比转正，但在去年高基数带动下PPI同比继续明显下行至-1.1%。 风险提示：政策调整滞后，疫情再度扩散，经济增速下滑。 以下为正文： 经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数再次明显回落 本周国信高频宏观扩散指数A再次转负，指数B明显下行。从分项来看，本周消费领域、房地产领域、投资领域景气均较上周转弱。 截止2022年11月4日，国信高频宏观扩散指数A为-1.0，指数B录得108.3，指数C录得-3.8%（-0.5pct.）。消费相关的分项中，全钢胎开工率、PTA产量均较上周下行，与上周一升一降相比转弱；投资相关的分项中，焦化企业开工率、螺纹钢产量、水泥价格均较上周回落，与上周三个分项均上升相比转弱；房地产相关的分项中，30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均回落，与上周一升一降相比转弱。 CPI高频跟踪：食品价格继续下跌，非食品继续上涨 食品高频跟踪：食品价格继续下跌 本周（2022年10月29日至11月4日）农业部农产品批发价格200指数拟合值较上周继续下跌1.9%。分项来看，本周蛋类价格上涨，肉类、禽类、水产品、蔬菜、水果价格下跌。 截至10月28日，商务部农副产品价格10月环比为1.1%，高于历史均值0.4%。 （1）农业部农产品批发价格 本周（2022年10月29日至11月4日），农业部农产品批发价格 200 指数拟合值（根据我们估计的分项权重加权的结果，不是农业部直接公布的200指数）较上周继续下跌1.9%。 分项来看，本周蛋类价格上涨，肉类、禽类、水产品、蔬菜、水果价格下跌。 截至10月31日，农业部农产品批发价格200指数拟合值10月环比为0.4%，高于历史均值-1.3%。 （2）商务部农副产品价格 2021年统计局采用新的基期计算CPI各分项权重，我们将高频跟踪模型全部换成最新权重。 10月22日至10月28日当周，商务部农副产品价格指数较上周下跌0.2%。 分项中，10月22日至10月28日当周与前一周相比，蛋类、糖类、调味品、禽类、水产品价格上涨；粮食、乳类、肉类、蔬菜、水果价格下跌；油脂价格维持不变。 截止本周，从全月累计均值环比来看，商务部农副产品价格10月环比为1.1%，高于历史均值0.4%。分项中，10月商务部油脂、蛋类、禽类、肉类、水产品价格价格环比高于历史均值；粮食、糖类、调味品、乳类、蔬菜、水果环比低于历史均值。 非食品高频跟踪：非食品价格继续上涨 本周（10月29日至11月4日）非食品综合高频指数继续上涨0.6%。分项来看，黄金饰品、中药、柴油价格上涨；电子产品、建材价格下跌。 截至目前的统计数据，10月非食品综合高频指数环比为0.3%，略低于历史均值1.0%。分项中，黄金饰品、建材价格环比高于历史均值, 柴油、中药、电子产品价格环比低于历史均值。 CPI同比预测：10月CPI同比或回落至2.3% 截至10月21日，商务部农副产品价格10月环比为1.2%，高于历史均值0.4%，预计2022年10月食品价格环比或仍超过季节性水平。截至10月28日，10月非食品高频指标环比为0.3%，仍低于历史均值1.0%，预计10月整体非食品环比或仍低于季节性水平。 预计10月CPI食品环比约为1.0%，CPI非食品环比约为零，CPI整体环比约0.2%，今年10月CPI同比或回落至2.3%。 PPI高频跟踪：10月下旬流通领域生产资料价格继续下跌 流通领域生产资料价格高频跟踪：10月下旬继续下跌 根据统计局发布24个省（区、市）流通领域9大类50种重要生产资料市场价格，我们分别编制了9大类生产资料价格旬度定基指数，在此基础上，将9大类指数环比的算术平均值作为整体流通领域生产资料价格总指数的环比，编制出PPI高频跟踪的流通领域生产资料价格总指数。 2022年10月下旬流通领域生产资料价格总指数较10月中旬继续下跌1.0%。 流通领域生产资料九大产品类别中，10月下旬煤炭、非金属建材价格上涨；黑色金属、有色金属、石油天然气、化工产品、农业生产资料、大宗农产品、林产品价格下跌。 PPI同比预测：10月PPI同比或继续明显下行至负值区间 9月上旬、中旬、下旬国内流通领域生产资料价格持续上涨，这表明随着国内稳增长政策推进，国内投资需求可能持续扩张。10月上旬国内流通领域生产资料价格继续上涨；10月中旬国内流通领域生产资料价格小幅下跌；10月下旬国内流通领域生产资料价格下跌幅度有所扩大。10月中旬以来国内疫情多点散发可能再次拖累了国内经济增长。预计10月国内PPI环比转正，但在去年高基数带动下PPI同比继续明显下行至-1.1%。

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