【国君固收#高频】社融信贷预测上修,实体经济指标分化——债市基本面高频跟踪221108

（以下内容从国泰君安《【国君固收#高频】社融信贷预测上修,实体经济指标分化——债市基本面高频跟踪221108》研报附件原文摘录）
　　作者：覃汉、王佳雯 核心观点： 高频数据对10月宏观指标的最新预测值与上月实际值相比，CPI下行而PPI上行，进出口同比增速回升，新增社融信贷季节性下行但显著强于去年同期，社零增速略微回升但工业增加值和固定资产投资走弱。 与10月第三周的跟踪预测结果对比，10月第四周对CPI、进口、社融信贷和工业增加值的预测上修，对PPI、出口、社零和固定资产投资的预测下修。 猪肉和鸡蛋价格继续上涨使得CPI同比预测上修；螺纹钢价格环比回落推动PPI预测延续下修；江浙地区涤纶长丝开工率和汽车半钢胎开工率环比回落拖累下进口略微上修、出口下修；乘用车日均零售销量环比延续回升使得新增社融信贷预测上修；百城成交土地占地面积环比回落、30城商品房成交面积同比下行显示楼市“金九银十”景气度改善有限。 社融信贷预测上修，实体经济指标分化 音频： 进度条 00:00 07:09 后退15秒 倍速 快进15秒 正文 1.月度宏观指标跟踪预测：社融信贷预测上修，实体经济指标分化 根据10月的基本面高频数据，对10月宏观指标的最新预测值与上月公布值相比，CPI下行而PPI上行，进出口同比增速回升，新增社融信贷季节性下行但显著强于去年同期，社零增速略微回升但工业增加值和固定资产投资走弱：CPI当月同比为2.7%、PPI当月同比为1.0%；进口增速当月同比为0.7%、出口增速当月同比为13.5%；社融当月新增20,361亿元、人民币贷款当月新增11,940亿元；社会零售总额当月同比2.6%、工业增加值当月同比5.2%、固定资产投资累计同比4.2%、房地产投资累计同比为0.9%、基建投资累计同比8.0%、制造业投资累计同比7.8%。 与10月第三周的跟踪预测结果对比，10月第四周对CPI、进口、社融信贷和工业增加值的预测上修，对PPI、出口、社零和固定资产投资的预测下修：CPI同比略微上修、PPI同比延续下修；进口同比增速略有上修、出口增速下修；新增社融和人民币贷款预测均上修；社会零售总额当月同比增速和固定资产投资累积同比增速转为下修，工业增加值当月同比增速延续上修。 本期预测所选出的高频指标中，对于通胀，猪肉和鸡蛋价格继续上涨使得CPI同比预测上修；螺纹钢价格环比回落推动PPI预测延续下修；对于进出口，江浙地区涤纶长丝开工率和汽车半钢胎开工率环比回落拖累下进口略微上修、出口下修。对于社融信贷，乘用车日均零售销量环比延续回升使得新增社融信贷预测上修。实体经济指标方面，在社会零售总额、工业增加值和固定资产投资的预测中房地产相关高频占据核心显示当前跟踪地产行业景气度边际变化对判断经济复苏成色的重要性，百城成交土地占地面积环比回落、30城商品房成交面积同比下行显示楼市“金九银十”景气度改善有限。 2. 周度基本面高频跟踪 2.1 生产 10月第4周，水泥发运率环比下行1.2个百分点至50.4%，同比下降8.6%；磨机运转率环比下行0.5个百分点至47.3%，同比上升2.4%；主要钢厂螺纹钢产量环比回升1.9%至305万吨，同比涨约5.8%；唐山钢厂高炉开工率环比下行1.3%至57.5%，同比涨约7.3%；汽车全钢胎开工率环比回落6.5个百分点至45%，同比降约14.2%；江浙地区涤纶长丝开工率环比下行1个百分点至73.3%，同比涨约2.5%。 2.2 需求 10月第4周，百城成交土地溢价率环比下行0.9个百分点至1.1%，同比降0.5个百分点；百城成交土地占地面积环比降5.3%至2158.7万平方米、同比涨10.2%，前四周累计环比降4.7%、同比涨10.7%；30城商品房日均成交面积环比涨5.6%至43.3万平方米、同比降13.9%，前四周累计环比跌19.8%、同比跌30.8%；城市二手房出售挂牌价指数环比基本持平为189.8，同比降4.6%；乘用车日均零售销量环比回升2.6%至57157.9辆，同比升3.4%；电影票房收入环比下行24.4%至14060万元，同比降77.3%。 2.3交运 10月第4周，百城拥堵延时指数均值环比下行0.7%至1.50；10大重点城市地铁客运量均值环比下行4.8%至393.92万人次；波罗的海干散货指数BDI环比下行10.2%至1657.3；中国出口集装箱运价指数CCFI环比下行4.8%至1920.9；中国进口干散货运价指数CDFI环比回落4.6%至1196.7；八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增速由负转正、上行8.6个百分点至4.7%。 2.4 CPI 10月第4周，猪肉平均批发价环比上行1%至35.3元/公斤；鸡蛋平均批发价环比上行2%至12.6元/公斤；28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落3.2%至4.81元/公斤；7种重点监测水果平均批发价环比回落1.7%至6.44元/公斤；农产品批发价格200指数环比回落0.4%至129.4；粮油批发价格200指数环比基本与上期持平。 2.5 PPI 10月第4周，CRB综合现货指数环比下行0.3%至555.5；南华工业品指数环比下行2.4%至3591.8；布伦特原油价格环比回升3.2%至94.9美元/桶；LME3个月铜环比回升1.2%至7603美元/吨；动力煤价格环比下行7.8%至800.5元/吨；铁矿石价格环比下行6.2%至707元/吨。 （完）

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